1 / 14 银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年3月3日星期五 有色金属衍生品日报 第一部分 市场研判 铜 今日沪铜价格震荡走势，宏观方面，临近两会国内市场情绪比较好，上证指数上涨。现货端来看，价格目前还高于下游的心理价格，现货成交比较弱，不过供应端也开始收紧，进口一直亏损，进口铜清关量减少。由于欧洲和美国的库存比较低，COMEX出现挤仓，南美洲发往美国的铜会增多，南美和非洲发往欧洲的铜也会多，所以来中国的铜也会减少，本周保税区铜库存增加1.17万吨，国内社会库存下降1.63万吨，因此现货升水小幅抬升。价格端来看，目前最大的利空来源于美联储更长时间加息的预期，不过现在这种经济还比较好，通胀虽然没有达到转宽松水平，但是仍然在持续回落的情况，铜价还是比较难出现大跌。两会前市场对国内疫情后经济复苏及政策预期比较强，国内情绪比较好。产业方面，海外挤仓的情绪延续，北美库存降至2014年低位，铜价下方仍然存在支撑。(以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 今日铝价呈现大幅上扬的走势，夜盘受外盘通胀加息的悲观氛围抑制，日盘在国内市场乐观情绪的带动下再度上扬，今日涉及基建地产的商品、股票涨势积极，沪铝2304合约涨110元收于18775元/吨；宏观方面，美国上周首申失业金数据为19万人低于预期，美元指数走强，欧元区2月核心通胀同比初值5.6%创记录新高，加息预期升温，欧美股债齐跌，10年期美债收益率突破4%后继续走高；国内方面，周五临近周末两会，市场存在一定的乐观预期，今日涉及基建地产的商品、股票涨势积极；基本面方面，现货市场连续三日回暖，受期货情绪带动好转，成交氛围较好，围观市场回暖明显，供应端云南减产基本完成落地，贵州、广西地区复产缓慢，成本重心煤价再度走弱，库存方面略有减少，周四钢联铝锭库存数据减少0.5万吨至124.6万吨，铝棒库研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 2 / 14 银河有色 有色研发报告 存减少1.2万吨至18.8万吨；交易策略方面，电解铝的现货属性较强，连续数日的成交好转从微观层面带来支撑，临近周末两会，国内复苏的逻辑强于海外加息衰退的逻辑，伴随后市库存端开始去化，预计铝价短期内或将震荡偏强（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 锌 今日沪锌价格大起大落，夜盘沪锌受外盘大跌的影响低开低走，海外交易欧美通胀加息的逻辑使得锌价承压，但是日盘在国内复苏的逻辑驱动下再度大幅反弹，今日涉及基建地产的商品、股票涨势积极；沪锌2304合约跌55元至23475元/吨；宏观方面，美国上周首申失业金数据为19万人低于预期，美元指数走强，欧元区2月核心通胀同比初值5.6%创记录新高，加息预期升温，欧美股债齐跌，10年期美债收益率突破4%后继续走高；国内方面，周五临近周末两会，市场存在一定的乐观预期；社会库存方面，SMM数据显示环比周一七地数据增加0.07万吨至18.41万吨，供应方面，进口矿进口窗口持续关闭，进口矿加工费略有回落，国内精炼因云南地区因电力紧张而减少产量，而海外供应还在恢复中；现货成交方面，早间价格回落后，情绪略有好转；交易策略方面，国内复苏的逻辑和海外加息衰退的逻辑反复主导行情，而产业端冶炼端供应内减外增，库存数据同比处于低位，具有较强的支撑，预计后市锌价仍将维持震荡整理的走势（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 今日沪铅震荡偏弱，沪铅2304合约跌25至15295元/吨，日内一度跌至15215元/吨，SMM现货报价下跌50至15075元/吨；现货成交方面，下游采购情绪好转，询价较为积极，但是铅价下跌后再生铅厂惜售情绪再起，报价寥寥，成交冷淡，废旧电瓶方面暂时企稳；交易策略方面，价格下跌后下游采购情绪好转，但是上游再生铅冶炼处于成本附近，有惜售迹象，市场成交氛围一般，短期内铅价或将震荡整理（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 沪镍减仓下行，NI2304合约收于187090元/吨。美元在关键位置整理。现货市场镍价大跌后成交有明显回暖。纯镍和硫酸镍价差随纯镍下跌而收窄至将近1万，硫酸镍转 3 / 14 银河有色 有色研发报告 产电积镍这部分额外需求增量也来到瓶颈，下游电池消费没有明显改善，硫酸镍面临从紧到松的转变，可能打开纯镍继续向下的空间。近期利空消息频出，主要集中在交割品预期增加方面，包括华友注册交割品牌的意向，以及俄镍增加中国地区销售的计划，关键位置不断受到消息面打击，终于破位下行。短期大跌后可能吸引下游补库和技术性反弹，但难改长期空头趋势的确立，后市操作思路倾向于逢高做空，阻力位19.5-20万元/吨一线。 不锈钢企稳反弹，SS2304合约收于16370元/吨。宏观方面，周末两会开始，市场提前押注利好，午后工业品普涨。早间市场一片低迷，现货跌至16350。午间传出德龙减产2台炉子影响月产量9万吨的消息，同时下周热轧分货量5折，对市场提振作用明显。不锈钢亏损减产符合预期，还有其他钢厂检修，叠加各资讯机构统计都是去库，短时16000附近有支撑作用。但高镍铁随镍矿价格下跌而下跌，不锈钢成本下移，向上驱动不足，谨防政策落地后冲高回落。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 今日沪锡价格探低回升，基本面方面，秘鲁政府在一份声明中表示，Minsur在与秘鲁当局和社区达成协议后将于本月底全面恢复 南美最大锡矿—San Rafael 锡矿的运营，双方预计在3月6日将继续举行会议进行讨论。