通信行业：数字经济专题报告之十七：数字经济进入新阶段，高速光网络成为基石

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 数字经济专题报告之十七：数字经济进入新阶段，高速光网络成为基石 [Table_Title2] 通信行业 [Table_Summary] 1、数字经济进入以算力为核心生产力的新阶段，高速光网络成为新型信息基础设施的带宽基石 1）算力时代需求增长强劲，网络要求提供大算力、传输高质量：产业互联网数据量呈指数级增长，要求网络能提供大算力、传输高质量，相对消费互联网，产业互联网数据量更庞大且增速更迅猛，要强大泛在的算力资源及高质量的网络传输配合完成数据的高效处理。 2）光网络运力技术持续演进，运营商全面布局全光网络，预计2024年规模部署。 光网络运力技术持续演进：光传送网络层面，超高速、大容量和灵活化等发展态势持续。 OTN/WDM 传输由100Gb/s 和 200Gb/s向 400Gb/s 及以上速率有序推进：光网络是算力网络的重要基础和坚实底座，将单波速率由100G提升到400G，既带来系统容量的提升，也带来系统单比特功耗的降低，400G全光网的构建将为算网业务的更快传输、更大容量、更低时延提供有力支撑。 构建全光算力网络，离不开超高速大容量长距离全光传输技术，传输容量的提升需要多种技术的突破：光器件方面，光电器件波特率将从90G向130G更高速演进，实现更高性能的单波400G/800G传输； 光纤方面：G.654.E光纤光缆已开始在骨干网络规模部署，未来基于G.654.E光纤，可进一步增加约50%以上的传输距离。 三大运营商非常重视全光底座的重要性，均已开始部署全光及400G TON升级。 2、投资机会逻辑：关键词：全光网络、400G相干下沉、G.654.E光纤、WSS国产化 面向三大运营商对算力网络和东数西算的国家战略布局，400G OTN技术已经走到商用的重要事件窗口，考虑长距400G线路技术仍需要一定成熟时间，光网络速率升级有望在2024年逐渐开始商用。 在运营商部署400G的关键决策点，对于未来部署方案中不同调制格式、光模块、光纤、芯片、WSS器件等均需要不同考量标准，相关领域具备投资机会，相关受益标的包括： 高速光模块光源：源杰科技等； 高速、长距离电信光模块：德科立、新易盛、中际旭创、天孚通信、光迅科技等； OTN设备：中兴通讯、烽火通信； G654.E光纤：长飞光纤、中天科技、亨通光电、永鼎股份等； 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：宋辉 邮箱：songhui@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080003 联系电话： 分析师：柳珏廷 邮箱：liujt@hx168.com.cn SAC NO：S1120520040002 联系电话： -19%-12%-5%2%9%16%2022/032022/062022/092022/122023/03通信沪深300证券研究报告|行业点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2023年03月11日 138643 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 WSS器件：光迅科技、腾景科技。 3、通信板块观点 1）低估值、高股息，必选消费属性强的电信运营商（A+H）板块：中国移动、中国电信、中国联通； 2）低估值成长依旧的主设备：紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）、中兴通讯； 3）东数西算产业链中IDC、光模块板块：光环新网、奥飞数据、新易盛、天孚通信、光迅科技、中际旭创等； 4）高成长物联网模组及能源信息化板块：移远通信、朗新科技（华西通信&计算机联合覆盖）、威胜信息等； 5）10G-PON及家庭宽带设计产业链：平治信息、天邑股份等； 6）其他个股方面：海格通信（北斗三号渗透率提升）（华西通信&军工联合覆盖）、新雷能（华西通信&军工联合覆盖）、TCL科技（面板价格触底）（华西通信&电子联合覆盖）、七一二（军工信息化）、金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）等。 4、风险提示 底层相关技术发展缓慢，运营商相关资本开支不及预期。 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 1. 数字经济进入以算力为核心生产力的新阶段，高速光网络成为新型信息基础设施的带宽基石 1.1.算力时代需求增长强劲，网络要求提供大算力、传输高质量 中国人工智能计算力继续保持快速增长，根据IDC统计，2022年智能算力规模达到268百亿亿次/秒(EFLOPS)，超过通用算力规模。预计到2026年中国智能算力规模将达到1271.4EFLOPS，未来五年复合增长率达52.3%，同期通用算力规模的复合增长率为18.5%。 图1中国人工智能计算力继续保持快速增长 资料来源：IDC,华西证券研究所 产业互联网数据量呈指数级增长，要求网络能提供大算力、传输高质量：根据信通院研究报告，2020年，我国产业数字化规模达 31.7 万亿元，占数字经济总规模的比重高达 80.9%。 相对消费互联网，产业互联网数据量更庞大且增速更迅猛，智能制造、智能安防、车联网等典型应用产生的数据爆发增长，要求网络要提供更为强大的算力需求。 产业互联网应用与工业、农业及服务业等产业领域的设计、研发、制造、经营等每个环节密切相关，对数据处理的实时度及精确度要求更高，需要强大泛在的算力资源及高质量的网络传输配合完成数据的高效处理。 