盈利稳健高增，资产端持续增长

平安银行发布了2022年年度报告，净利润保持高增，减值冲回反哺利润。资产端持续增长，负债端存款定期化程度提升。非息收入小幅增长，代销理财承压。资产质量保持平稳，拨备水平提升。平安银行背靠中国平安，综合金融优势突出，坚持“科技引领、零售突破、对公做精”策略方针，积极构建零售、对公、资金同业 “3+2+1”经营策略，持续深化科技赋能，推动向“数字银行、生态银行、平台银行”转型。资产端持续扩张，对公贷款增速回升，零售转型深化，地产链和消费复苏利好个人贷款投放；中收贡献度同业领先，财富管理发展态势良好，aum稳健增长，私行客户贡献度提升，有助增厚盈利空间。资产质量基本平稳，拨备计提充分。我们维持“推荐”评级，2023-2025年BVPS 21.19/24.06/27.51元，对应2023-2025年PB 0.64X/0.56X/0.49X。