油脂日报：报告多空交织，油脂普遍下跌

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 油脂观点 ■ 市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2305合约8258元/吨，环比下跌96元，跌幅1.15%；昨日收盘豆油2305合约8906元/吨，环比下跌44元，跌幅0.49%；昨日收盘菜油2305合约9835元/吨，环比下跌42元，跌幅0.43%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格8218元/吨，环比下跌31元/吨，跌幅0.38%，现货基差P05-42，环比上涨63；天津地区一级豆油现货价格9550元/吨，环比下跌81元/吨，跌幅0.84%，现货基差Y05+668，环比下跌13；江苏地区四级菜油现货价格无报价。 上周三大油脂期货盘面有分化，棕榈油、豆油上涨，菜籽油下跌。豆油因油厂缺豆、豆粕胀库、以及计划检修陆续停机等因素导致现货偏紧支撑价格；棕榈油产地产量小幅下降，出口数据比1月好转等利好也给了油脂支撑。后市看，豆油方面，2月23、24日美国农业部（USDA）展望论坛预计2023年美国大豆种植面积为8750万英亩，大豆期末库存为2.9亿蒲，大豆单产为52蒲式耳/英亩，而去年为49.5蒲式耳/英亩，种植面积低于预期，大豆单产较去年提高较多。巴西大豆收割进度缓慢及港口未装船的玉米继续限制大豆出口的进度，目前仍有215万吨大豆在Paranagua港口排队，另外降雨和塞港也导致巴西港口的吞吐量继续下降，影响大豆出口。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所2月23日将阿根廷2022/23年度大豆产量预估调低到3350万吨，低于早先预测的3800万吨，因为干旱、近期的热浪和早期霜冻导致作物受损。这是该交易所第三次下调大豆产量。国内，根据中国粮油商务网跟踪统计的数据显示，2023年2月大豆到港量为600.3万吨，3月进口量估计也在600万吨左右，由于到港量不多，国内出现阶段性缺豆，另外豆粕胀库、以及计划检修等原因陆续停机导致现货偏紧，豆油基差预计仍然维持高位，中储粮定于2月28日进行进口大豆原油抛储，预计能缓解短期现货偏紧状况，但由于国内外多重因素影响，期货行情预计震荡偏强。棕榈油方面，据国外某农业研究机构研究，本月印尼/马来棕榈油产区受洪水影响导致产量下降，2月24日，据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，2023年2月1-20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比减少6.71%。而据ITS、SGS、AmSpec Agri等船运机构数据显示，马来出口环比大幅改善，显示棕榈油消费正在好转；印尼出台政策限制棕榈油出口，以确保斋月节日期间国内供应充足，并从2月起提高生物柴油掺混比例，也提振印尼国内的棕榈油消费。国内方面，进口利润窗口打开，周内继续买船。但随着盘面上涨，下游拿货意愿降低，现货基差表现一般，华北挺价意愿较强，预计棕榈油行情震荡偏强。菜籽油方面，澳大利亚12月份的油菜籽出口量为88.4万吨，创历史新高；印度国内油菜籽丰产，菜籽油供期货研究报告|油脂日报2023-02-28 报告多空交织，油脂普遍下跌 研究院 农产品组 研究员 邓绍瑞  010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 油脂日报丨2023/02/28 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 应宽松；国内随着进口菜籽到港，供应日渐增加，但是终端市场需求有限，市场陆续下调基差报价。预计菜籽油跟随豆油、棕榈油波动，但受限于自身的基本面，会在油脂中表现偏弱。另外需要关注近期人民币持续贬值，2月24日晚间离岸人民币兑美元报价突破6.97，推高商品进口成本。 ■ 策略 单边中性 ■ 风险 无 油脂日报丨2023/02/28 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 10 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................. 错误!未定义书签。 油脂市场分析 .................................................................................................................................................................................... 4 图表 图 1: 全球大豆库销比丨单位：% ................................................................................................................................................... 6 图 2: 全球菜籽库销比丨单位：% ................................................................................................................................................... 6 图 3: 马来西亚初榨棕榈油产量丨单位：万吨............................................................................................................................... 6 图 4: 马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷 ................................................................................................................................. 6 图 5: 马来西亚棕榈油出口丨单位：万吨 ...................................................................................................................................... 6 图 6: 马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨 ...................................................................................................................................... 6 图 7: 印度尼西亚棕榈油出口量丨单位：万吨............................................................................................................................... 7 图 8: 印尼棕榈油期末库存丨单位：万吨 ...................................................................................................................................... 7 图 9: 中国主要油厂豆油库存丨单位：万吨................................................................................................................................... 7 图 10: 中国沿海油厂菜油库存丨单位：万吨................................................................................................................................. 7 图 11: 华东菜油库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................. 7 图 12: 中国棕榈油库存丨单位：万吨 ............................................................................................................................................ 7 图 13: 三大油脂库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................ 8 图 14: 菜油进口量丨单位：万吨 .................................................................................................................................................... 8 图 15: 中国豆油进口量丨单位：万吨 ............................................................................................................................................ 8 图 16: 中国棕榈液油进口量丨单位：万吨 .................................................................................................................................... 8 图 17: 天津一级豆油基差丨单位：元/吨 ....................................................................................................................................... 8 图 18: 广东棕榈油基差丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................... 8 图 19: 江苏四级菜油基差丨单位：元/吨 ....................................................................................................................................... 9 图 20: