1 / 14 银河有色 有色研发报告 .有色金属衍生品日报 2022年7月25日星期一 有色金属衍生品日报 第一部分 市场研判 铜 今日沪铜主力震荡走势，近期铜现货市场比较紧张，一方面是进口铜报关量越来越少，基本上到了年内最低点，另外一方面是南国、广西金川等冶炼厂检修，造成产量损失比较大，接下来清远江铜检修也会造成1.5-2万吨左右的减产，市场传言山东某家冶炼厂将会发生变动，担忧会影响其产量，铜供应趋紧。消费方面有所好转，下游补库意愿提升，国内社会库存下降，尤其是广东库存不足9000吨，创出了历史上同期的低位。宏观方面，加息天平逐渐朝向75BP，市场对于加息100BP的预期落空。盘面来看，美联储加息100BP的概率低于20%，加上现货市场的支撑显现，铜价阶段性企稳，突破10日均线以后，短期内或呈现反弹趋势。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铝 下游铝锭库存集中到货和煤炭价格走弱促使铝价大跌，周五夜盘沪铝指数夜盘涨245元/吨至18145元/吨，但是周一日盘大幅下挫，一路增仓下行，08合约转跌115元/吨尾盘收于17810元/吨；周五夜盘市场情绪较好，一方面在于市场预期美国经济数据走弱后，美联储后续加息力度会放缓，另一方面，周五国常会提及要努力刺激消费，从需求端稳增长，一定程度上提振了信心；但是周一铝锭出现小幅累库的情形，无锡地区集中到货，比此前多到1万吨，由此前的去库转至累库0.6万吨，市场情绪发生反转；现货成交方面，铝棒市场仍旧清淡，佛山地区铝棒到货增加，加工费承压，铝锭市场表现较好，月底当月票挺价；成本方面，动力煤价格坑口与港口均有走弱，部分坑口价格周末价格下调近百元，对铝价尤其是采用市场煤的企业而言，成本有下滑的迹象。单边：目前铝价整体处于震荡的走势，成本线即压力位，能跌多少更多的要靠动力煤价格的表现，短期或会受一些因素的影响反弹，但是操作上仍然以逢高左侧沽空为主，避免追空的操作。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 2 / 14 银河有色 有色研发报告 锌 夜盘市场氛围较好，沪锌指数增仓上涨，但是日盘再度走弱，受其他工业品带动震荡下行；周五夜盘工业品表现较好，一方面在于市场预期美国经济数据走弱后，美联储后续加息力度会放缓，另一方面，周五国常会提及要努力刺激消费，从需求端稳增长，一定程度上提振了信心。日盘沪锌库存去化尚可，三地去库较上周五去库0.54万吨，数据表现较好；现货成交方面，今日三地现货成交氛围明显走弱，升水出现下滑；交易策略方面，锌价近期预计震荡整理为主，周三美联储会议之前，市场存在不确定性的风险，月底政治局会议，市场存在乐观预期。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 今日沪镍冲高回落，沪镍库存减少6吨至533吨，处于历史地位。现货方面，今日纯镍升水维持下调趋势，主因市场有部分到货。盘面来自于库存得支撑有所增强，但供需面和各产业链产品价格继续偏弱，不具备较强的反弹动力，但需要防范交割品不足的风险。格林美印尼湿法项目最新进展，一起三万吨预计将于8-10月份投料试生产。 不锈钢维持震荡格局，现货市场今日早间304民营四尺冷轧资源锡佛主流报至毛边16350-17000区间，华东市场多见至毛基16600附近，而华南市场可走至毛基16350-16450左右，采购端比较保守；304民营五尺热轧大板资源锡佛主流维持在毛边16100-16400上下。成本支撑导致现货价格难以快速下跌，但需求偏弱叠加现货库存增量，市场仍保持悲观情绪，预计保持震荡下行。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 3 / 14 银河有色 有色研发报告 第二部分 有色产业价格及相关数据 7月25日7月22日7月21日7月20日7月19日较上周末较上月末长江现货价格1784017980178401788017900-140-1390对当月升贴水-20-20-20-20-20010月差（当月-3个月，10：15分）604045254520-10电解铝利润（东部自备电）-418.34-278.34-463.7-435.04-528.44-140-1176.31LME Cash-3M5.005.000.754.75-9.500.0024.50沪伦比值7.307.367.387.437.42-0.06-0.45进口现货盈亏（元/吨）-1977.00-1875.62-1837.33-1558.04-1506.70-101.4-1614.7动煤秦岛（5500大卡）121512151223122512450-27国产氧化铝指数29672967296729672967010澳洲氧化铝FOB3323323323333330-36预焙阳极华东价格8982.58982.58982.58982.58982.50.0-190.0佛山型材白料废铝1440014500145001450014500-100-1200精废价差34403480334033803400-40-190下游价格佛山铝棒加工费（元/吨）500580620580550-80-80SMM铝锭社会库存（万吨）67.166.866.868.268.20.3-6.3SMM铝棒社会库存（万吨）9.939.549.549.379.370.39-0.71LME铝库存（吨）308050313175317275320675325075-5125-65225上期所仓单6464565523718738189883668-878-30599铝价格价差内外比值原料价格库存数据 