2023年03月01日 证券研究报告•金融工程专题报告 基金研究系列 汇添富赵剑:积极布局科技制造,超额收益显著 ——基金优选系列之十二 摘要 基金经理简介 基金经理金赵剑,清华大学工学硕士。2007年至2009年任职麦肯锡咨询(上海有限公司。2009年9月加入汇添富基金,历任行业分析师、高级行业分析师、投资经理。2020年5月起担任汇添富环保行业股票型证券投资基金基金经理。2021年9月起任汇添富碳中和主题混合型证券投资基金基金经理。2022年2月起任汇添富低碳投资一年持有期混合型证券投资基金基金经理。2022年9月起任汇添富进取成长混合型证券投资基金基金经理。目前在管产品4只,在管总规 模77.33亿元。在管汇添富环保行业,自2020年5月管理以来,任期总回报 52.79%,年化回报19.81%。 代表基金——汇添富环保行业(000696.OF) 业绩表现:从绝对收益来看,截至2023年2月1日,任期总回报达52.79%, 年化回报19.81%。从相对收益来看,截至2023年2月1日,任职以来相对沪深300的超额收益达63.12%,相对沪深300年化超额收益为23.00%;相对偏股混合的超额收益达50.18%,相对偏股混合年化超额收益为18.93%,长期业绩表现较为突出。 持有体验:在单次买入该基金的情况下,持有3个月盈利的概率为53.40%,平均收益为5.57%;持有6个月盈利的概率为61.06%,平均收益为7.92%;持有1年盈利的概率为58.67%,平均收益为13.99%。整体来看,基金胜率较高,并 且随着持有时间的拉长,平均收益有明显提升。 板块配置相对集中于中游制造和周期板块,近两年周期板块仓位在逐渐增加:在基金存续期内,TMT、中游制造、医药、周期、消费、金融地产平均配置比例分 别为4.05%、62.35%、0.86%、27.07%、5.47%、0.2%,整体来看,相对偏好中游制造和周期板块。两年来基金的周期板块的仓位从16.74%增长到37.85%中游制造板块仓位维持在60%左右。 超额收益主要来源于行业配置:我们将Brinson分析结果中的交互收益合并至选股收益中,在基金经理任期内,基金每期都能够获得超额收益。超额收益中66.53%来自于行业配置收益,说明基金经理擅长于自上而下的去配置自己的组 合。 风险提示:本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算,文中部分数据有一定滞后性,同时存在第三方数据提供不准确风险;对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现,也不能保证未来的可持续性,亦不构成投 资收益的保证或投资建议;产品的表现受宏观环境、行业基本面超预期变动、市场波动、风格转换等多重因素影响,存在一定波动风险,投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力,基金有风险,投资需谨慎。 西南证券研究发展中心 分析师:郑琳琳 执业证号:S1250522110001电话:13127711820 邮箱:zhengll@swsc.com.cn 联系人:盛宝丹 电话:17761229406 邮箱:sbdyf@swsc.com.cn 相关研究 1.泰信基金黄潜轶:偏好价值成长,超额收益优异稳定(2023-03-01) 2.国联安基金潘明:聚焦个股长期成长,反弹进攻能力强(2023-02-23) 3.泰信中小盘精选投资价值分析 (2023-02-17) 4.双碳持续催化,绿电50ETF大有可为 (2023-02-16) 5.工银瑞信李昱:行业配置均衡,超额收益优异稳定(2023-02-09) 6.港股科技互联相关主题ETF多维度对比分析(2023-01-25) 7.华夏恒生互联网科技业ETF投资价值分析(2023-01-10) 8.基于权益基金共同资金流的选股因子研究(2023-01-06) 9.