光伏辅材系列专题报告：上游篇：以量代价，量利双收

本报告分析了2023年全球光伏装机量预计将达到360GW，中国新增光伏装机将达到120~125GW。产业价值链利润再分配，结构性机会凸显。硅料环节利润水平预期逐步回归，硅片环节高纯石英砂或将紧缺，硅片龙头超额利润可期。电池片环节N型技术发展迅速，结构性机会凸显。组件环节竞争加剧，期货属性有望缓解一定压力。逆变器环节储能微逆市场加持，高增速可期。光伏玻璃环节供给充足，龙头优势明显。胶膜环节EVA粒子供给紧平衡，POE市占率有望提升。背板环节产能供给充足，集中度或将提升。其他辅材类盈利修复可期。建议关注受益于新技术进步的电池片及相关设备环节、原材料相对紧缺的胶膜和硅片环节、储能与微逆细分市场高增的逆变器环节、有盈利改善预期的辅材环节和受益于整个行业需求高增速的组件一体化环节。