锌7月25日7月22日7月21日7月20日7月19日较上周末较上月末上海现货价格#0230202294022930229502282080-1180广州现货价格#0230202294022910229202281080-1090天津现货价格#0230002295022970229902287050-1160上海基差（对当月）250255250250250-5175期货月差（当月-三个月）760890950925890-130570上海premium（美元/吨）120808080804040LME升贴水(C-3M)77.0077.0061.2577.5084.500.0051.25沪伦比值7.697.747.747.727.70-0.050.42进口现货盈亏（元/吨）-1582.00-1387.73-1499.49-1497.83-1602.38-194.27505.36国产矿TC（元/金属吨）370037003550355035500.00250TC（美元/干吨）1651651901901900.00-45国内三地库存12.9713.613.913.913.9-0.63-5.20LME锌库存（吨）72475724757282573425732500.00-8600上期所仓单6990772202743537467974828-2295.00-2468.00 铜7月25日7月22日7月21日7月20日7月19日较上周末较上月末长江铜均价（元/吨）5775057200565005670056490550.00-6540.00现货升贴水（元/吨）490270235185185220.00425.00沪铜次月-当月（元/吨）-210-170-150-130-230-40.00260.00沪铜连二-次月（元/吨）-240-200-190-200-200-40.00-130.00精废价差（元/吨）1101.03907.071488.28972.59957.59193.96533.62上海仓单（美元/吨）84.5070.0068.0068.0068.0014.508.00上海提单（元/吨）80.0066.5063.5063.5063.5013.508.50LME铜升贴水(0-3)（美元/吨）-19.50-18.00-20.00-23.00-15.50-1.50-17.75沪伦比值7.777.757.737.717.710.020.13进口现货盈亏（元/吨）486.25152.2995.56141.6762.90333.96569.51进口期货盈亏（元/吨）-0.48-95.94-122.18-37.96-72.2495.46296.03LME铜库存（吨）133925133550135575136200130275375.0010100.00COMEX铜库存（短吨）6259863361638246448765098-763.00-12911.00上期所仓单（吨）1010414265204792374925411-4161.00-5053.00 4 / 14 银河有色 有色研发报告 镍7月25日7月22日7月21日7月20日7月19日较上周末较上月末镍现货价（元/吨）1851501827501820001761501744002400-3750俄镍升贴水1175012750127501225012650-10006250金川镍升贴水1385014750162501900021000-9004350沪镍次月-当月-7250-6920-7770-6620-6860-330-1940LME镍升贴水（0-3M）-42.00-47.00-49.75-53.50沪伦比值8.288.468.618.558.48-0.180.38进口现货盈亏（元/吨）10952.7813821.2716641.8815667.8913942.31-28686541进口期货盈亏（元/吨）-1703.64565.302612.07214.46-2400.17-22696821LME镍库存（吨）60762609846141062364625320-6018上期所仓单533539646670924-6-425 7月25日7月22日7月21日7月20日7月19日较上周末较上月末1#铅锭现货均价SMM15150151001517515025150505050再生铅现货均价PB≥98.51467514675147251465014650050原生铅再生铅价差（原-再）475425450375400500上海基差（现货-当月）-1530254050-4570LME升贴水（美元/吨）6.256.2512.2412.756.750.0010.25沪伦比值7.557.537.537.597.620.02-0.23进口现货盈亏（元/吨）-1361.80-1490.78-1501.36-1261.91-1308.32128.98-709.48进口期货盈亏（元/吨）-1215.62-1316.20-1274.04-1113.96-1044.24100.58-667.65废电瓶铅价格（元/吨）84858485848584808480060平均加工费(到厂价)96796796796796700社会库存76154761548793187931879310-259LME期货库存39175391753917539325397250-350注册仓单61426614267198174201858240-8457铅精废价格价差比值库存数据 5 / 14 银河有色 有色研发报告 第三部分 有色行业重要数据图表汇总 图1：SHFE主力合约结算价（单位：元/吨） 图2：LME3个月铜收盘价（单位：美元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图3：SHFE铜合约持仓量 （单位：手） 图4：SHFE铜主力合约持仓量（单位：手） 数据来源：银河期货、wind资讯 图5：COMEX铜总持仓（单位：张） 图6：COMEX铜非商业持仓（单位：张） 5