0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%140.0%160.0%02004006008001000120014002019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年2026年中国智能算力规模及增速中国智能算力规模及预测（单位：百亿亿次浮点运算（EFLOPS））增速% 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 图2消费互联网与产业互联网典型特征 资料来源：中国信息通信研究院,华西证券研究所 1.2.光网络运力技术持续演进，运营商全面布局全光网络，预计2024年规模部署 光网络作为新型信息基础设施的带宽基石，承接“东数西算”网络需求，可以为算力提供坚实的环境支撑。 光网络运力技术持续演进：光传送网络层面，超高速、大容量和灵活化等发展态势持续。 OTN/WDM 传输由100Gb/s 和 200Gb/s向 400Gb/s 及以上速率有序推进：光网络是算力网络的重要基础和坚实底座，将单波速率由100G提升到400G，既带来系统容量的提升，也带来系统单比特功耗的降低，400G全光网的构建将为算网业务的更快传输、更大容量、更低时延提供有力支撑。 构建全光算力网络，离不开超高速大容量长距离全光传输技术，传输容量的提升需要多种技术的突破：光器件方面，光电器件波特率将从90G向130G更高速演进，实现更高性能的单波400G/800G传输； 光纤方面：根据中国联通研究院专家报告：G.654.E光纤光缆已开始在骨干网络规模部署，未来基于G.654.E光纤，可进一步增加约50%以上的传输距离。 此外空分复用技术，通过多芯少模光纤进一步提升单纤传输容量，但目前尚处于研究试验阶段。 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 19626187/21/20190228 16:59 图3 中国电信全光网络架构 资料来源：《中国电信全光网2.0技术白皮书》,华西证券研究所 三大运营商非常重视全光底座的重要性，均已开始部署全光及400G TON升级： 中国移动面向算力网络在架构、带宽、业务、时延等方面新的需求， “以光筑底、以算为核”构建扁平化、大带宽、低时延的新一代全光网以支撑算力网络演进。具体而言，面向东数西算枢纽连接，构建基于OXC的新一代光电联动新光网；面向泛在算力接入，推动网络向SD-AN（软件定义接入）演进，实现SD-WAN、OSU、SPN等多种异构方式的敏捷接入。 中国电信持续深化ROADM布局，构建以DC为中心的多层次时延圈。自2017年开始部署ROADM网络，目前已经形成华北、华南、西南、西北、东北五大区域网，覆盖31省，198个地市，线路总长度30万公里，ROADM节点460个。预计最早在2024年进行400G ROADM部署，到2025年实现：除新疆、西藏外，全国90%地区省会间提供不大于20ms的传送网时延，京津冀、长三角、粤港澳和川渝陕“四圈”重点区域之间时延达到15ms以内。 中国联通正式发布了算力时代全光底座，并明确算力时代的全光底座目标网架构：枢纽间，通过OXC/ROADM构建枢纽间全光互联，打造20ms枢纽间连接；网络架构稳定可支持400G平滑演进，支持立体多平面演进，满足“东数西算”中长期业务需求；枢纽内，通过OXC/ROADM构建枢纽内算力全光互联，打造主要城市算力网关到枢纽内集群5ms时延圈，网络可持续向400G演进；城市内，通过增加全光锚点覆盖，实现用户到算力网关的一跳接入，打造城市内1ms时延圈。 表 1 中国移动、中国联通 400G传输网部署情况 中国移动 中国联通 试验网名称 400G光传输现网技术试验网络 400G OTN 实验网 使用光纤类型 G.652.D S16QAM 全长 2808公里 / 核心节点数量 2个 4个 光放站/段数量 45个 19个 资料来源：通信产业网，华西证券研究所 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 19626187/21/20190228 16:59 2.投资机会逻辑 关键词：全光网络、400G相干下沉、G.654.E光纤、WSS国产化 面向三大运营商对算力网络和东数西算的国家战略布局，400G OTN技术已经走到商用的重要事件窗口，考虑长距400G线路技术仍需要一定成熟时间，光网络速率升级有望在2024年逐渐开始商用。 在运营商部署400G的关键决策点，对于未来部署方案中不同调制格式、光模块、光纤、芯片、WSS器件等均需要不同考量标准，相关领域具备投资机会，相关受益标的包括： 高速光模块光源：源杰科技等； 高速、长距离电信光模块：德科立、新易盛、中际旭创、天孚通信、光迅科技等； OTN设备：中兴通讯、烽火通信； G654.E光纤：长飞光纤、中天科技、亨通光电、永鼎股份等； WSS器件：光迅科技、腾景科技。 3.近期通信板块观点及推荐逻辑 3.1.本周持续推荐： 1）低估值、高股息，必选消费属性强的电信运营商（A+H）板块：中国移动、中国电信、中国联通； 2）低估值成长依旧的主设备：紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）、中兴通讯； 3）东数西算产业链中IDC、光模块板块：光环新网、奥飞数据、新易盛、天孚通信、光迅科技、中际旭创等； 4）高成长物联网模组及能源信息化板块：移远通信、朗新科技（华西通信&计算机联合覆盖）、威胜信息等； 5）10G-PON及家庭宽带设计产业链：平治信息、天邑股份等； 6）其他个股方面：海格通信（北斗三号渗透率提升）（华西通信&军工联合覆盖）、新雷能（华西通信&军工联合覆盖）、TCL科技（面板价格触底）（华西通信&电子联合覆盖）、七一二（军工信息化）、金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）等。 3.2.中长期产业相关受益公司 1）设备商：中兴通讯、烽火通信、海能达、紫光股份、星网锐捷等； 2）军工通信：新雷能、七一二、上海瀚迅、海格通信等； 3）光通信：中天科技、亨通光电、中际旭创、天孚通信、新易盛、光迅科技等； 4）卫星互联网：雷科防务、震有科技、康拓红外等； 5）5G应用层面：高鸿股份、光环新网、亿联网络、会畅通讯、东方国信、天源迪科等； 6）其他低估值标的