“无稀土永磁电机”不改行业趋势

1.【关键词】北方稀土3月挂牌价环比下滑0.06%；特斯拉拟推出“无稀土永磁电机”； 1）稀土：周内，特斯拉宣布下一代永磁电机将不使用稀土材料，受此影响，稀土磁材板块下跌5.7%。我们认为，无稀土永磁电机技术路径包含感应电机、永磁辅助同步磁阻电机、开关磁阻电机等，但稀土永磁电机具有更高的功率密度、NVH性能等，在乘用车上的应用目前技术条件下或难以替代——事件性冲击终将回归基本面主导，23年需求复苏方向明确，叠加产业链库存维持1个月左右的低位，价格易涨难跌，建议积极把握稀土永磁板块错杀带来的投资机会。 2）锑：展望23年，供应端仅有华钰矿业塔吉克斯坦项目贡献增量，需求端传统消费逐渐复苏，光伏行业则将维持中高速增长，供需失衡矛盾将逐步加剧，锑价上涨也是题中之义。 3.行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，需求后移，锂价加速下行，国内电池级碳酸锂价格下跌8.9%至37.0万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌4.0%至42.8万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格下降7.7%至30.0万元/吨。2）稀土：价格震荡下跌，国内氧化镨钕报价下降6.5%至64.3万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价下降9.0%至201万元/吨，氧化铽报价下降11.4%至1125万元/吨。3）钴：钴价价格触底回暖。本周，MB钴（标准级）报价上涨4.6%至16.4美元/磅，MB钴（合金级）价格上涨3.6%至17.5美元/磅；国内金属钴价格上涨2.2%至30.8万元/吨，硫酸钴价格上涨5.0%至4.2万元/吨，四氧化三钴价格上涨3.7%至17.0万元/吨。4）镍：LME镍价收于24625美元/吨，下降2.1%；SHFE镍价收于186660元/吨，下降0.47%。 5）铜箔：8微米锂电铜箔加工费2.2万元/吨，下跌10%；6微米锂电铜箔加工费3万元/吨，下跌12%。6）股票行情：本周申万有色指数下降0.89%，跑输沪深300指数2.6%，具体细分板块来看：黄金板块下降0.37%，稀土磁材板块下降5.7%，工业金属上涨1.14%，镍钴下降0.64%，锂板块下跌2.16%。 4.静待终端需求回暖。1）新能汽车方面：乘联会预计，2月国内新能源乘用车销量车零售销量50万辆，环比增长30%，同比增长60%。2月欧洲7国（西班牙、挪威、德国、法国、意大利、瑞典、葡萄牙）新能源汽车销量11.52万辆，同比+6%，环比+40%。2）光伏方面：本周，硅料价格见顶回落。根据SMM数据，3月组件产量预计将达到33GW左右，环比增速达9.6%，需求升温预期逐渐增强。 5.锂：需求后移，锂价加速下行。供给端，宜春选矿厂停产、采矿厂短暂整顿后恢复，锂盐端生产正常，碳酸锂供应充足。终端需求表现较为平淡，锂价下行逐渐形成负反馈，下游企业以去库为主，上游锂盐企业累库压力较大，实际鲜有成交，锂价加速下行。本周电池级碳酸锂价格下跌8.9%至37.0万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌4.0%至42.8万元/吨。 6.稀土永磁：“无稀土永磁电机”不改行业发展方向。Tesla表示将推出一种不含稀土的永磁电机，稀土磁材板块短期大幅下挫。我们认为，技术革命是一个长周期的慢变量（例如2020年Tesla拟推出无钴电池），目前钕铁硼稀土永磁材料仍是目前磁性最强、应用最广的稀土永磁材料。无稀土永磁电机技术路径包含感应电机、永磁辅助同步磁阻电机、开关磁阻电机等，但其功率密度、NVH性能等均不及稀土永磁电机，短期难以在乘用车上形成替代。复盘2020年无钴电池对钴上市公司股价的影响，事件性冲击终将回归基本面主导，23年需求复苏方向明确，叠加产业链库存维持1个月左右的低位，建议积极把握稀土永磁板块错杀带来的投资机会。 锑：供应紧张，价格上行。