通信行业研究周报：协同共建“双千兆”网络，数字经济建设基石

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 协同共建“双千兆”网络，数字经济建设基石 [Table_Title2] 通信行业 [Table_Summary] 1、本周观点 本周重点持续推荐紫光股份（运营商及海外市场扩张，数通设备龙头）、TCL科技（面板产能增速全球第一）、朗新科技（支付宝等入口场景扩展）、中兴通讯（5G份额提升格局改善）等公司。 2、协同5G发展，固网进入“双千兆”时代 我们认为，千兆光网已成为社会数字化转型的基础。得益于家庭宽带、政企专线的双轮驱动，目前千兆光网产业业务形势仍然向好。其中家庭宽带逐渐向1000Mbps升级，4K/8K视频、远程教育、VR等应用普及奠定基础，企事业单位带宽从10/100Mbps向1/10/100Gbps演进，政企数字化转型对流量需求不断提升，使得供给侧骨干网容量不断提升，从Tbps级容量向Pbps级容量演进。 在政策推动、产业共识、社会规范等多方共同作用下，运营商正在抓住新机遇发力千兆提速和实现2.0 OTN全光网升级。 在此进程中，千兆宽带、政企专线及数据中心互联均将迎来结构性投入，包括10G PON及ONT设备将受益于大规模建设，同时数据中心互联需求将推动400G光模块规模应用加速，未来双千兆有望拉动视频为首的新兴应用需求。相关行业受益标的包括紫光股份、平治信息、中兴通讯、烽火通信、星网锐捷、光迅科技、新易盛等。 3、风险提示 运营商集采及招标价格不及预期；全光网升级不及预期；新兴应用推广不及预期。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：宋辉 邮箱：songhui@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080003 联系电话： 分析师：柳珏廷 邮箱：liujt@hx168.com.cn SAC NO：S1120119060016 联系电话： -30%-20%-9%2%13%23%2020/072020/102021/012021/042021/07通信沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2021年07月25日 132241 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 1.协同5G发展，固网进入“双千兆”时代 从1G开始，无线通信技术经历五个代际，目前已经走向SA独立组网的5G时代，与此同时，固网通信技术也随即发展到了第五代，以10G PON、Wi-Fi 6、200G/400G、NG OTN、OXC等技术为关键特征的F5G时代。5G和F5G网络都属于“新基建”，两者的协同部署，将成为数字经济建设的基础。 回顾固网历代信息技术的演进历程，每一次技术代际更替，将必然带动各类新兴产业和业态形成。 1) F2G时代，固网技术演进到ADSL，带动上网冲浪、电子邮件等互联网产业的初始浪潮，这一时期诞生了百度、腾讯、阿里、网易、搜狐等众多耳熟能详的第一批互联网公司； 2) F3G时代，固网引入VDSL技术，网速大幅提升，支撑了一批互联网视频平台的崛起，爱奇艺、土豆、优酷等长视频平台进入大众视野； 3) F4G时代，固网基于GPON/EPON技术的全光接入。百兆光纤到户普及，造就了斗鱼、虎牙、抖音、快手等一批新兴直播和短视频平台； 4) 到F5G时代，全光网价值定位从基础承载网转向全光业务网，200G/400G技术推动骨干网、城域网的传输速率倍增，OXC支撑城市光网内任意两点的一跳直达，NG OTN技术进一步加速全光网向城市接入网、最终用户侧延伸，推动运营商专线业务、视频业务和5G业务的品质提升。 图 1 移动网络与固定网络发展历程 资料来源：OFweek通信网，花边科技，华西证券研究所 2021年3月24日，工信部印发《“双千兆”网络协同发展行动计划（2021-2023年）》，主要目标为用三年时间，基本建成全面覆盖城市地区和有条件乡镇的“双千兆”网络基础设施，实现固定和移动网络普遍具备“千兆到户”能力。 到2021年，千兆光纤网络覆盖2亿户家庭，10G-PON端口规模超过500万，千兆宽带接入用户突破1000万，5G网络基本实现县级以上区域和部分重点乡镇覆盖，新增5G基站超过60万个，建成20个千兆城市； nMmRtQoMnOvMmQrPpNpRoO6McM6MoMpPnPmNlOrRqPjMoMrPaQrRvMuOoPwPwMqRsR 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 到2023年，千兆光纤网络覆盖4亿户家庭，10G-PON端口规模超过1000万，千兆宽带接入用户突破3000万，5G网络基本实现乡镇级以上区域和重点行政村覆盖，建成100个千兆城市，打造100个千兆行业虚拟专网标杆工程。 2.2020年三大运营商明确千兆光纤宽带的集团战略定位，新兴业务驱动固网业务快速增长 根据三大运营商2020年公司年报，中国电信基于“5G+光网”双千兆，依托“五智”，构建家庭领域核心能力，计划发展500万千兆用户，实现50%城区千兆覆盖。 中国移动立足“双千计划”，打造涵盖“全屋智连”的千兆家庭网络、“全屋智能”家居设备、“全家智享”家庭生活的“三全三智”智慧家庭产品体系，计划发展400万千兆用户、2000万500M用户，通过适度超前的网络建设，加快构建千兆能力。 