汽车行业：11月汽车产销不及预期，新能车渗透率再创新高

1 Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业专题研究 Table_First|Table_Summary 汽车行业 11月汽车产销不及预期，新能车渗透率再创新高 ➢ 11月汽车产销不及预期，出口仍为关键驱动因素。中汽协11月批销232.8万辆，同比-7.9%,环比-7.1%，远低于季节性。其中，乘用车批销207.5万辆，同、环比为-5.6%、-7%，疫情扩散影响终端需求；商用车批销25.3万辆，同比-23.4%，环比-7.5%，仍呈低位徘徊趋势。11月出口32.9万辆，同比+64.8%，环比-2.5%，继续保持较高水平；其中，新能源汽车出口9.5万辆，同比+150%，占出口总量的28.9%，有望成为下一阶段汽车产销的重要驱动力。11月自主品牌销量112.9万辆，同比+9.8%；渗透率为54.4%，继续创新高，同比+7.6pct；自主品牌渗透率连续超过50%，下一阶段突破预计在A/B级等合资燃油车优势较强的领域，自主混动或为重要抓手。 ➢ 11月新能源汽车继续高增长，渗透率再创新高。中汽协11月新能车销量78.6万辆，再创单月销量新高，同比+72.3%；其中，BEV销量61.5万辆，同比+67.4%；PHEV销量17.1万辆，同比+92.5%，强于BEV，BEV、PHEV销量占比分别为78.2%、21.7%。11月新能车渗透率为33.8%，同比+16.0pct,环比+5.3pct，再创新高。根据乘联会的统计，豪华车型渗透率约40.6%，自主品牌51.9%，主流合资仅为5%；随着比亚迪、长城、吉利、奇瑞、长安等自主车企纷纷发力混动，自主品牌混动替代主流合资燃油车有望成为渗透率继续提升的重要推动力。 ➢ 成本跟踪：本周（12月5日-12月9日）原材料成本环比上周小幅上行，11月价格环比10月涨跌互现。我们重点跟踪的钢铁、铜、铝、橡胶、塑料价格分别为0.44、6.68、1.94、1.03、0.79万元/吨，环比分别为+1.0%、+1.5%、+1.5%、-4.5%、0.0%，小幅上行；12月全月，均价分别为0.44、6.60、1.88、1.10、0.79万元/吨，环比+0.3%、-0.1%、+0.5%、-0.5%、0.0%，涨跌互现。 ➢ 投资建议：11月汽车产销总体较差，部分受疫情扩散影响。政策预期再起，悲观预期或已见底，短期静待疫情解封之后基本面表现。中长期看，自主品牌崛起的确定性进一步增强。 ➢ 1）整车：政策若落地，乘用车最受益，关注比亚迪、吉利汽车等混动、出口布局较多的车企；2）汽车零部件：下游格局重塑叠加技术变迁，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：①一体化压铸：短期内成本侧压力缓解，长周期看板块盈利有望持续修复，关注嵘泰股份、泉峰汽车、旭升股份、爱科迪；②智能汽车：智能化正逐步成为整车厂竞争的核心要素，关注华阳集团、德赛西威；③空气悬架：关注中鼎股份、保隆科技；④热管理，关注三花智控、银轮股份。 ➢ 风险提示：疫情对汽车产业生产和需求的影响超预期，大宗商品涨价超预期；智能化、电动化进展不及预期，自主品牌崛起不及预期。 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 汽车 2022年12月11日 Table_First|Table_Rating 强于大市(维持评级) Tabl e_First|T abl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 汽车行业估值（PE） 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师 林子健 执业证书编号：S0210519020001 邮箱：lzj1948@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《汽车行业2023年投资策略：混动和出海有望开启自主品牌新一轮崛起》一2022.12.05 2、《政策预期再起，静待基本面回暖》一2022.12.04 3、《如何看待年末特斯拉降价、比亚迪涨价？》一2022.11.27 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|汽车 正文目录 1. 市场表现及估值水平 ................................................ 1 1.1 A股市场汽车板块本周表现 .......................................... 1 1.2 海外上市车企本周表现 .............................................. 2 1.3 汽车板块估值水平 .................................................. 3 2. 行业数据跟踪与点评 ................................................ 3 3. 公司公告和行业新闻 ................................................ 4 3.1 公司公告 .......................................................... 4 3.2 行业新闻 .......................................................... 4 4. 新车上市 .......................................................... 5 5. 风险提示 .......................................................... 5 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|汽车 图表目录 图表1：中信行业周度涨跌幅（12月5日- 12月9日） ................................................. 1 图表2：汽车行业细分板块周度涨跌幅 ............................................................................ 1 图表3：近一年汽车行业主要指数相对走势 .................................................................... 1 图表4：本周重点跟踪公司涨幅前10位.......................................................................... 2 图表5：本周重点跟踪公司跌幅前10位.......................................................................... 2 图表6：海外市场主要整车周涨跌幅 ................................................................................ 2 图表7：中信汽车指数PE走势 ....................................................................................... 3 图表8：中信汽车指数PB走势 ....................................................................................... 3 图表9：乘联会主要厂商11月周度批发数据 .................................................................. 3 图表10：乘联会主要厂商11月周度零售数据 ................................................................ 3 丨公司名称 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|汽车 1. 市场表现及估值水平 1.1 A股市场汽车板块本周表现 汽车指数涨0.7%，位列中信30个行业第18位。本周沪深300涨3.3%。中信30个行业中，涨跌幅最大的为食品饮料(7.1%)，涨跌幅最小的为计算机(-2.3%)；中信汽车指数涨0.7%，落后大盘2.6个百分点，位列30个行业中第18位。其中，乘用车涨3%， 商用车涨2.5%，汽车零部件跌1.1%，汽车销售及服务涨0.1%，摩托车及其他跌3.5%。概念板块中，新能源车指数涨2.6%，智能汽车指数跌0.1%。 图表1：中信行业周度涨跌幅（12月5日- 12月9日） 数据来源：同花顺iFind，华福证券研究所 近一年以来（截至2022年12月9日），沪深300跌20%，汽车、新能源车、智能汽车涨跌幅分别为-16.7%、-29%、-31.8%，相对大盘的收益率分别为3.3%、-9%、-11.8%。 -3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%8%图表2：汽车行业细分板块周度涨跌幅 图表3：近一年汽车行业主要指数相对走势 数据来源：同花顺iFind ，华福证券研究所 数据来源：同花顺iFind ，华福证券研究所 -4%-2%0%2%4%涨跌幅沪深300涨跌幅-25%-15%-5%5%15%25%35%45%55%沪深300汽车指数新能源车智能汽车 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题