有色金属行业周报：中国PMI数据强劲，需求复苏初见曙光

本周行情： 本周有色板块走势靠后。板块指数下跌0.9%。细分行业涨跌幅由高到低分别为：工业金属（+1.1%）、贵金属（-0.4%）、能源金属（-2.1%）、小金属（-2.7%）、能源金属（-3.6%）。个股方面，志特新材 （+8%） 、 安宁股份 （+7%） 、 宏创控股 （+7%） 、 五矿资源（+6%）、章源钨业（+5%）涨幅靠前；*ST荣华（-18%）、金博股份（-13%）、龙磁科技（-12%）、甬金股份（-12%）、立中集团（-12%）跌幅靠前。 贵金属： 中国2月PMI数据超预期以及欧洲央行维持鹰派立场压制美元，金价年内底部或已确立，新一轮上涨正当时。中国2月官方制造业与非制造业PMI全面超出预期和前值，表明经济正加速复苏，提振市场风险偏好。此外，欧元区2月通胀数据超预期，央行官员强调继续大幅加息抑制通胀，提振欧元。上述因素双双抑制美元表现，黄金价格短期底部或已确立。 工业金属： 中国经济复苏有望提振工业金属需求。铜—供给端，海外有铜矿逐渐恢复运营，沪铜市场出现去库行情。需求端，政策指引下，经济复苏态势明显，关注铜相关实际需求变化。铝—传统旺季即将来临提振预期。供给端，云南减产影响产量约85万吨，基本符合市场预期。需求端，复产正在进行，开工率小幅改善，关注政策端引导带来的实际需求导向，累库节奏放缓，叠加减产落地，库存拐点或将来临。 能源金属： 锂—减产风波给予锂价一定支撑。锂下游需求仍未有明显复苏，锂价继续承压。宜春多家企业停产，供给端的减产给予锂价一定支撑。总体仍偏弱势运行。镍—宏观压力叠加供给宽松，镍长期面临过剩。美国通胀压力依旧，加息概率提升拖累镍价表现；中国制造业回暖提振镍市信心。同时，俄镍巨头Nornickel宣布以人民币计价向中国出售镍，使得国内产能总体走向过剩局面。 稀土磁材： 稀土持续低迷，短期仍将偏弱运行。本周稀土市场较为悲观，受到特斯拉减少稀土用量等消息影响，稀土下游需求预期较弱，新增订单量持续减少，但供应相对稳定，供给错位导致价格下跌。 小金属： 钼价开始下探，预计短期弱势运行。钼需求放缓，钼精矿市场表现不佳，下游多呈现观望态势。同时小金属缺少主流的市场定价机制，且体量较少，贸易商主导权较大。 风险提示：经济复苏不及预期、地缘政治风险、下游需求不及预期。 1有色行情回顾 1.1本周有色板块走势 本周有色板块收于5056点，周跌0.9%，所有板块中走势靠后。 图表1：本周有色板块下跌0.9% 二级板块仅工业金属上涨。工业金属涨幅为1.1%。贵金属、能源金属、小金属、金属新材料分别下跌0.4%、2.1%、2.7%、3.6%。 三级板块涨跌各半。铜、铝、铅锌涨幅分别为2.1%、0.3%、0.2%，黄金、其他金属新材料、锂、磁性材料跌幅分别为0.3%、1.6%、2.4%、4.4%。 图表2：二级板块仅工业金属上涨 图表3：三级板块涨跌各半 1.2个股涨跌幅 涨幅前五名：志特新材（+8%）、安宁股份（+7%）、宏创控股（+7%）、五矿资源（+6%）、章源钨业（+5%）。 跌幅前五名：*ST荣华（-18%）、金博股份（-13%）、龙磁科技（-12%）、甬金股份（-12%）、立中集团（-12%）。 图表4：本周志特新材领涨 图表5：本周ST荣华领跌 2贵金属 2.1贵金属价格行情 图表6：本周黄金小幅下跌 2.2中国PMI超预期以及欧洲央行鹰派立场抑制美元 中国2月PMI数据超预期。中国2月官方制造业PMI为52.6，预期50.5，前值50.1；非制造业PMI为56.3，综合PMI为56.4，也较前值明显回升。随着稳经济政策措施效应进一步显现，叠加疫情影响消退等有利因素，企业复工复产、复商复市加快，我国经济景气水平继续回升。 欧洲央行强调继续大幅加息。欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行需在3月加息50个基点；必须采取一切必要措施来抑制通货膨胀，未来可能会继续加息。数据显示，欧元区2月CPI同比初值为上升8.5%，预期8.2%，1月终值为8.6%；核心调和CPI同比初值为升5.6%，高于预期。 图表7：中国2月PMI数据环比大幅改善 2.3贵金属相关数据更新 图表8：美国国债收益率 图表9：美元实际利率与金价走势 图表10：美元指数 图表11：美国新增非农就业人数 图表12：美国CPI表现 图表13：欧元区CPI表现 图表14：美国PMI走势 图表15：欧元区PMI走势 3工业金属 3.1工业金属价格行情及库存情况 图表16：工业金属价格变动 图表17：交易所工业金属库存变动 3.2铜相关数据更新 图表18：铜精矿加工费 图表19：铜精矿港口库存 图表20：中国冶炼厂开工率 图表21：铜管&铜板带开工率 图表22：锂电铜箔加工费 图表23：铜终端PMI 3.3铝相关数据更新 图表24：内外盘铝价 图表25：内外盘氧化铝价格 图表26：动力煤价格 图表27：电解铝产量及开工率 图表28：电解铝利润预测 图表29：铝板带箔企业开工率 4能源金属 4.1能源金属价格行情 图表30：能源金属价格变动 4.2锂相关数据更新 图表31：锂辉石价格 图表32：碳酸锂与氢氧化锂价格 图表33：新能源车销量 图表34：新能源车渗透率 4.3镍相关数据更新 图表35：内外镍价差 图表36：镍交易所库存 图表37：硫酸镍/高镍铁价格 图表38：硫酸镍与金属镍价差 5稀土磁材 图表39：稀土金属价格变动 6小金属 图表40：小金属价格变动 7风险提示 经济复苏不及预期风险：金属品消费与经济情况密切相关，如果全球经济复苏不及预期，那么势必会影响金属品消费水平，引起金属价格波动。 地缘政治风险：多类金属供给在地域上较为集中，若供给国发生地缘政治危机，可能影响金属品供给，进而影响金属价格。 下游需求不及预期：大多金属品受需求端影响较高，倘若下游需求不及预期，也会影响金属品价格。