中国联通已发布“1+4+X”智慧家庭业务战略，大力推广千兆宽带提速和智慧家庭业务，计划基于千兆+5G融合套餐协同发展实现省会80%覆盖，打造千兆城市。 自2018年以来，我国三大基础电信企业基于千兆宽带进行大量业务创新，已逐渐形成10G PON+wi-Fi6为基础的F5G全光千兆时代。 固定通信业务高速增长，新兴业务是第一增长引擎。从行业整体看，固网业务一直是运营商重要收入来源，过去几年占比愈来愈高。根据工信部发布数据，2020年固定带宽业务收入4673亿元，同比增长12%，在电信总业务收入中占比34.5%，连续三年不断提升。 云计算、大数据、物联网、AI等新技术应用，是推动固定增值及其他业务收入增长的第一引擎。2020年固定数据及互联网业务和固定增值业务分别实现收入2376亿元、1743亿元，对全行业电信业务收入增长贡献率分别达到42.9%、79.1%。其中，数据中心业务、云计算、大数据及物联网业务收入同比分别增长22.2%、85.8%、35.2%和17.7%，IPTV（网络电视）业务同比增长13.6%，成为收入增长的核心推动。 固网业务发展持续向好,千兆网络建设持续推进，运营商2021Q1财报表现亮眼：根据工信部最新数据，截至2021年6月，互联网宽带接入用户达到50961万户，其中FTTH/O（光纤接入）用户达到47968万户，1000M速率以上宽带用户已经达到1423万户，相比2020年底783万户增长接近翻倍。 图2 2015-2020年移动和固定通信业务收入占比情况 图3 2015-2020年固定数据及互联网业务收入发展情况 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 从三大运营商2021Q1财报看，中国电信固网服务收入516.6亿元，同比增长9.1%，其中家庭宽带介入收入189.2亿元，同比增长9.8%。其固网接入ARPU39.4元，同比增长4.8%。同时，通过不断强化政企市场信息化拓展和运营，产业数字化收入加速增长至238.7亿元，同比增长13.4%。 中国移动固网用户数最多，其通信服务收入1777亿元，同比增长5.2%，固网接入ARPU31.8元，同比增长1.6%。 中国联通实现固网服务收入323.0亿元，同比增长8.1%，其中固网宽带接入收入109.1亿元，同比增长1.1%，产业互联网收入144.1亿元，同比增长25.9%。 表1 三大运营商固网业务情况 中国移动 中国电信 中国联通 固网服务收入（亿元） 516.6 - 323.0 YoY 9.1% - 8.1% 固网宽带用户数（万户） 21841.9 16155 8812.7 固网宽带净增数（万户） 810 302 203 固网ARPU值（元） 31.8 39.4 - YoY 1.6% 4.8% - 资料来源：三大运营商Q1财报，华西证券研究所整理 3.千兆网络建设持续推进，集采设备厂商率先受益 我们认为，千兆光网已成为社会数字化转型的基础。得益于家庭宽带、政企专线的双轮驱动，目前千兆光网产业业务形势仍然向好。其中家庭宽带逐渐向1000Mbps升级，4K/8K视频、远程教育、VR等应用普及奠定基础，企事业单位带宽从10/100Mbps向1/10/100Gbps演进，政企数字化转型对流量需求不断提升，使得供给侧骨干网容量不断提升，从Tbps级容量向Pbps级容量演进。 在政策推动、产业共识、社会规范等多方共同作用下，运营商正在抓住新机遇发力千兆提速和实现2.0 OTN全光网升级。 在此进程中，千兆宽带、政企专线及数据中心互联均将迎来结构性投入，包括10G PON及ONT设备将受益于大规模建设，同时数据中心互联需求将推动400G光模块规模应用加速，未来双千兆有望拉动视频为首的新兴应用需求。相关行业受益标的包括紫光股份、平治信息、中兴通讯、烽火通信、星网锐捷、光迅科技、新易盛等。 4.近期观点及推荐逻辑 4.1.本周推荐： 本周重点持续推荐紫光股份（运营商及海外市场扩张，数通设备龙头）（华西通信&计算机联合覆盖）、TCL科技（面板产能增速全球第一）（华西通信&电子联合覆盖）、朗新科技（支付宝等入口场景扩展）（华西通信&计算机联合覆盖）、中兴通讯（5G份额提升格局改善）等公司。 4.2.中长期产业相关受益公司 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 （1）运营商：中国移动（港股）、中国电信（港股）、中国联通（港股）； （2）设备商：中兴通讯、烽火通信、海能达、紫光股份、星网锐捷等； （3）军工通信：新雷能、七一二、上海瀚迅、海格通信等； （4）光通信：中天科技、亨通光电、中际旭创、天孚通信、新易盛、光迅科技等； （5）卫星互联网：雷科防务、震有科技、康拓红外等； （6）5G应用层面：高鸿股份、光环新网、亿联网络、会畅通讯、东方国信、天源迪科等； （7）电子分销类：爱施德、天音控股、深圳华强等； （8）其他低估值标的：TCL科技、平治信息、航天信息等。 5.风险提示 运营商集采及招标价格不及预期；全光网升级不及预期；新兴应用推广不及预期。 [Table_AuthorInfo] 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 分析师与研究助理简介 宋辉：3年电信运营商及互联网工作经验，5年证券研究经验，主要研究方向电信运营商、电信设备商、5G产业、光通信等领域。 柳珏廷：理学硕士，3年证券研究经验，主要关注5G和云相关产业链研究。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准 以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