方正中期期货铁合金日报

请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：黑色金属与建材研究中心 梁海宽 执业编号：F3064313(从业) Z0015305(投资咨询) 联系方式：010-68518650/ lianghaikuan@foundersc.com 成文时间：2023年3月8日 星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铁合金日报 Ferro-alloys Daily Report 摘要： 锰硅 宏观和产业扰动减弱，锰硅价格回归自身基本面驱动，日间期现价格维持稳定。锰硅自身基本面近期转入供需两旺，供给端锰硅厂家复产节奏较快，开工率和产量环比持续增加。下游钢厂提产意愿也增强，五大钢种产量持续回升。节后钢厂厂内锰硅库存去化，绝对水平偏低，而锰硅厂家厂内库存增加，后续现货资源将逐步从合金厂内转移至钢厂。北方主流大厂3月锰硅钢招环比增加3840吨。但对锰硅价格上涨的接受度仍较为谨慎。首轮询盘价格7500元/吨，环比上轮下降150元/吨，最终价格有望高于首轮询盘，但环比2月难有明显提升，锰硅短期期现价格上行空间受限。近期钢厂利润空间有所修复，部分钢厂已实现扭亏为盈，钢厂后续对炉料端价格上涨的接受度后续将增强。锰矿价格近期小幅下调，但挺价意愿增强，焦炭价格上涨。当前多数锰硅厂家处于盈亏平衡点附近，后续成本端对锰硅价格有支撑。后续锰硅厂家复产预计将继续增多，供给端对锰硅价格的上行空间仍有压制。策略上，锰硅基本面将进入供需两旺模式，下游对锰硅有补库需求但对价格上涨的接受度不高。锰矿价格坚挺，锰硅成本端支撑力度较强，近期锰硅价格将维持稳定。 硅铁 硅铁期现价格日间维持稳定。北方主流大厂新一轮钢招价格不及预期，首轮询盘价格环比2月下降330元/吨，对短期市场情绪形成压制。供给端近期压力不大，本周陕西主产区复产1台矿热炉。需求端五大钢种产量持续增加，对硅铁日耗提升。节后钢厂厂内硅铁库存去化，当前绝对水平偏低，而硅铁厂家厂内库存增加，后续现货资源将逐步从合金厂内转移至钢厂。3月主流大厂钢招出现增量，硅铁自身基本面走强。近期镁锭价格跌势放缓，镁厂开工积极性不高，75硅铁需求暂无恢复。硅铁出口受海外需求下降影响后续将缓步回落。焦炭价格出现新一轮提涨，成本端对硅铁支撑力度增强。2月国内制造业PMI超预期，高于临界点，新订单指数创2017年9月以来最高水平。2月份全国钢铁行业PMI为57.6%,环比大幅上升13.2个百分点，为5个月来首次回升至荣枯线上方，黑色系强预期尚不能被证伪。下游终端需求持续复苏，节后成材表需已经连续五周增加，成材库存上周进一步下降。钢厂利润空间有所修复，部分钢厂已实现扭亏为盈，钢厂对炉料端价格上涨的接受度后续将增强。策略上，硅铁基本面阶段性走强。钢厂利润虽然有所改善但对硅铁价格并未形成正向反馈，3月钢招量增价降。成本端对硅铁支撑力度增强，近期硅铁价格预计维持稳定。 请务必阅读最后重要事项 第2页 一． 期货走势回顾 收盘价成交量持仓量最高价最低价结算价日涨跌持仓量变化成交量变化锰硅23097314213011574733472707308-1632110锰硅23057378102471180560740073287368-1446687525硅铁23097838546015317788677707838-325514硅铁23057930123058169842798278607934-303312-4036铁合金行情回顾行情描述 二．现货价格 最近一期全国锰矿港口库存环比减少4.7万吨至613.4万吨，其中天津港进口锰矿库存环比增加2.4万吨至470万吨，钦州港库存环比下降7.1万吨至128.4万吨。锰矿价格近期有所回落，成本端对锰硅支撑力度减弱。但锰硅厂家面临对锰矿的进一步补库，贸易商挺价意愿较强，短期锰矿仍将维持相对高位运行。3月South32对华报盘：高品澳块6美元/吨度（涨0.58），南非半碳酸4.65美元/吨度（涨0.27），报价均有所上涨。加蓬矿山因不可抗力事件推迟2月报盘，将和3月一起对外发布，预期价格上涨。叠加近期海运费持续回升，创近两个月高点，外矿下一阶段到港成本将上升。支撑港口锰矿现货市场信心。 日度报价价格:锰矿:澳矿:Mn44块:天津港价格:锰矿:澳矿:Mn44块:钦州港价格:锰矿:南非矿:Mn38块:天津港价格:锰矿:南非矿:Mn38块:钦州港价格:锰矿:巴西矿:Mn45块:天津港价格:锰矿:加蓬:Mn45块:天津港价格:锰矿:加蓬:Mn45块:钦州港2023/3/8474735364543442023/3/747473537454344周度价格变动0.0%0.0%0.0%-2.7%0.0%0.0%0.0%进口锰矿价格变化（单位：元/吨度） 表：进口锰矿价格日度变化（单位：元/吨度） 锰硅现货市场价格日间维持稳定。截止3月8日，内蒙主产区锰硅价格报7280元/吨，日环比持平，贵州主产区价格报7350元/吨，日环比持平，广西主产区报7450元/吨，日环比持平。硅铁现货价格日间维持稳定。截止3月8日，内蒙主产区现货价格报7800元/吨，日环比持平，宁夏报7800元/吨，日环比持平，甘肃报7750元/吨，日环比持平，青海报7750元/吨，日环比持平。 