立高转债是立高食品发行的可转换公司债券，发行规模为9.50亿元，期限为6年，评级为AA-/AA-（鹏元）。转股价为97.02元，到期补偿利率为15%，下修条款为15/30，85%和强赎条款为15/30，130%。纯债价值为81.93元，对应YTM为3.18%，债底保护性较好。总股本稀释率5.47%，流通股本稀释率12.11%，对股本摊薄压力尚可。前十大股东持股比例合计64.76%，持股相对集中。假设前十大股东配售比例为80%，剩余股东配售比例为50%，则股东优先配售比例为69.43%。网上申购额度为2.90亿元。预计中签率，单户申购上限金额100万元，则中签率预计为0.0029%。立高食品主要从事冷冻烘焙食品及烘焙食品原料的研发、生产和销售，属于烘焙行业。公司在生产规模、技术研发、产品品类、销售渠道均处于行业的领先地位。公司目前为冷冻烘焙行业的龙头企业，2021年冷冻烘焙食品收入17.18亿元，高于主要竞争对手恩喜村、鑫万来、新迪嘉禾等5亿元到10亿元左右的销售规模，也高于在部分特定渠道或特定品类较具竞争力的南侨食品、千味央厨2亿元左右的销售规模。2021年公司冷冻烘焙产品的市场占有率则为12.14%，位居行业第一。公司流动比率、速动比率、资产负债率、资产周转率、存货周转率均保持在合理水平，2021年上市后流动比率、速动比率和资产负债率等偿债能力指标均得到明显优化，应收账款周转率有所降低，主要因为公司采用直销+经销两种主要模式，其中直销模式主要面对商超、大型连锁烘焙店、大型连锁餐饮企业等部分规模较大的客户，直销占比从2019年的15.72%快速上升到2022年9月的34.09%。从毛利率看，直销模式的毛利率高于经销模式，但信用期较经销商更长，因此应收账款有一定增长，公司直销客户资质较好，2019年至2022年期后回款比例均在99%以上。公司在同行业可比上市公司中PE（TTM）88.85为最高水平。年初至3月3日，公司股价上涨1.48%，申万行业指数为8.11%。
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