研究周报-黑色系列

期货研究 商 品2023年03月05日 研 究国泰君安期货研究周报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：高位震荡2 螺纹钢：预期向好，偏强震荡11 热轧卷板：预期向好，偏强震荡11 硅铁：多空相持，震荡延续21 国锰硅：库存高企，顶部承压21 泰焦煤焦炭：预期等待验证，高位震荡29 君动力煤：观望为主，产销偏弱运行35 安玻璃：3月市场略偏强39 期纯碱：高位震荡现货偏强39 货研究所 二〇 二2023年3月5日 三年度 铁矿石：高位震荡 期货研究 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 国张广硕（联系人）从业资格号：F03096000zhangguangshuo025993@gtjas.com 泰 君报告导读： 安 期走势回顾 货 研铁矿石主力2305合约本周呈高位震荡势，收于919.0元/吨，成交259.02万手，持仓87.50万手， 究持仓减少0.90万手。 所供应 海外发运和进口到港出现季节性走低，但介于目前港口的库存水平而言，供给端还未显现出过于突出的矛盾。 需求 下游成材端的供需情况仍在持续转好，随着更多施工项目复产开启，建材成交日渐活跃，市场对于后期钢厂端的需求支撑仍抱有较高期待。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为14000.56，环比减少222.7，日均疏港量321.77增2.48；分量方面，澳矿6563.98减44.05，巴西矿4884.97减110.93，贸易矿8214.23减86.74，球团689.95增35.97， 精粉1111.32减42.98，块矿2103.33减51.18，粗粉10095.96减164.51。（单位：万吨）总结及投资建议： 本周铁矿及黑色板块整体表现均较为强势。供应方面，海外发运和进口到港出现季节性走低，但介于目前港口的库存水平而言，供给端还未显现出过于突出的矛盾；需求方面，下游成材端的供需情况仍在持续转好，随着更多施工项目复产开启，建材成交日渐活跃，市场对于后期钢厂端的需求支撑仍抱有较高期待。综合来看，目前对于铁矿而言，产业基本面与宏观层面的支撑均较强，随着两会的召开落下帷幕，市场仍对政策端的发力情况抱有较高期待，需求预期短期或仍将偏强运行，但监管与调控风险不容小觑，预计矿价仍将维持高位震荡的态势。 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析6 2.1供应6 2.2需求7 2.3库存8 2.4钢厂利润9 2.5技术分析10 3.总结及投资建议10 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 铁矿石主力2305合约本周呈高位震荡势，收于919.0元/吨，成交259.02万手，持仓87.50万手，持 仓减少0.90万手。 图1：铁矿石主力合约走势图2：螺矿比：主力合约 元吨铁矿石主力合约收价 109 110 8 100 907 80 6 70 60 0 4 40 303 主力合约螺矿比 01–901–10–30–60–90–1 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口进口矿和国产矿现货价格双双走强。青岛港64.5%卡粉上涨16元/吨至1011元/吨， 62.5%BRBF上涨20元/吨至960元/吨，61.5%PB粉上涨15元/吨至925元/吨，61%金布巴粉上涨12元 /吨至893元/吨，56.5%超特粉上涨7元/吨至807元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉上涨12元/吨至853元/吨，邯郸66%铁精粉上涨44元/吨至1087元/ 吨，莱芜65%铁精粉上涨44元/吨至1000元/吨。 本周普氏62%指数收于127.45美金/干吨，较前一周上涨0.80美金/干吨。 表1：铁矿主要现货价格周变动 资料来源：MYSTEEL，国泰君安期货研究所 图3：港口进口铁矿石现货价格图4：国产铁矿石现货价格 元吨青岛港：卡粉 元吨国产铁精粉66：唐山化 1900 1700 100 1300 1100 900 700 00 300 100 金布巴超特 1700 100 1300 1100 900 700 00 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 本周低品矿（如超特）涨幅较小，使得中低品矿价差有所走阔，其他品种间价差变化较小。表2：现货品种间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图5：卡粉-PB与PB-超特价差图6：BRBF-PB价差 元吨– 160 140 10 100 80 60 40 0 0 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图7：PB粉块价差图8：国产精粉-PB价差 元吨块–粉 480 430 380 330 80 30 180 130 80 30 –0 元吨铁精粉（唐山）– 40 400 30 300 0 00 10 100 0 0 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2305合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水94.6元/吨，较前一周扩大6.9元/吨。 铁矿石2305-2309价差本周为60.0元/吨，较前一周变动+9.0元/吨，2309-2401价差为38.0元/吨，较前一周变动+2.0元/吨。 