公司信息更新报告：人效提升明显，持续看好公司成长前景

计算机/IT服务II 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 中科创达（300496.SZ） 2023年03月02日 投资评级：买入（维持） 日期 2023/3/1 当前股价(元) 99.45 一年最高最低(元) 153.29/75.69 总市值(亿元) 454.96 流通市值(亿元) 332.78 总股本(亿股) 4.57 流通股本(亿股) 3.35 近3个月换手率(%) 87.16 股价走势图 数据来源：聚源 《拟境外发行GDR，深化全球布局 —公司信息更新报告》-2022.12.27 《业绩延续高成长，智驾业务未来可期—公司信息更新报告》-2022.10.25 《业绩持续高成长，定增有望夯实技术优势—公司信息更新报告》-2022.8.24 人效提升明显，持续看好公司成长前景 ——公司信息更新报告 陈宝健（分析师） 闫宁（联系人） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 yanning@kysec.cn 证书编号：S0790121050038  操作系统龙头，维持“买入”评级 公司发布2022年报，在疫情冲击下，全年收入和利润仍实现较快增长，表现出较强韧性，人效提升明显。考虑到疫情影响，我们下调2023-2024年、新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为10.15、13.35、17.55亿元（原为12.30、16.26亿元），EPS为2.22、2.92、3.84元（原为2.89、3.82元），当前股价对应PE为44.8、34.1、25.9倍，持续看好公司成长前景，维持“买入”评级。  事件：公司发布2022年度报告 2022全年，公司实现收入54.45亿元，同比增长31.96%，实现归母净利润7.69亿元，同比增长18.77%，实现扣非归母净利润6.75亿元，同比增长17.33%。2022年四季度，公司实现收入15.91亿元，同比增长9.40%，实现归母净利润1.30亿元，同比下滑34.13%。  疫情下业绩彰显韧性，持续看好公司成长前景 （1）公司全年收入和利润仍实现较快增长，表现出较强韧性。分业务来看，智能手机收入18.91亿元，同比增长16%，在智能手机出货量下滑的背景下，仍逆势保持正增长；智能汽车收入17.93亿元，同比增长46%，持续表现亮眼；智能物联网收入17.61亿元，同比增长39%，其中以边缘计算技术为核心的智能行业实现收入2.2亿元，已经初具规模。 （2）利润率方面，2022年公司整体毛利率为39.29%，同比下降0.11个百分点，其中软件开发毛利率下降4.70个百分点，商品销售及其他毛利率提升3.01个百分点。费用率方面，2022年销售、管理、研发费用率分别为3.06%、8.81%、15.55%，同比分别-0.05、-1.04、+3.12个百分点，其中研发费用8.47亿元，同比增长65.11%。2022年公司人员增长15.4%，平均人效提升14.4%，人效提升明显。 （3）公司在中间件和操作系统领域深耕多年，生态卡位优势显著。2022年公司与江淮、吉利、地平线等整车厂和芯片公司持续深度合作，为公司长期发展奠定坚实基础，持续看好公司成长前景。  风险提示：智能汽车发展不及预期；物联网出货量不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 4,127 5,445 7,168 9,422 12,369 YOY(%) 57.0 32.0 31.6 31.4 31.3 归母净利润(百万元) 647 769 1,015 1,335 1,755 YOY(%) 46.0 18.8 32.0 31.6 31.5 毛利率(%) 39.4 39.3 39.4 39.5 39.6 净利率(%) 15.7 14.1 14.2 14.2 14.2 ROE(%) 12.0 7.8 10.0 11.7 13.5 EPS(摊薄/元) 1.41 1.68 2.22 2.92 3.84 P/E(倍) 70.3 59.2 44.8 34.1 25.9 P/B(倍) 8.8 5.0 4.6 4.1 3.6 数据来源：聚源、开源证券研究所 -48%-32%-16%0%16%2022-032022-072022-112023-03中科创达沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 4332 7533 8481 9527 11024 营业收入 4127 5445 7168 9422 12369 现金 2117 4667 5615 6613 7673 营业成本 2501 3306 4343 5702 7474 应收票据及应收账款 1293 1806 1607 1698 1939 营业税金及附加 13 16 21 28 37 其他应收款 44 55 124 112 163 营业费用 129 167 215 283 371 预付账款 93 63 173 129 263 管理费用 406 480 631 820 1064 存货 715 850 887 895 906 研发费用 513 847 946 1234 1614 其他流动资产 70 91 75 80 80 财务费用 11 -13 61 72 90 