申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 知名彩妆护肤企业毛戈平再次申报上市 ——轻纺美妆行业周报 投资摘要： 每周一谈：知名彩妆护肤企业毛戈平再次申报上市  毛戈平再次申报上市，两大品牌涉足彩妆护肤两大领域。3月3日，毛戈平化妆品有限公司提交招股说明书申报稿，再次申报上市。公司的化妆品以彩妆为主，护肤品为辅，旗下MAOGEPING 与至爱终生两大品牌。  依托两大品牌，涉足美妆、护肤两个领域，定位人群不同。 “MAOGEPING”是主要针对高端消费者人群的底妆和护肤品牌，“至爱终生”是针对大众消费群体的彩妆品牌，两者在渠道上也各有侧重。  依托独家化妆培训课程，扩大品牌影响力。毛戈平的课程培训也是公司一大看点，除了贡献营收之外，也提升了毛戈平化妆师的影响力，助力公司的品牌营销。化妆培训课程分为两大类，一类为发放毕业证书类，学时从2个月到1.5年不等，品类多样化，满足客户多元化的学习需求，价位相对较高；另一类为发放结业证书类，学时较短，一般为0.5个月或者1个月，按照妆造试用环境划分课程主题，价位为3500-8500不等。  多渠道并行，百货专柜和电商为主。公司多重销售渠道，包含百货专柜、电商、经销、培训销售、旅游零售等。其中，营收占比最大的两个渠道分别为百货专柜和电商。2022年公司百货专柜销售收入为8.4亿元，占总销售收入52%；公司电商销售收入为6.8亿元，占总销售收入43%。百货专柜占比逐年下降，电商占比逐年上升。  公司营收和归母净利润稳步增长，MAOGEPING占主要营收。2022年，毛戈平营收为16.82亿元，同比增长17.50%，2022年公司归母净利润为3.49亿元，同比增长6.6%，均自2020年来逐年持续稳步增长。2022年公司主营业务收入中，MAOGEPING营收为15.7亿元，占比从2021年的90.95%提升至95.24%。  公司毛利率净利率高于可比公司均值，源于其高端产品的高营收占比及稳定的销售费用率。2022年公司毛利率为81.17%，较2021年稍有提升，2021年毛戈平毛利率超越可比公司均值72.85%。毛戈平高毛利率主要源于其高端产品营收占比高，最近一年毛戈平高端品牌MAOGEPING收入占比高达93.43%。2022年公司净利率为20.72%，相较于2021年的22.84%略有下降，高于可比公司均值。2021年公司销售费用率为42.07%，相对2020年持平，低于行业可比公司平均值45.14%。  公司拟募资 11.21 亿元，主要募资金额用于渠道建设与品牌推广。根据公司招股说明书，公司将在渠道建设及品牌推广项目、研发中心建设项目、信息系统升级建设项目和形象设计培训机构建设项目合计募集资金11.21亿元，72%用于渠道建设及品牌推广。  多措并举，募投资金助力公司发展。根据公司招股说明书，公司有多项业务发展规划。第一，加强渠道建设。第二，提升品牌知名度公司将加大品牌宣传力度。第三，提升研发实力。第四，升级拓展培训业务。募投资金将有效助力公司未来发展和规划。  大师级背景加成，关注未来品牌和产品布局。品牌创始人毛戈平先生拥有30多年的妆造经验，结合东方美学，凭借自己的化妆技术开课教学，提升品牌影响力，多年来专注于提升产品品质来展示更为精细的妆效。公司作为彩妆 评级 增持（维持） 2023年03月12日 孔天祎 分析师 SAC执业证书编号：S1660522030001 18624107608 kongtianyi@shgsec.com 行业基本资料 轻工行业股票家数 154 纺服行业股票家数 115 美护行业股票家数 29 轻工行业平均市盈率 38.26 纺服行业平均市盈率 33.04 美护行业平均市盈率 57.07 市场行业平均市盈率 11.78 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、轻纺美妆周报《“3.8”大促进行中 推荐关注美妆板块》2023-03-05 2、轻纺美妆周报《多品牌品类纺织服饰企业扬州金泉上市交易》 2023-02-26 3、轻纺美妆周报《婚庆需求释放 关注婚庆首饰相关企业》 2023-02-19 4、轻纺美妆周报《鲁商发展剥离房地产业务 轻装上阵 发展可期》 2023-02-12 5、轻纺美妆周报《轻工、纺服、美护行业2022年业绩预告总览》2023-02-05 轻工纺服行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 17 证券研究报告 界的高端领军企业，毛利率净利率较高，建议关注公司未来产品矩阵的扩展情况及各渠道的营销策略。 市场回顾（3月6日-3月10日）： 在申万一级行业中，轻工制造行业本周下跌4.96%，在申万31个一级行业中排名第26，跑输大盘，在各子板块中，包装印刷板块表现较好，下跌3.36%，家居用品板块表现最差，下跌6.85%；纺织服饰行业本周下跌3.76%，在申万31个一级行业中排名第16，跑输大盘，纺织制造板块下跌4.40%，服装家纺板块下跌3.93%，饰品板块下跌2.12%；美容护理行业本周下跌5.49%，在申万31个一级行业中排名第27，跑输大盘，子板块中，个护用品板块下跌4.13%，化妆品板块下跌4.52%。 行业数据追踪： 家具：本周TDI价格较上周有所下降，MDI价格较上周有所下降。 纺织服装：3月3日，棉花价格为15555元/吨，较上周上涨0.47%；涤纶的价格有所上升。 投资策略：建议关注业绩增长稳健的【珀莱雅】，以及估值较低的【贝泰妮】、【华熙生物】。 风险提示：疫情反复风险，行业竞争加剧风险。 lZaUpZNAmYlWcV7NbP8OtRmMsQtQeRoOsRlOqRsRbRoPnPNZnMuNNZmMyR轻工纺服行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 17 证券研究报告 内容目录 1. 知名彩妆护肤企业毛戈平再次申报上市 .............................................................................................................................. 5 2. 本周行情回顾 ...................................................................................................................................................................... 9 3. 行业数据追踪 .................................................................................................................................................................... 12 3.1 家具 ....................................................................................................................................................................... 12 3.1.1 商品房成交数据 ......................................................................................................................................... 12 3.1.2 原材料数据................................................................................................................................................. 12 3.1.3 家具制造业月度数据 .................................................................................................................................. 13 3.2 造纸及包装 ............................................................................................................................................................ 13 3.2.1 原材料价格................................................................................................................................................. 13 3.2.2 成品纸价格................................................................................................................................................. 13 3.3 纺织服装 ................................................................................................................................................................ 14 4. 重要新闻及公司公告 ........................................................................................................................................................ 14 4.1 新闻 ....................................................................................................................................................................... 14 4.1.1 飓风导致新西兰BCTMP生产商被迫停产 ................................................................................................... 14 4.1.2 多家造纸公司接连公告预减！进口纸浆惹的祸 ............................................................................................ 15 4.2 公司公告 ...................................................................................................