请务必阅读最后重要事项 第3页 内蒙湖南云南昆明广西贵州2023-03-087280740073507450735010日平均价73037400735574507356价差（当日-10日均价）-23 0-5 0-6 价差（当日-09合约）-34.0086.0036.00136.0036.00硅锰(FeMn65Si17)-国内主要产区价格走势（元/吨） 表：锰硅现货价格日度变化（单位：元/吨） 鄂尔多斯包头乌海银川石嘴山中卫兰州白银西宁海东2023/3/8780077007800775077507800775079007750780010日平均价7800770078007750775078007750790078907940价差（当日-10日均价）00000000-140 -140 价差（当日-09合约）-38.00-138.00-38.00-88.00-88.00-38.00-88.0062.00-88.00-38.00硅铁（FeSi75B）国内主要产区市场价（元/吨） 表：硅铁现货价格日度变化（单位：元/吨） 三．价差走势与行情展望 60008000100001200014000160001800020000硅铁期现现货价格盘面价格 6,000.00006,500.00007,000.00007,500.00008,000.00008,500.00009,000.00009,500.0000锰硅期现盘面价格现货价格 图1：硅铁期现价格走势 图2 ：硅锰期现价格走势 请务必阅读最后重要事项 第4页 -6,000.00-5,000.00-4,000.00-3,000.00-2,000.00-1,000.000.001,000.002,000.003,000.001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/22017201820192020202120222023 图3：锰硅硅铁主力合约价差走势 图4：锰硅技术走势 请务必阅读最后重要事项 第5页 5,000.00006,000.00007,000.00008,000.00009,000.000010,000.000011,000.000012,000.000013,000.000014,000.0000锰硅主力合约历史价格走势forecast 图5：锰硅主力合约历史走势及预测 图6：硅铁技术走势 请务必阅读最后重要事项 第6页 4,500.00006,500.00008,500.000010,500.000012,500.000014,500.000016,500.000018,500.0000硅铁主力合约走势未来一周预测值 图7：硅铁主力合约历史走势及预测 四．供需格局 锰硅厂家节后复产意愿增强，周度产量环比持续回升，上周锰硅厂家复产明显增多，产量增速加快。全国锰硅供应214823吨，环比减少2.06%，121家独立锰硅企业开工率环比上升1.97个百分点至65.13%，日均产量环比增加620吨至30689吨，周度产量创历史同期新高。上周终端成材表需环比继续大幅回升，节后已经连续四周增加。成材库存开始出现拐点，由增转降。部分钢厂出厂价格出现提价，钢厂利润修复，后续对锰硅价格上涨的接受度有望提升。节后钢厂复产时间早于往年同期，五大钢种产量继续增加，上周对锰硅需求环比增加3.06%至138275吨。需求端恢复速度快于供给端，锰硅基本面短期走强。终端向成材再向炉料端价格的正向反馈开启，强预期兑现为强现实的可能性增加。 硅铁厂家前期复产增多，但近两周开工率出现止涨转跌。最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为45.25%，周环比下降0.2个百分点，日均产量16668吨，周环比减少410吨。全国硅铁周度产量下降至11.66万吨。终端成材表需上周环比继续大幅回升，节后已经连续四周增加，部分钢厂出厂价格已出现提价，下游出现补库意愿。钢厂节后的复产时间早于往年，五大钢种产量继续增加，上周对硅铁的需求环比增加2.98%至23577.1吨，硅铁基本面继续走强。近期镁锭价格小幅回落，国内外需求仍无明显改善，镁厂开工积极性不高，75硅铁需求暂无恢复。硅铁出口受海外需求下降影响后续将缓步回落。 请务必阅读最后重要事项 第7页 图7：硅铁周度产量季节性走势（万吨） 图8：锰硅周度产量季节性走势（单位:吨） 请务必阅读最后重要事项 第8页 图9：全国硅铁产量季节性走势（吨） 图13：全国硅锰产量季节性走势(单位吨) 请务必阅读最后重要事项 第9页 图14：硅铁月度净出口量 图15：锰矿月度净进口量 图16：全国锰矿港口库存量（万吨） 01002003004005006007008002018-02-242018-05-242018-08-242018-11-242019-02-242019-05-242019-08-242019-11-242020-02-242020-05-242020-08-242020-11-242021-02-242021-05-242021-08-242021-11-242022-02-242022-05-242022-08-242022-11-242023-02-24港口库存总量 钦州港库存 天津港库存 请务必阅读最后重要事项 第10页 图17：粗钢月度产量及同比数据 五．套利策略 合约间套利 近期锰硅和硅铁合约间价差变化不明显。但铁合金基本面逐步走强，新一轮钢招开启，五大钢种产量恢复明显，节后铁合金需求端回升速度快于供给端，对近月合约支撑力度增强。成材表需继续恢复，节后已经连续五周增加，成材库存开始出现拐点，由增转降。部分钢厂出厂价格出现提价，钢厂利润修复，对炉料端价格形成正向反馈。强预期落地为强现实的可能性增加，上半年终端用钢需求边际改善的确定高于下半年，对近月合约的提振作用强于远月。铁合金5-9价差具备正套逻辑。 品种间套利 2月锰硅和硅铁主力合约价差出现收敛，一方面是由于锰硅下游终端需求相对较好，另一方面其成本端的支撑力度较硅铁更强。进入3月后，终端需求有望进一步改善，钢厂利润继续修复，有望对铁合金价格形成提振。同时铁合金自身基本面将进入供需两旺模式，成本端支撑力度增强，价格有望回升。从能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，年初以来延续这一特征。铁合金的下