汽车行业月报：产销不及预期，静待回暖

第1页 / 共15页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 汽车 分析师：刘智 登记编码：S0730520110001 liuzhi@ccnew.com 021-50586775 研究助理：余典 登记编码：S0730122030006 yudian@ccnew.com 021-50586328 产销不及预期，静待回暖 ——汽车行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 汽车相对沪深300指数表现 相关报告 《汽车行业月报：全年产销稳中有增，自主品牌蓄势待发》 2023-01-31 《汽车行业月报：车市表现不及预期，新能源稳健增长》 2022-12-30 《汽车行业月报：出海亮眼，自主崛起加速》 2022-11-29 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编： 200122 发布日期：2023年02月28日 投资要点： • 行情概述：2月汽车（中信）板块下跌0.35%，跑赢大盘1个百分点。从板块排名来看，汽车行业2月涨跌幅在中信30个一级行业中排名第22位。1月汽车（中信）板块PE（TTM）为29.44倍，处于近5年以来83.33%分位。 • 市场表现：1月汽车市场表现平淡，产销两位数下滑。2023年1月汽车产销分别完成159.4万辆和164.9万辆，同比分别下降34.3%和35%，环比分别下降33.1%和35.5%，政策到期前年末冲量叠加今年春节假期较早，经销商促销活动刺激消费，提前透支消费需求，1月车市表现平淡，库存系数上升明显至1.8。1月汽车销量排名前十车企中，除比亚迪、奇瑞、特斯拉同比增速上升，分别增长58.3%、16.8%、10.4%，其余车企汽车销量均有不同程度下滑。 汽车出口持续良好增长。1月汽车企业出口达到30.1万辆，同比增长30.1%，环比下降7.1%；分车型来看，其中新能源汽车出口8.3万辆，同比增长48.2%，环比增长1.1%。自主车企的海外布局加快，从品牌出口表现来看，比亚迪、奇瑞增速亮眼，1月整车出口量分别达到1.2万辆和5.2万辆，同比分别增长24.1倍和95.2%。 乘用车产销下滑明显，新能源汽车同比微降。2023年1月乘用车产销分别完成139.7万辆和146.9万辆，同比均下降32.9%，环比分别下降34.3%和35.2%。新能源汽车产销分别完成42.5万辆和40.8万辆，同比分别下降6.9%和6.3%，渗透率达到24.7%，较去年同期上升 7.68pct。分车型来看，2023年1月新能源乘用车零售销量排名前三的车型为比亚迪宋(49,709辆)、比亚迪海豚(17,582辆) 、宏光MINIEV (16,416辆)。 • 投资建议：1月春节提前工作日较短叠加汽车购置税补贴政策的退出，汽车市场表现平淡，乘用车和商用车均承压，汽车出口仍呈现良好态势，尤其是新能源汽车出口拉动作用明显。随着常态化生活的逐渐恢复以及促消费政策的推进，2月汽车消费市场也将逐渐回暖，维持行业“强于大市”评级。自主车企表现分化，面临企业电动化转型战略的调整，产品新旧动能的切换，车企之间的竞争将会更加激烈，长期看好具有强产品周期+产业链布局完善的自主品牌带来的产业链投资机遇。 • 风险提示：1）新能源汽车产销不及预期；2）行业政策执行力度不及预期；3）行业竞争加剧；4）原材料价格上涨。 -25%-19%-12%-6%0%7%13%19%2022.022022.062022.102023.02汽车沪深30011927 第2页 / 共15页 汽车 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行业回顾 ........................................................................................................... 3 1.1. 行业整体表现：2月汽车（中信）板块下跌0.35% ........................................................... 3 1.2. 个股表现：一体压铸板块领涨 ........................................................................................... 4 1.3. 行业估值：行业当前估值中枢位于历史较高水平 .............................................................. 5 2. 市场表现 ........................................................................................................... 6 2.1. 乘用车：乘用车产销下滑明显 ........................................................................................... 7 2.2. 商用车：产销表现依旧低迷 ............................................................................................... 9 2.3. 新能源汽车：产销同比微降 ............................................................................................... 9 2.4. 行业动态 .......................................................................................................................... 11 3. 投资建议 ......................................................................................................... 14 4. 风险提示 ......................................................................................................... 14 图表目录 图1：中信一级行业2月涨跌幅对比 ......................................................................................... 3 图2：中信一级行业年初至今指数表现 ..................................................................................... 3 图3：汽车（中信）子版块2月指数表现 .................................................................................. 4 图4：汽车（中信）子版块年初至今指数表现........................................................................... 4 图5：汽车行业及子板块PE(TTM整体法，剔除负值) .............................................................. 5 图6：汽车行业PE-Bands ......................................................................................................... 5 图7：中信一级行业市盈率（TTM整体法，剔除负值） ........................................................... 5 图8：汽车子版块市盈率（TTM整体法，剔除负值） ............................................................... 5 图9：2020-2023年汽车经销商月度库存系数........................................................................... 6 图10：2021-2023年汽车月度销量及同比增速 ........................................................................ 6 图11：2023年1月主要车企销量及同比增速 ........................................................................... 6 图12：2021-2023年中国汽车月度出口走势 ............................................................................ 7 图13：2022-2023年新能源汽车月度出口量 ............................................................................ 7 图14：2022-2023年乘用车月度产销情况及同比增速.............................................................. 7 图15：2021-2023年轿车月度销量及同比增速 ........................................................................ 7 图16：2021-2023年MPV月度销量及同比增速 ...................................................................... 8 图17：2021-2023年SUV月度销量及同比增速 ....................................................................... 8 图18：2022-2023年乘用车各系列月度市场占有率 ................................................................. 8 图19：2021-2023自主品牌月度销量及市场占有率 ................................................................. 8 图20：2023年1月乘用车零售销量TOP10 ............................................................................. 9 图21：商用车产销依旧低位 ...................................................................................................... 9 图22：货车、客车销量下滑明显 ......