财通基金金梓才:行业轮动明显,具备较强进攻能力(2023-01-05) 10.黎明破晓前——公募基金2023年投资策略(2023-01-05) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1基金经理赵剑1 1.1基金经理基本信息1 2代表基金——汇添富环保行业(000696.OF)2 2.1基本信息:普通股票型基金,接管以来规模快速提升2 2.2业绩表现:长期表现较为突出,牛市熊市都能获得显著超额收益2 2.3持有体验:业绩优秀且稳定,持有半年盈利概率61.06%4 2.4资产配置:进攻性强,股票仓位平稳6 2.5行业配置:行业配置集中,偏好于科技制造6 2.6个股配置:持股风格偏向大盘成长,注重公司盈利质量8 2.7操作风格:持股相对集中,稳定性强11 2.8业绩归因分析:超额收益主要来源于行业配置14 2.9风格归因分析:基金偏好高动量、高BETA、高动量和中大市值股票15 2.10投资交易能力:基金收益与模拟持仓相似17 3风险提示18 图目录 图1:基金经理管理规模1 图2:基金规模变化2 图3:基金持有人结构变化2 图4:基金累计收益与滚动回撤图3 图5:基金相对沪深300超额收益3 图6:基金相对偏股混合超额收益3 图7:基金在不同涨跌区间与沪深300走势对比4 图8:基金正收益交易日占比5 图9:基金持有一定时间平均收益与盈利概率5 图10:业绩稳定性(滚动近三月同类排名)5 图11:业绩稳定性(滚动近六月同类排名)5 图12:股票仓位6 图13:行业风格板块配置7 图14:行业集中度7 图15:各报告期行业配置8 图16:行业偏好(各报告期前五大重仓行业)8 图17:基金持股所属指数(只数)9 图18:持股所属主要宽基指数9 图19:持股成长风格占比9 图20:持股估值风格占比9 图21:持股市值风格占比9 图22:持股盈利风格占比9 图23:重仓股季度加权平均超额收益10 图24:重仓股抱团广度(数量)11 图25:重仓股抱团深度(净值占比)11 图26:非打新股持股数量12 图27:持股集中度(季报数据)12 图28:基金换手率13 图29:基金重仓股稳定性13 图30:最新季报重仓股历史持有情况14 图31:单期Brinson分解结果14 图32:历史各期Brinson分解结果平均14 图33:Brinson各行业的超额收益情况15 图34:Barra分析结果16 图35:板块超低配风格分析结果16 图36:行业超低配风格分析结果17 图37:实际净值与模拟组合(每半年)17 表目录 表1:基金经理在管产品一览1 表2:汇添富环保行业基本信息2 表3:基金在不同牛熊市涨跌及排名4 表4:基金每年最大回撤修复情况5 表5:基金经理长期重仓股表现(重仓超过5个季度)10 表6:基金经理任职期间单期重仓股表现11 表7:基金经理任期内中信一级行业个股选择超额收益15 1基金经理赵剑 1.1基金经理基本信息 基金经理赵剑,清华大学工学硕士。2007年至2009年任职麦肯锡咨询(上海)有限公司。2009年9月加入汇添富基金,历任行业分析师、高级行业分析师、投资经理。2020年5月 起担任汇添富环保行业股票型证券投资基金基金经理。2021年9月起任汇添富碳中和主题 混合型证券投资基金基金经理。2022年2月起任汇添富低碳投资一年持有期混合型证券投资基金基金经理。2022年9月起任汇添富进取成长混合型证券投资基金基金经理。目前在管产品4只,在管总规模77.33亿元。在管汇添富环保行业,自2020年5月管理以来,任期总回报52.79%,年化回报19.81%。 