由于国内资源方面整体供应紧张，矿企原料补仓相对困难，短期内锑精矿现货供给难出现大幅增涨；需求端，传统消费逐渐复苏，光伏行业则将维持中高速增长。 正负极集流体材料：加工费持稳，关注复合箔材产业化进程。1）传统锂电铜箔加工费承压，关注复合铜箔产业化进程。供应宽松下，铜箔市场表现较低迷。本周，8微米锂电铜箔加工费2.2万元/吨，下跌10%；6微米锂电铜箔加工费3万元/吨，下跌12%。宝明科技一期复合铜箔的生产设备已经开始陆续交付，计划2023Q2实现量产，全部达产后年产1.5亿平米左右，配套的电池为14~15GWh左右。2）锂电铝箔扩产速度加快，钠离子电池带来需求增量。需求端，中科海纳首条GWh级钠离子电池生产线已投产；宁德时代、蔚蓝锂芯等公司表示，推动钠离子电池于2023年量产。本周12μm电池铝箔加工费稳至1.95万元/吨。 风险提示：宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。 1.本周行情回顾 1.1股市行情回顾：有色板块表现较弱 本周申万有色指数下降0.89%，跑输沪深300指数2.6%，具体细分板块来看：黄金板块下降0.37%，稀土磁材板块下降5.7%，工业金属上涨1.14%，镍钴下降0.64%，锂板块下跌2.16%。 图表1：有色主要指数涨跌幅 图表2：能源金属板块涨幅前十 1.2现货市场：锂价高位回落 中游环节排产走弱，锂价加速下行。国内电池级碳酸锂价格下跌8.9%至37.0万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌4.0%至42.8万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格下降7.7%至30.0万元/吨。 钴价价格震荡下降。本周，MB钴（标准级）报价上涨4.6%至16.4美元/磅，MB钴（合金级）价格上涨3.6%至17.5美元/磅；国内金属钴价格上涨2.2%至30.8万元/吨，硫酸钴价格上涨5.0%至4.2万元/吨，四氧化三钴价格上涨3.7%至17.0万元/吨。 稀土价格震荡下降。价格震荡下降，国内氧化镨钕报价下降6.5%至64.3万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价下降9.0%至201万元/吨，氧化铽报价下降11.4%至1125万元/吨。 图表3：重点跟踪小金属品种价格涨跌幅 2.产业链景气度符合预期 2.1光伏行业：预期3月排产环比高增 预期3月份国内排产环比高增。本周，硅料价格见顶回落。根据SMM数据，3月组件产量预计将达到33GW左右，环比增速达9.6%，需求升温预期逐渐增强。据国家能源局，2022年12月国内光伏装机21.7GW， 同比+8%， 环比+191%。1-12月国内光伏累计新增装机87.41GW，同比+59%。 图表4：国内月度光伏新增装机（GW） 图表5：国内年度累计光伏装机量（GW） 海外能源转型加速，户用光储持续火热。分地区来看，欧洲能源转型加速，户用光储持续火热，22年新增装机有望达50GW+；美国下半年需求有望回暖，22年装机25GW；巴西等新兴市场快速扩张，22年装机57Gw，同比+57%。海内外需求旺盛背景下，22年全球光伏新增装机有望达250GW。 图表6：美国月度光伏新增装机（GW） 图表7：德国月度光伏装机量（GW） 图表8：印度月度光伏新增装机（GW） 图表9：巴西月度光伏装机量（GW） 2.2新能源车：静待行业需求回暖 2月新能源汽车销量预计同环比高增。乘联会预计2月新能源乘用车销量车零售销量50万辆，环比增长30%，同比增长60%。2月造车新势力中 ，小鹏/理想/零跑/极氪销量为0.6/1.7/0.32/0.55万辆 ， 同比-3%/+98%/-7%/+87%，环比+15%/+10%/+181%/+75%。 图表10：1月新能源车销量同比-6.3%（万辆） 图表11：1月新能源车产量同比-6.9%（万辆） 2月欧洲电动汽车销量同比增加。2月欧洲7国（西班牙、挪威、德国、法国、意大利、瑞典、葡萄牙）新能源汽车销量11.52万辆，同比+6%，环比+40%。