年底12月31日1H152H152015 1H15 2H15 2015同比变化营业额1,963 2,856 4,819 -10.3％12.3％1.8％德意志银行评分卖亚洲中国消费者食品与饮料公司生物时间警报路透社彭博交易所代号1112.HK 1112 HK恒指1112日期2016年3月30日结果售价2016年3月29日（港币）27.502015年营养领域的成绩胜过净利润同比下降69％Biostime公布2015年业绩，销售额为48.19亿元人民币，净利润为2.51亿元人民币，分别同比增长1.8％和同比下降69％。按部门划分，婴儿配方奶粉销售额同比下降15.7％至33.56亿人民币，其营养板块（2015年9月30日收购）录得8.5亿人民币的销售额。营养产品销售好于预期结果比市场共识高25％。我们认为，盈利的增长主要是由于营养产品业务的销售增长好于预期，该收入比2016年第三季度的销售高出30％。过渡贷款再融资的最新情况重大的股东Biostime制药 (74.7%)自由流通量（％）25.3该公司表示正在为过渡贷款再融资通过银团贷款。它已从某些银行获得有关银团贷款的内部信贷批准。回顾一下，该公司于2015年9月为收购营养业务筹集了4.5亿美元的过渡性贷款。分析师会议的重点每日平均交易价值（美元）8.6该公司将于明天早上举行一次分析师会议。我们认为，分析师会议的重点将是：1）Swisse业务的销售前景；2014/12年财政年度2014A 2015E 2016E销售额（人民币元）4,732 4,463 5,9502）再融资计划； 3）婴儿配方奶粉业务的销售趋势和利润率。我们净利807.085.7476.5分析师会议后将审查我们的盈利预测。（人民币元）DB EPS（人民币）1.38 0.15 0.76市盈率（x）24.0 159.0 30.6收益率（净额）（％）1.6 0.2 1.3益生菌补品173216389-6.9%-9.5%-8.4%婴幼儿配方奶粉1,6981,6583,356-8.7%-21.9%-15.7%婴儿干食品4371114-39.3%-12.2%-24.9%婴儿护理用品4961110-33.2%-39.4%-36.8%Swisse850850不适用不适用不适用息税前利润1,1431,8422,985-15.0%16.4%2.0%益生菌补品110148259-17.0%-13.4%-14.9%婴幼儿配方奶粉9951,1292,124-13.1%-14.5%-13.9%婴儿干食品193756-40.0%-13.1%-24.7%婴儿护理用品18725-47.2%-85.3%-69.5%Swisse521521不适用不适用不适用SG＆A(884)(1,372)(2,256)-4.5%52.5%23.6%净利20547251-34.3%-90.6%-68.8%资料来源：公司资料德意志银行/香港以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。有关其他重要披露，请访问http://gm.db.com/ger/disclosure/Disclosure.eqsr?ricCode=1112.HK MCI（P）124/04/2015。资料来源：德意志银行市场研究资料来源：德意志银行关键数据图1：2015年业绩回顾目标价-12个月（港元）10.8052周范围（港元）41.00 - 11.98恒生指数20,346马克·袁研究分析师（+852）2203 6181库存数据市值（港币）16,690市值（百万美元）2,151已发行股份（百万）611.1