非流动资产 2907 3188 3353 3512 3614 资产减值损失 0 -0 0 0 0 长期投资 38 45 49 52 58 其他收益 86 135 104 108 116 固定资产 479 463 545 632 733 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 612 899 1014 1100 1145 投资净收益 30 24 21 25 23 其他非流动资产 1779 1781 1744 1728 1678 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 7239 10721 11834 13039 14638 营业利润 654 771 1076 1417 1859 流动负债 1740 1196 1461 1461 1453 营业外收入 2 0 1 1 1 短期借款 696 0 336 344 226 营业外支出 14 7 7 9 8 应付票据及应付账款 295 330 394 366 464 利润总额 642 764 1070 1408 1852 其他流动负债 749 866 732 751 762 所得税 12 40 56 73 96 非流动负债 237 215 202 212 209 净利润 630 725 1015 1335 1755 长期借款 1 0 0 0 0 少数股东损益 -17 -44 0 0 0 其他非流动负债 236 215 202 212 209 归属母公司净利润 647 769 1015 1335 1755 负债合计 1977 1411 1663 1673 1662 EBITDA 729 808 1170 1549 2021 少数股东权益 73 244 244 244 244 EPS(元) 1.41 1.68 2.22 2.92 3.84 股本 425 457 457 457 457 资本公积 2558 5832 5832 5832 5832 主要财务比率 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 留存收益 1656 2317 3126 4193 5595 成长能力 归属母公司股东权益 5189 9067 9927 11122 12733 营业收入(%) 57.0 32.0 31.6 31.4 31.3 负债和股东权益 7239 10721 11834 13039 14638 营业利润(%) 41.6 17.9 39.6 31.6 31.2 归属于母公司净利润(%) 46.0 18.8 32.0 31.6 31.5 获利能力 毛利率(%) 39.4 39.3 39.4 39.5 39.6 净利率(%) 15.7 14.1 14.2 14.2 14.2 现金流量表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E ROE(%) 12.0 7.8 10.0 11.7 13.5 经营活动现金流 139 497 1281 1633 1861 ROIC(%) 10.0 6.4 8.5 10.2 12.0 净利润 630 725 1015 1335 1755 偿债能力 折旧摊销 108 183 244 303 367 资产负债率(%) 27.3 13.2 14.1 12.8 11.4 财务费用 11 -13 61 72 90 净负债比率(%) -23.1 -48.1 -50.8 -54.1 -56.4 投资损失 -30 -24 -21 -25 -23 流动比率 2.5 6.3 5.8 6.5 7.6 营运资金变动 -658 -527 -6 -56 -328 速动比率 2.0 5.5 5.0 5.8 6.7 其他经营现金流 78 152 -11 4 -0 营运能力 投资活动现金流 -443 -454 -339 -437 -488 总资产周转率 0.6 0.6 0.6 0.8 0.9 资本支出 462 516 156 128 112 应收账款周转率 3.9 3.5 4.2 5.7 6.8 长期投资 14 46 -4 -4 -5 应付账款周转率 11.2 10.6 12.0 15.0 18.0 其他投资现金流 33 108 -187 -314 -382 每股指标（元） 筹资活动现金流 345 2508 48 -198 -354 每股收益(最新摊薄) 1.41 1.68 2.22 2.92 3.84 短期借款 385 -696 336 8 -117 每股经营现金流(最新摊薄) 0.30 1.09 2.80 3.57 4.07 长期借款 -4 -1 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 11.34 19.82 21.70 24.31 27.83 普通股增加 2 32 0 0 0 估值比率 资本公积增加 163 3274 0 0 0 P/E 70.3 59.2 44.8 34.1 25.9 其他筹资现金流 -201 -101 -288 -206 -237 P/B 8.8 5.0 4.6 4.1 3.6 现金净增加额 46 2551 947 998 1060 EV/EBITDA 60.8 51.1 34.7 25.6 19.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行