商贸零售行业双周报：彩妆龙头毛戈平拟登陆港股，高端美妆国货未来可期

核心观点

毛戈平拟登陆港股，有望带动美护板块短期情绪。毛戈平为2000年成立的国内高端专业化妆师美妆品牌，2024年12月10日拟于港股发行7058.82万股，发售价26.3-29.8港元，预估募资1844.5百万港元，主要用于渠道扩张和品牌建设。

公司业绩

公司业绩持续快速增长，2022/2023年分别实现收入增速16.0%/57.8%，2024H1实现营收19.7亿，同比增长41.0%。利润实现更快增长，2021-2023年净利润翻倍增长，2024H1经调净利润5.13亿，同比增长46.9%。

业务结构

分品牌来看，MAOGEPING品牌收入占比95.5%，至爱终生品牌收入占比0.9%，化妆培训收入占比3.6%。分品类来看，彩妆仍是主要收入贡献来源，2024H1彩妆收入占比55%，护肤产品收入占比41%。分渠道来看，线下渠道占比50.9%，线上收入占比49.1%。

竞争格局

高端美妆市场仍以国际品牌为主，国货新锐加速崛起。我国彩妆市场竞争日趋激烈，市场集中度逐年下降，但长期来看，品牌多元化和集团化发展仍将是重要趋势。

国货崛起

国货品牌通过产品力提升、本土审美意识觉醒和社交电商的崛起，正不断抢占市场份额，未来有望持续演绎国货替代。

募投项目

募资将用于扩大销售渠道（25%）、强化品牌建设（20%）、海外扩张（7.5%）和潜在收购（7.5%）。

投资建议

维持板块“优于大市”评级。展望明年，随着消费政策刺激措施的推行实施，行业基本面有望逐步触底回暖。推荐珀莱雅、丸美股份、登康口腔、润本股份等。