研发中心股指期货月度报告：货币政策靠前发力，指数震荡仍在延续

是 金融衍生品：股指期货 兴证期货.研发产品系列 货币政策靠前发力，指数震荡仍在延续 2023年3月2日 星期四 内容提要 ⚫ 行情回顾 上月，沪深300期货当月合约下跌2.56%报收4079.2点；上证50期货当月连续合约下跌2.85%报收2745.6点；中证500期货当月连续合约上涨0.56%报收6345.8点；中证1000期货当月连续合约上涨1.61%报收6937.4点。 ⚫ 后市展望 疫后经济恢复显著，国内四季度 GPD 同比增长 3.0%， 略高于预期； 2月份经济继续回升，2月PMI继续攀升至52.6%，创十年来新高。1月社融为5.98万亿，高于预期，实现开门红，但信贷端居民冷，企业热背离持续运行中。前三季度我国国际收支保持基本平衡，经常账户顺差金额为历史同期最高值，其与GDP比值落于合理均衡区间。财政部刘昆表示，将视情况进一步完善减税降费措施，今年继续加大民生投入力度。注册制实施，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，内容涵盖发行条件、注册程序、保荐承销、重大资产重组、监管执法、投资者保护等各个方面。楼市回暖迹象明显，证监会启动不动产私募投资基金试点。海外方面，美国通胀货币双双回落，美国就业市场供需两旺，有迹象表明美国通胀正在回落，但程度不足以令其决定停止加息。 预期震荡偏强行情仍将延续。宏观经济仍在恢复，但以结构性为主，持续性有待考证。政策方面，稳经济扩内需政策继续推进，市场流动性充裕。海外方面，美联储公布2月货币政策会议纪要，会议上所有担任票委的美联储官员都支持加息25基点，市场认为经济恢复良好。股市方面，限售解禁压力减轻。关注月内两会情况。 ⚫ 风险提示 暂无。 月度报告 兴证期货.研发中心 金融研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533 投资咨询编号：Z0014903 杨娜 从业资格编号：F03091213 投资咨询编号：Z0016895 周立朝 从业资格编号：F03088989 联系人：杨娜： 电话：021-20370947 邮箱：yangna@xzfutures.com 月度报告 1. 行情回顾 上月，沪深300期货当月合约下跌2.56%报收4079.2点；上证50期货当月连续合约下跌2.85%报收2745.6点；中证500期货当月连续合约上涨0.56%报收6345.8点；中证1000期货当月连续合约上涨1.61%报收6937.4点。 指数维持震荡主要原因：第一，经济持续恢复，但仍以结构性为主；第二，稳经济扩内需政策继续推进，市场流动性充裕；第三，资金层面，北向资金流入放缓，杠杆资金有抬升迹象；第四，估值位于中枢水平。 图表1：IF及IH当月合约成交情况 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表2：IC及IM当月合约成交情况 数据来源：wind，兴证期货研发部 0200004000060000800001000003950400040504100415042002/82/112/142/172/202/232/26成交量收盘价01000020000300004000050000600007000026602680270027202740276027802800282028402/82/112/142/172/202/232/26成交量收盘价0200004000060000800006150620062506300635064002/82/112/142/172/202/232/26成交量收盘价0200004000060000675068006850690069507000705071002/82/112/142/172/202/232/26成交量收盘价 月度报告 图表3：国内股市指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图表4：全球股票指数周度涨跌幅（%） 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表5：风格指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 -8%-6%-4%-2%0%2%4%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%-6-4-20 月度报告 图表6：行业涨跌幅（%） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 2. 宏观经济与市场基本面 疫后经济恢复显著，国内四季度 GPD 同比增长 3.0%， 略高于预期； 2月份经济继续回升，2月PMI继续攀升至52.6%，创十年来新高，其中生产分项提高6.9%，需求分项提高4.13%。需求的回升主要来自于海外需求出现回暖迹象。非制造业PMI较上月小幅回升1.9个百分点至56.3%，需求方面主要受到出口需求回暖提振，值得注意的是，建筑业回暖迹象明显。1月社融为5.98万亿，高于预期，实现开门红，但信贷端居民冷，企业热背离持续运行中。前三季度我国国际收支保持基本平衡，经常账户顺差金额为历史同期最高值，其与GDP比值落于合理均衡区间。 财政部刘昆表示，将视情况进一步完善减税降费措施，今年继续加大民生投入力度。今年财政收入将恢复性增长，增幅不会太高，财政收支形势仍严峻。在扩大内需方面，一方面强化政府投资对社会投资的引导带动；另一方面，促进恢复和扩大消费。刘昆提及，统筹宏观调控需要，加大财政资金统筹力度，优化政策组合工具，集中财力办大事，在打基础、利长远、调结构上加大投资，落实国家重大战略任务财力保障。在加大民生投入力度方面，深入实施就业优先战略，优先保障教育事业发展，提高医疗卫生服务能力，提升社会保障水平并持续改善生态环境质量。 注册制实施。2023年2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。