出版发行稳为先，创新业态开新局

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城市传媒是一家主要从事图书、期刊等出版物的出版发行业务以及新兴媒体的开发运营业务的公司。公司依托国企控股的稳健优势和民企的创新精神，在夯实图书出版发行主营业务的同时，积极向新媒体应用、艺术文创、IP延伸开发等领域拓展。公司财务状况健康，防御属性良好，2021年，公司经营活动现金流量净额达4.5亿元，现金流储备充沛。图书出版发行平稳增长，文学品类图书及新媒体渠道红利显著。公司商业模式由图书出版发行、文创空间和视听生态业务构成。我们预计城市传媒2022-2024年收入分别为24.70/26.91/29.22亿元，归母净利润分别为2.85/3.23/3.63亿元，对应EPS分别为0.42/0.48/0.54元，当前股价对应PE分别为13/11/10倍，首次覆盖，给予“增持”评级。