Q4业绩受一次性费用压低，2023看好《蛋仔派对》提供增量，《逆水寒手游》提供潜在弹性

网易-S（09999.HK）2022Q4业绩点评：Q4业绩受一次性费用压低，2023看好《蛋仔派对》提供增量，《逆水寒手游》提供潜在弹性。公司实现营收253.54亿元(yoy+4.02%，qoq+3.79%)，其中游戏及相关增值服务营收为190.86亿元(yoy+1.56%，qoq+2.07%)；有道业务收入为14.54亿元(yoy+9.0%，qoq+3.7%)；创新及其他业务营收24.38亿元(yoy+3.38%，qoq+23.89%)；云音乐业务营收23.76亿元(yoy+25.78%，qoq+0.81%)。公司实现营业利润44.33亿元(yoy-3.79%，qoq-6.50%)，归母净利润为39.53亿元(yoy-30.58%,qoq-41.00%)。Non-Ifrs归母净利润为48.11亿元(yoy-27.05%,qoq-35.59%)，同比降幅较大主要系去年处置部分股权投资的投资收益较高（22Q4投资收益/汇兑收益分别为-0.37/-5.94亿元，去年同期分别为16.28亿元/-3.31亿元）。同时游戏及相关增值服务毛利率由于第四季度一次性确认若干代理游戏的版权费用有所下降，2022Q4下降至59.1%（2022Q3为65%）。年度来看，2022年网易实现营收964.96亿元(yoy+10.1%)，其中网络游戏营收为689.98亿元(yoy+9.95%)；归母净利润为197.12亿元(yoy+16.9%)。Non-Ifrs归母净利润为228.09亿元(yoy+15.40%,)。游戏业务基本盘抗住周期压力，一次性费用压低业务毛利。

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