表1:基金经理在管产品一览 基金代码 基金简称 基金成立日 投资类型 (二级) 基金规模合计(亿元) 现任基金经理 赵剑任职日期 任职年化 收益(%) 任职最大 回撤(%) 000696.OF 汇添富环保行业 2014-09-16 普通股票型基金 38.67 赵剑 2020-05-20 19.81 -42.08 013147.OF 汇添富碳中和主题A 2021-09-14 偏股混合型基金 30.03 赵剑 2021/9/14 -12.74 -35.29 014522.OF 汇添富低碳投资一年持有A 2022-02-25 偏股混合型基金 2.48 赵剑 2022-02-25 0.76 -25.59 015223.OF 汇添富进取成长A 2022-09-14 偏股混合型基金 6.16 赵剑 2022-09-14 10.47 -4.69 数据来源:万得,西南证券整理,数据截至2023年1月31日。注:全文净值计算起始时间为基金经理任职后三个月,排除建仓期的影响。 图1:基金经理管理规模 数据来源:万得,西南证券整理,数据截至2023年1月31日 2代表基金——汇添富环保行业(000696.OF) 2.1基本信息:普通股票型基金,接管以来规模快速提升 汇添富环保行业基金产品成立于2014年9月16日,为普通股票型基金,本基金注重公司估值,主张在合理的价格买入股票,并力求构建具有充分安全边际的投资组合。同时,在非完全有效市场中,本基金将通过追踪大类资产、行业和个股的动量特征,把握价格围绕价值中枢波动、动量特征等运行规律,动态调整投资组合,以增强组合收益并适当平抑组合收益的波动性。基金经理赵剑自2020年9开始管理,当前规模38.67亿元。截至2023年2月1日,任期总回报达52.79%,同类排名7.80%,任期年化回报19.81%,最大回撤为-42.08%,相对沪深300的超额收益为63.12%。 表2:汇添富环保行业基本信息 证券代码 证券简称 业绩比较基准 基金类型(二级) 申购赎回状态 000696.OF 汇添富环保行业 沪深300指数收益率*60%+上证国债指数收益率*40% 普通股票型基金 开放申购|开放赎回 基金成立日 任职日期 任职总回报(%) 任期回报排名 相对沪深300超额收益(%) 2014-9-16 2020-5-20 52.79 382/3518 63.12% 数据来源:万得,西南证券整理,数据截至2023年1月31日 整体看,赵剑接管以后规模增长迅速,并在21年第四季度达到顶峰101.14亿元,在之 后有所回落,截止到2022年第四季度基金规模为77.33亿元。在赵剑接手初期,基金机构投资者占比为6.61%,随后逐渐受到机构投资者青睐,在2022年第二季度末机构投资者占比为24.66%。 图2:基金规模变化图3:基金持有人结构变化 数据来源:万得,西南证券整理,数据截至2023年12月31日数据来源:万得,西南证券整理,数据截至2023年6月30日 2.2业绩表现:长期表现较为突出,牛市熊市都能获得显著超额收益 从绝对收益来看,截至2023年2月1日,任期总回报达52.79%,年化回报19.81%。 从相对收益来看,截至2023年2月1日,任职以来相对沪深300的超额收益达63.12%,相对沪深300年化超额收益为23.00%;相对偏股混合的超额收益达50.18%,相对偏股混 合年化超额收益为18.93%,长期业绩表现较为突出。 图4:基金累计收益与滚动回撤图 数据来源:万得,西南证券整理,数据截至2023年2月1日 图5:基金相对沪深300超额收益图6:基金相对偏股混合超额收益 数据来源:万得,西南证券整理,数据截至2032年2月1日数据来源:万得,西南证券整理,数据截至2023年2月1日 从市场行情划分区间来看,基金在不同市场环境都能获得超额收益,该产品在2020年 8月21日至2021年2月18日的上涨行情区间中相对同类平均超额收益为28.34%,处于 同类排名的前5.42%;2021年2月18日至2023年2月1日的下跌行情区间中,相对同类平均超额收益为11.62%,同类基金排名下降到前25%。在牛市和熊市的环境中基金经理都能获得显著的超额收益,在牛市中表现更佳,从投资风格上体现出基金经理攻防兼备,但是更偏进攻性。 图7:基金在不同涨跌区间与沪深300走势对比 数据来源:万得,西南证券整理,数据截至2023年2月1日 表3:基金在不同牛熊市涨跌