表3：期现价差及面月间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图9：主力合约-PB价差图10：主力合约-普氏指数价差 元吨价差（主力合约–港口现货）： 元吨 元吨价差（主力合约–普氏指数）： 元吨 10期货收价活跃铁矿石 110 0 100 100 90 –100 90 8070 –10 8070 60 –00 60 040 –0 040 30 –300 30 –0 10 110 期货收价活跃铁矿石 0 –0 –100 –10 –00 01–901–10–30–60–90–1 01–100–10–40–70–1003–1 –0 –300 –30 –400 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至2月24日，澳大利亚周发货量1569.7万吨，巴西周发货量505.7万吨，合计2075.4万吨，环 比减少45.9万吨。中国北方到港量885.8万吨，环比下降163.0万吨。国产矿产能利用率： 截至2月24日，全国266座矿山产能利用率为57.39%，环比上升1.76%。铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为18.23美金，环比上涨1.22美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为7.54 美金，环比上涨0.62美金。 海外发运和进口到港出现季节性走低，但介于目前港口的库存水平而言，供给端还未显现出过于突出的矛盾。 图11：澳巴周度发货量图12：中国铁矿石到港量 万吨澳、巴西铁矿石发货量：14个港口合计（周） 800 600 400 00 000 1800 1600 1400 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图13：国产矿产能利用率图14：铁矿石运费 矿山产能利用率：全国16家矿山企业（66座矿山）（周） 7 70 美元吨铁矿石国运价图巴朗–青岛海 60铁矿石国运价西澳–青岛海 0 40 6 30 60 0 10 00 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.2需求 截至3月3日，Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为87.15%，环比上升0.18%。 本周Mysteel统计分品种周度产量合计为947.25万吨，环比上升15.14万吨，其中螺纹钢仍然为主要增量。 下游成材端的供需情况仍在持续转好，随着更多施工项目复产开启，建材成交日渐活跃，市场对于后期钢厂端的需求支撑仍抱有较高期待。 图15：钢厂产能利用率图16：样本钢厂烧结粉总日耗 万吨进口矿烧结粉矿总日耗：64家样本钢厂（周） 60 8 6 4 0 48 46 44 4 40 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 2.3库存 全国45个港口进口铁矿库存为14000.56，环比减少222.7，日均疏港量321.77增2.48；分量方面，澳矿6563.98减44.05，巴西矿4884.97减110.93，贸易矿8214.23减86.74，球团689.95增35.97， 精粉1111.32减42.98，块矿2103.33减51.18，粗粉10095.96减164.51。（单位：万吨） 图17：进口矿港口库存图18：日均疏港量 万吨进口铁矿石港口总库存：4个港口总计（周） 17000 16000 1000 14000 13000 1000 11000 万吨日均疏港量 340 30 300 80 60 40 0 00 10000 0–10–40–60–80–1003–1 180 0–10–40–60–80–1003–1 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 图19：钢厂进口矿库存可用天数图20：钢厂进口矿烧结粉总库存 日进口矿平均可用天数：64家样本钢厂（周） 4 万吨进口矿烧结粉矿总库存：64家样本钢厂（周） 1600 元吨 500 螺面利润（30） 400 300 200 100 0 -100 -200 7-298-299-2910-2911-2912-291-292-28 元吨 500 卷面利润（30） 400 300 200 100 0 -100 -200 22-722-822-922-1022-1122-1223-123-2 40100 3 1400 30 1300 100 0 1100 1 1000 0–70–90–1 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 2.4钢厂利润 本周材端的面与现货利润均有所向上修复。 面利润方面，截至3月3日，螺纹钢2305合约面利润为-47.64元/吨，较前一周上升23.96元 /吨；热卷2305合约面利润为1.36元/吨，较前一周上升50.96元/吨。 现货利润方面，截至3月3日，螺纹钢现货利润为-62.13元/吨，较前一周上升22.28元/吨；热卷现货利润为-42.13元/吨，较前一周上升52.28元/吨。 图21：螺纹主力合约面利润图22：热卷主力合约面利润 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 图23：螺纹现货利润图24：热卷现货利润 元吨螺纹现货利润 1400 100 1000 800 600 400 000 –00 –400 –600 元吨热卷现货利润 1400 100 1000 800 600 400 000 –00 –400 –600 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究 2.5技术分析 铁矿石主力2305合约本周呈高位震荡势，收于919.0元/吨。短期上方压力位参考995.0元/吨，下 方支撑位参考790元/吨。 图25：铁矿石主力合约日K线走势 资料来源：文华财经，国泰君安期货研究 3.总结及投资建议 本周铁矿及黑色板块整体表现均较为强势。供应方面，海外发运和进口到港出现季节性走低，但介于目前港口的库存水平而言，供给端还未显现出过于突出的矛盾；需求方面，下游成材端的供需情况仍在持续转好，随着更多施工项目复产开启，建材成交日渐活跃，市场对于后期钢厂端的需求支撑仍抱有较高期待。综合来看，目前对于铁矿而言，产业基本面与宏观层面的支撑均较强，随着