现货端还是比较疲软，本周上期所锡库存增加490吨至9154吨，锡锭供应较为宽松，目前虽然锡矿比较紧张，但是并未传导到锡锭上。而且现在消费比较弱，终端复苏速度比较慢，而且下游手里的库存很高，所以需求暂时难以得到释放。价格端来看，目前锡只有强预期，但是现实很弱。预期强的愿意在于锡矿紧缺及新能源消费带来的增量，但是现实锡一直处于垒库状态中，锡价何时能企稳，取决于消费复苏及库存拐点的到来。 (以上观点仅供参考，不作为入市依据） 4 / 14 银河有色 有色研发报告 第二部分 有色产业价格及相关数据 铜3月3日3月2日3月1日2月28日2月27日较上周末较上月末上海现货升贴水（元/吨）10-20-50-50-15511560天津现货升贴水(元/吨）-290-320-320-320-3503030广东现货升贴水（元/吨）-30-40-40-30-115300沪铜当月-3个月（元/吨）80-210-170-160-160240210精废价差（元/吨）17281728177917351812-53-84上海仓单（美元/吨）21.5021.5026.5026.5026.50-1.00-5.00LME铜升贴水(0-3)（美元/吨）-30.40-16.50-10.00-19.00-27.50-11.39-11.40沪伦比值7.737.697.747.787.80-0.01-0.04进口现货盈亏（元/吨）-556.04-991.22-1,149.52-913.66-840.39286.55357.62进口期货盈亏（元/吨）-245.90-533.79-627.98-431.47-361.4834.58185.57LME铜库存（吨）6422564225632006410064275450.00125.00COMEX铜库存（短吨）1627916279165331707217962-2335.00-793.00上期所仓单（吨）140557142024143014140809140242714.00-252.00 3月3日3月2日3月1日2月28日2月27日较上周末较上月末长江现货价格185501853018440183301833070220对当月升贴水-90-100-100-100-1003010月差（当月-3个月，10：15分）-30-10-25-200-25-10电解铝利润（东部自备电）2081.431919.681686.011545.651543.73296.98535.78LME Cash-3M-44.25-44.25-46.48-45.37-46.756.241.12沪伦比值7.747.657.787.797.85-0.01-0.05进口现货盈亏（元/吨）-654.64-811.85-666.45-666.04-535.7940.3811.40动煤秦岛（5500大卡）11351160118511891189-38-54国产氧化铝指数29412941294229462947-6-5澳洲氧化铝FOB369369369369369-10预焙阳极山东价格592059205920592059200.00.0佛山型材白料废铝15650156501555015550155500100精废价差2900288028902780278070120下游价格佛山铝棒加工费（元/吨）5304906005505600-20SMM铝锭社会库存（万吨）126.9126.9126.8126.8126.82.10.1SMM铝棒社会库存（万吨）15.6215.6216.7116.7116.71-2.48-1.09LME铝库存（吨）546825546825550100554900559375-16775-8075上期所仓单2036532028332018832025152034889881138铝价格价差内外比值原料价格库存数据 5 / 14 银河有色 有色研发报告 锌3月3日3月2日3月1日2月28日2月27日较上周末较上月末上海现货价格#02328023530233702310022990-160180广州现货价格#02328023510233502307022960-140210天津现货价格#02320023440232902302022920-170180上海基差（对当月）17510105-10200170期货月差（当月-三个月）-160185195195215-370-355上海premium（美元/吨）140808080806060LME升贴水(C-3M)19.0019.0027.0030.00/-5.25-11.00沪伦比值7.637.577.677.697.73-0.08-0.07进口现货盈亏（元/吨）-1962.08-2185.60-2072.19-1827.05-1956.06-116.56-135.03国产矿TC（元/金属吨）5650565056505650565000进口TC（美元/干吨）24024024024024000国产锌精矿冶炼利润（元/吨）1689.211689.211665.961624.561614.818.8564.65进口锌精矿冶炼利润（元/吨）1272.651272.65866.68909.58850.68-244.42363.07国内三地库存16.3116.1416.1416.1416.140.370.17LME锌库存（吨）357503575033225333503335023502400上期所仓单567675617155919543475366622472420 镍3月3日3月2日3月1日2月28日2月27日较上周末较上月末镍现货价（元/吨）191300195050199900205000204300-13650-13700俄镍升贴水410050005350300036002001100金川镍升贴水7400725082505400575012502000沪镍次月-当月-1900-2830-27