盈利能力远超预期，全球化品牌战略升级

名创优品公布FY23Q2季度业绩，利润大幅超预期：FY23Q2公司营收同比-10%至24.9亿元（国内-27%，海外+38%），毛利率同比+8.9pp至历史新高，经调整归母净利润同比+70%至3.7亿元，经调整归母净利率同比+6.9pp至14.7%。毛利率提升原因：①高毛利的海外业务占比提升（占比同比+14pp至40%，海外/国内业务毛利率分别约45%/ 35%），贡献了5pp增量；②国内品牌升级及兴趣产品推出贡献了4pp增量。研报还指出，23年1月以来动销强劲，客单价及客流推动单店店效强劲增长。预计公司FY23E至FY25E营收为116.2/ 142.7/ 171.3亿元，同比+15.2%/ +22.8%/ +20.1%；Non-IFRS归母净利润为15.0 / 18.6/ 22.7亿元，同比+108.3%/ +24.1%/ +22.2%。

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