深度研究报告：寿险价值巨擎，百年友邦行稳致远

友邦保险（01299.HK）是一家亚洲最大型的人寿保险公司，业务覆盖泛亚国家和地区18个主要市场。公司以代理人渠道为核心，多元发展伙伴分销等其他渠道，同时积极布局“健康+养老+资管”，打造新增长极。投资规模持续提升，差异化的账户投资运作，均衡了不同资金来源主体的风险偏好及收益要求。公司凭借高价值率产品体系+高质量渠道策略铸就核心竞争力，百年深厚底蕴打造价值护城河，在中高端客群中具有一定品牌影响力。公司“分改子”释放内地潜力，期待通关及疫后复苏表现。短期来看，内地市场在“分改子”背景下加速拓张、香港市场通关内地旅客带来新单保费增长，核心市场有望驱动2023年整体NBV实现高增。长期来看，友邦高质量的渠道策略、以实现客户价值为中心的产品策略、注重平衡的资产管理策略、显著优于同业的营运经验为其稳增提供支撑，而中高端客群潜力势能、稳定的股权结构与卓越的高管团队、挂钩核心业绩指标的薪酬与激励计划等多方位赋能为公司提供加速度。

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