1/13银河有色有色研发报告.有色金属衍生品日报2022年12月13日星期二有色金属衍生品日报第一部分市场研判铜今日沪铜价格反弹，昨日公布的社融增速如期回落，政府企业债融和信贷是核心拖累。国内疫情四处传播，部分地区症状比较明显，恐慌情绪开始出现。基本面方面，铜处于供需两淡的状态，市场反应需求很差，今年过年比较早，部分企业12月底就开始放假，不过供应状态也不好，精铜干扰多，各地疫情蔓延，废铜拆解又遇到人手不足的问题，废铜量也未见明显增多，所以未见明显垒库的现象。价格方面来看，本周国内将要公布经济数据，预计房地产等消费仍然疲弱。现在疫情在各地蔓延，市场恐慌心理出现，消费恢复需要时间，预计短期内会承压回调。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。铝今日沪铝维持弱势，夜盘减仓下跌，日盘震荡反弹，贵州电解铝的减产给市场带来一些向上的力量，但是市场反响有限，主要是现在是熊市，利多的边际因素被弱化，AL2301合约减仓1.36万手跌205元至18740元/吨，多空均出场观望。宏观方面，昨日午后公布社融数据，数据表现不及预期，且虽然M2数据大涨，但是M1数据下滑，说明微观层面的活性下滑，经济走弱，宽信用效果一般，和11月疫情防疫严格有关系；且本周国内即将公布地产投资消费数据，预期表现不佳，宏观情绪边际走弱，海外方面，重心重回美联储，美元指数走势对人民币的影响程度将增加，关键在于点阵图和终端利率预期；现实层面下游需求走弱，本次价格大幅下挫后，下游采购积极性仍旧一般，即便是临近交割，现货仍然以贴水为主的成交，疫情和淡季使得开工率下滑，铝锭出库数据维持弱势，铝棒出库因负加工费而好转，但是近期铝棒因减产而略有挺价；供应方面，贵州地区因电力紧张而要求减产，据悉一共计划减产70万千瓦时的负荷，折算约40~50研究员：王颖颖期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913:021-65789219:wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 2/13银河有色有色研发报告万吨，但是目前企业尚未完全落实，压负荷谈判中；交易策略方面，目前市场交易弱现实的逻辑，贵州减产带来一定的提振，持仓量大幅减少，说明多空分歧转弱，出场观望为主，短期预计铝价阶段性震荡整理，等待反弹后继续布局空单（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。锌今日沪铝维持弱势，夜盘减仓下跌，日盘震荡反弹，贵州电解铝的减产给市场带来一些向上的力量，但是市场反响有限，主要是现在是熊市，利多的边际因素被弱化，AL2301合约减仓1.36万手跌205元至18740元/吨，多空均出场观望。宏观方面，昨日午后公布社融数据，数据表现不及预期，且虽然M2数据大涨，但是M1数据下滑，说明微观层面的活性下滑，经济走弱，宽信用效果一般，和11月疫情防疫严格有关系；且本周国内即将公布地产投资消费数据，预期表现不佳，宏观情绪边际走弱，海外方面，重心重回美联储，美元指数走势对人民币的影响程度将增加，关键在于点阵图和终端利率预期；现实层面下游需求走弱，本次价格大幅下挫后，下游采购积极性仍旧一般，即便是临近交割，现货仍然以贴水为主的成交，疫情和淡季使得开工率下滑，铝锭出库数据维持弱势，铝棒出库因负加工费而好转，但是近期铝棒因减产而略有挺价；供应方面，贵州地区因电力紧张而要求减产，据悉一共计划减产70万千瓦时的负荷，折算约40~50万吨，但是目前企业尚未完全落实，压负荷谈判中；交易策略方面，目前市场交易弱现实的逻辑，贵州减产带来一定的提振，持仓量大幅减少，说明多空分歧转弱，出场观望为主，短期预计铝价阶段性震荡整理，等待反弹后继续布局空单（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。镍&不锈钢沪镍日盘增仓上行恢复强势，NI2301合约收于218040元/吨，NI2302合约收于221230元/吨。宏观层面，美元低位企稳，鸽派预期已经反映在价格中，靴子落地后可能反弹。国内仍在应对放开后的混乱局面，但比较一致的共识是防疫政策不会再回头，且现实越差预期越好，低基数使得明年增速更高，同时更多的经济刺激政策箭在弦上。