其中，西班牙新能源汽车销量0.9万辆，同比+33%，环比+12%；挪威新能源汽车销量0.67万辆，同比-4%，环比+372%；德国新能源汽车销量4.4万辆，同比-11%，环比+64%；法国新能源汽车销量3.01万辆，同比+30%，环比+21%；意大利新能源汽车销量1.05万辆，同比+22%，环比+11%；瑞典新能源汽车销量1.0万辆，同比-9%，环比+31%。 图表12：欧洲各国电动车销量（辆） 图表13：欧洲主要国家新能源车渗透率（%） 美国电动车税收减免有望重启，电动车渗透率创新高。美国1月电动车销量10.2万辆,同比+66.2%,环比-1.0%，电动车渗透率9.6%。 图表14：美国1月新能源销量同比+66.2%（辆） 图表15：美国新能源车渗透率（%） 2.3中游环节：加速扩产，长尾效应加剧 产量方面，2023年1月，我国动力电池产量共计28.2GWh，同比下降5.0%， 环比下降46.3%。 其中三元电池产量9.8GWh， 占总产量34.8%， 同比下降9.3%， 环比下降46.9%； 磷酸铁锂电池产量18.3GWh，占总产量65.0%，同比下降2.5%，环比下降46.0%。 装车量方面，2023年1月，我国动力电池装车量16.1GWh，同比下降0.3%，环比下降55.4%。其中三元电池装车量5.4GWh，占总装车量33.7%，同比下降25.6%，环比下降52.4%；磷酸铁锂电池装车量10.7GWh，占总装车量66.2%，同比增长20.4%，环比下降56.7%。 1月产装比由1.45上升至1.75。1-12月，我国动力电池累计装车量294.6GWh,累计同比增长90.7%。 其中三元电池累计装车量110.4GWh,占总装车量37.5%，累计同比增长48.6%；磷酸铁锂电池累计装车量183.8GWh,占总装车量62.4%，累计同比增长130.2%。 图表16：国内动力电池产量（Gwh） 图表17：国内动力电池装机量（GWh） 1月正极材料产量环比下降。2023年1月，国内三元材料产量为4.26万吨，环比-21.55%，同比-17.04%；磷酸铁锂产量为10.89万吨，环比-6.44%，同比+89.64%。 图表18：三元材料月度产量（吨） 图表19：磷酸铁锂月度产量（吨） 图表20：国内动力电池产装比 图表21：国内正极材料可满足装机/电池产量 2.4消费电子：静待需求回暖 终端需求有所回升。国内智能手机发展情况方面，2022年12月，智能手机出货量2683.9万部，同比下降17.9%，占同期手机出货量的96.3%。 1月钴酸锂产量环比下降。2023年1月，国内钴酸锂产量0.47万吨，环比-13.03%。 图表22：5G手机出货量（万部） 图表23：国内智能手机出货量（万部） 图表24：我国5G手机渗透率（%） 图表25：钴酸锂产量（吨） 3.锂：需求后移，锂价加速下行 中游环节排产走弱，锂价高位有所回落。国内电池级碳酸锂价格下跌8.9%至39.0万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌4.0%至42.8万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格下降7.7%至30万元/吨。 1）供给端，青海盐湖端生产虽未达到黄金期，但随着温度回升，产量增加，市场库存累积。宜春发布《关于严厉打击涉锂电新能源产业违法犯罪行为的通告》，将依法严厉打击在全市范围内非法偷采盗采、私挖滥采、无证开采等行为，宜春地区锂矿选矿厂停产整顿，采矿证齐全企业随即复产，整体供应端影响较为有限，且前期上游锂盐企业累库压力较大，需求仍为主导碳酸锂价格的核心变量。 2）需求端，下游材料厂库存消耗，但近期采购热情不高，虽有询单，但实际成交量较少。另终端需求不佳，产业链各环节产品价格依旧弱势运行。 3）氢氧化锂与碳酸锂价差：氢氧化锂对碳酸锂价差为5.84万元/吨。 4）锂盐产量方面，2月国内碳酸锂产量3.06万吨，环比-1.79%； 2月氢氧化锂产量1.97万吨，环比+3.93%。 5）锂盐库存情况，碳酸锂库存由5450→5445吨，环比-0.09%； 氢氧化锂库存由1203→1201吨，环比下降10.97%。 6）锂盐厂盈利：对于以市场价外购