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阳光诺和发布2022年年报，实现收入6.77亿元，归母净利润1.56亿元，扣非归母净利润1.42亿元，经营活动产生的现金流量净额为1.04亿元。2022年第四季度实现收入1.81亿元，归母净利润0.27亿元，扣非归母净利润0.21亿元。公司在疫情的多次扰动下，依靠服务和能力推升盈利能力小幅上升。公司持续加大对自主立项创新药、改良型新药、特色仿制药的研发投入，拉升研发费用率。公司产品矩阵丰富，能力建设全面。公司持续推进创新药（多肽和小核酸）、改良型新药、仿制药的研发管线布局，2022年共有8项新药项目进入临床试验阶段、60项药品申报上市注册受理。公司充足在手订单和产能支撑业绩增长。公司公告并购朗研生命，完善商业化生产和销售的能力，全面打造“仿制药研发生产销售+创新药研发生产”综合服务平台，继续挖掘和扩大在仿制药领域的优势，同时大力拓展创新药领域的业务布局，有望为公司长期发展打开天花板。我们预计2023-2025年公司营业收入为9.42/13.00/17.93亿元，同比增长39.2%/38.0%/38.0%；归母净利润分别为2.23/3.17/4.48亿元，同比增长42.8%/42.2%/41.6%，对应2023-2025年PE分别为39/28/20倍。