沪镍临近交割，强势修复基差，进口亏损大幅收窄，可能有反套资金进场操作。但目前基差已经修复完毕，高镍价抑制消费，供应紧张的局面有所缓解，价格上行动力逐渐减弱。后市关注15日交割后的变化，以及进口亏损能否进一步收窄甚至给出清关的动力。 3/13银河有色有色研发报告不锈钢收在5日线上，SS2301合约收于17495元/吨。地产放松后家居建材开工率有反弹，现货市场反馈贸易商和下游都有备货的迹象，但钢厂反而平静，价格上涨之后流通浮现压力。短线受贸易商和下游补库支撑，带动上游钢材和原料逐步反弹，不锈钢走出阶段性上行行情。中线关注下旬备货需求结束后累库的情况（以上观点仅供参考，不作为入市依据）第二部分有色产业价格及相关数据 4/13银河有色有色研发报告 5/13银河有色有色研发报告第三部分有色行业重要数据图表汇总图1：铜现货升贴水（单位：元/吨）图2：LME0-3（单位：美元/吨）数据来源：银河期货、wind资讯图3：期现价差（单位：元/吨）图4：当月-3个月价差（单位：元/吨）数据来源：银河期货、wind资讯图5：铜进口利润（单位：元/吨）图6：精废价差（单位：元/吨）数据来源：银河期货、wind资讯 6/13银河有色有色研发报告图7：上期所铜库存（单位：吨）图8：SHFE注册仓单（单位：吨）数据来源：银河期货、wind资讯图9：国内铜社会库存（单位：万吨）图10：铜保税区库存（单位：万吨）数据来源：银河期货、wind资讯图11：氧化铝价格（单位：元/吨、美元/吨）图12:电解铝成本利润分项（单位：元/吨）数据来源：银河期货、wind资讯 7/13银河有色有色研发报告图13：铝进口利润及沪伦比（单位：元/吨）图14:沪铝月差（单位：元）数据来源：银河期货、wind资讯图15：主流消费地基差情况（单位：元/吨）图16：海外三地现货升贴水：美、日、欧（单位：美元/吨）数据来源：银河期货、wind资讯图17：LME铝库存季节图（单位：吨）图18：LME铝分地区库存（单位：吨）数据来源：银河期货、wind资讯 8/13银河有色有色研发报告图19：国内铝锭库存（单位：万吨）图20：国内铝棒库存（单位：万吨）数据来源：银河期货、wind资讯图21：铝锭出库季节图（单位：吨）图22：铝棒出库季节图（单位：吨）数据来源：银河期货、wind资讯图23：铝棒加工费：佛山（单位：元/吨）图24：铝棒加工费：无锡（单位：元/吨）数据来源：银河期货、wind资讯 9/13银河有色有色研发报告图25：锌主流消费地对当月基差（单位：元/吨）图26：沪锌月差情况（单位：元）数据来源：银河期货、wind资讯图27：交割月基差情况（单位：元）图28：锌：LMEC-3M季节图（单位：美元）数据来源：银河期货、wind资讯图29：锌精矿进口利润（单位：元/吨）图30：锌进口利润及内外比值（单位：元/吨）数据来源：银河期货、wind资讯 10/13银河有色有色研发报告图31：全球分地区锌库存（单位：吨）图32：锌注销仓单及占比（单位：吨、%）数据来源：银河期货、wind资讯图33：LME库存季节图（单位：吨）图34：沪锌三地社库季节图（单位：吨）数据来源：银河期货、wind资讯图35：加工费走势（单位：元/吨、美元/干吨）图36：内外矿冶炼利润（单位：元/吨）数据来源：银河期货、wind资讯 11/13银河有色有色研发报告图37：LME镍及现货升贴水变化（单位：美元/吨）图38：镍现货均价及升贴水（单位：元/吨）数据来源：银河期货、wind资讯图39：LME镍库存变化（单位：吨）图40：SHFE镍仓单变化（单位：吨）数据来源：银河期货、wind资讯图41：菲律宾红土镍矿（单位：美元/吨）图42：高镍铁较不锈钢溢价（单位：吨）数据来源：银河期货、wind资讯 12/13银河有色有色研发报告图43：硫酸镍折镍价（单位：美元/吨）图44：硫酸镍生产成本（单位：吨）数据来源：银河期货、wind资讯图43：高镍铁山东市场报价（单位：元/镍）图44：精炼镍及合金进口量（单位：吨）数据来源：银河期货、wind资讯图43：镍矿进口量变化（单位：吨）图44：镍铁进口量变化（单位：吨）数据来源：银河期货、wind资讯 13/13银河有色有色研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799