此次发布的制度规则共165部，其中证监会发布的制度规则57部，证券交易所、全国股转公司、中国结算等发布的配套制度规则108部。内容涵盖发行条件、注册程序、保荐承销、重大资产重组、监管执法、投资者保护等各个方面。主要内容包括：一是精简优化发行上市条件。二是完善审核注册程序。三是优化发行承销制度。四是完善上市公司重大资产重组制度。五是强化监管执法和投资者保护。 楼市回暖迹象明显，证监会启动不动产私募投资基金试点。为进一步发挥私募基金多元化资产配置、专业投资运作优势，满足不动产领域合理融资需求，证监会启动不动产私募投资基金试点工作，为“第三支箭”政策延续，-12-10-8-6-4-20246煤炭房地产建筑装饰汽车有色金属石油石化机械设备环保公用事业国防军工钢铁电子基础化工通信电力设备建筑材料医药生物计算机非银金融交通运输轻工制造家用电器银行农林牧渔纺织服饰综合传媒商贸零售 月度报告 楼市风险化解政策预期还会持续推进。 海外方面，美国通胀货币双双回落，美国就业市场供需两旺，一方面劳动参与率提高，失业率下降，另一方面非农职位空缺率提升，美国经济需求侧强劲表现在持续传导至职位需求，且1月平均时薪仍在提高。美国FOMC会议纪要公示，纪要显示，所有美联储官员投票支持加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至4.5%至4.75%之间。官员普遍认为，有迹象表明美国通胀正在回落，但程度不足以令其决定停止加息。 图表7：GDP不变价&累计同比 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表8：GDP生产结构 数据来源：wind，兴证期货研发部 0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0002007-122011-122015-122019-12GDP不变价累计值-10-5051015202004-032007-032010-032013-032016-032019-032022-03GDP不变价累计同比-15-10-50510152025302001-032005-032009-032013-032017-032021-03第一产业第二产业第三产业-30-20-100102030402001-032005-032009-032013-032017-032021-03农林牧渔业工业建筑业房地产业金融业 月度报告 图表9：工业增加值&分行业 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表10：PMI&工业利润 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表11：PMI分项数据 数据来源：wind，兴证期货研发部 -30-20-1001020304050602006-012009-012012-012015-012018-012021-01工业增加值-40-30-20-10010203040502010-122014-122018-122022-12化学原料及化学制品制造业医药制造业通用设备制造业专用设备制造业3035404550552011-032013-032015-032017-032019-032021-03PMI-500501001502002013-032015-032017-032019-032021-03利润总额累计同比当月利润同比253035404550556065702006-032009-032012-032015-032018-032021-03生产需求253035404550556065702006-032009-032012-032015-032018-032021-03新订单产成品库存 月度报告 图表12：固定资产投资同比 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表13：货币供应量&企业中长期贷款 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表14：社融存量分项&社融增量分项 数据来源：wind，兴证期货研发部 -30-20-100102030405060701992-041998-042004-042010-042016-042022-04固定资产投资累计同比-100-500501001502006-022009-022012-022015-022018-022021-02制造业基建房地产5791113151719-50510152025302011-022013-022015-022017-022019-022021-02M1同比M2同比05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0002005-042008-042011-042014-042017-042020-04企业中长贷050100150200250人民币贷款外币贷款(折合人...委托贷款信托贷款未贴现银行承兑...企业债券非金融企业境内...政府债券存款类金融机构...贷款核销2023-012022-122022-11-10,000010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,000社会融资规模新增人民币贷款新增外币贷款新增委托贷款新增信托贷款新增未贴现银行...企业债券融资非金融企业境内...政府债券存款类金融机构...贷款核销2023-012022-122022-11 月度报告 图表15：美国制造业PMI与分项 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表16：美国国债收益率及非农就业 数据来源：wind，兴证期货研发部 3. 股市资金供需 资金需求方面。截至3月1日，2月共计新成立基金40只，共计发行690.92亿份，全市场总计有10578只基金，实现资产净值258825.28亿元；其中股票型基金发行了10只，共计发行94.35亿份，全市场共