云网龙头，价值重估

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中国电信是一家全球领先的全业务综合智能信息服务运营商，正在实施“云改数转”战略，加快推动云网融合，已实现从基础通信服务运营商向全业务综合智能信息服务运营商转型。公司产业数字化收入达到589亿元，占主营业务收入比重超过20%。中国电信在移动业务市场和固网市场趋势向上，算力规模行业领先。天翼云行业地位领先，助力国云建设。看好中国电信盈利改善及估值修复逻辑，维持盈利预测，预计公司22-24年归母净利润分别为292/334/370亿元，对应公司A股PB分别为1.38/1.35/1.31x，对应公司港股PB分别为0.77/0.76/0.74。通过多角度估值，公司A股价合理区间在7.31-7.70元，相对于目前股价有12%-16%溢价空间，维持“买入”评级。