流动性跟踪周报：同业存单净融资转负

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 流动性跟踪周报20230225 同业存单净融资转负 2023年02月25日 ➢ 2.27-3.3资金面关注因素： （1）逆回购到期14900亿元；（2）政府债净缴款646亿元，低于2.20-2.24政府债净缴款1410亿元；（3）同业存单到期7502亿元，高于2.20-2.24同业存单到期额7093亿元。 ➢ 2.20-2.24公开市场情况： 公开市场净回笼1720亿元。其中，7天期逆回购投放规模为14900亿元，到期规模16620亿元。 ➢ 2.20-2.24货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001利率下行70.8bp至1.4%，DR007上行0.9bp至2.3%，R001下行101.3bp至1.5%，R007下行16.2bp至2.6%； （2）1月期CD利率上行11.1bp至2.4%，3月期CD利率上行6.6bp至2.6%，6月期CD利率上行1.1bp至2.7%，9月期CD（股份行）利率上行4.1bp至2.7%，1年期CD（股份行）利率上行8.1bp至2.7%。 银行间质押式回购成交额日均为54714亿元，比2.13-2.17减少3006亿元。其中，R001日均成交额46666 亿元，平均占比85.3%；R007日均成交6793亿元，平均占比12.3%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为16553亿元，比2.13-2.17增加151亿元。其中，GC001日均成交额14179亿元，占比85.8%，GC007日均成交额1768亿元，占比10.5%。 ➢ 2.20-2.24同业存单一级市场跟踪： 主要银行同业存单发行5411亿元，净融资额为-1733亿元，对比2.13-2.17主要银行同业存单发行6014亿元，净融资额380亿元，发行规模和净融资额都下降。股份行、3M存单发行占比最高，分别为45%、41%；国有行、1月期、AAA级存单的发行成功率最高，分别为100%、86%、83%。 同业存单各主体发行利率普遍上行，股份行发行利率上行8.1bp，城商行发行利率上行0.72bp。各期限发行利率普遍上行，1月期CD（股份行）利率上行11.1bp，1年期CD（股份行）利率上行8.1bp。 主体发行利差方面，城商行与股份行发行利差下行7.4bp至8.2bp；期限利差方面，1Y-1M利差上行1.3bp至52.5bp。此外，股份行1Y CD与R007的利差上行24.3bp至18.3bp，1Y CD与R001的利差上行109.4bp至120.1bp，“1Y CD-1年期 MLF”利差上行8.1bp至-0.7bp。 ➢ 2.20-2.24同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率有所分化。其中，股份行同业存单收益率上行7.2bp，1月期同业存单收益率下行5.0bp， AA级同业存单收益率上行7.5bp。 主体利差方面，农商行与股份行1年期存单利差上行0.5bp至9.3bp；期限利差方面，1Y与1M CD的利差上行11.5bp至42.9bp；等级利差方面，AA+(1Y)-AAA(1Y)存单利差上行2.0bp至10.0bp。此外，“1Y CD–1Y MLF”利差上行7.2bp至-2.3bp，“1Y CD-10Y 国债”利差上行5.2bp至-18.6bp。 ➢ 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 [Table_Author] 分析师 谭逸鸣 执业证书： S0100522030001 电话： 18673120168 邮箱： tanyiming@mszq.com 相关研究 1.城投随笔系列：津城建，人生若只如初见-2023/02/23 2.利率专题：2023，广义财政视角下的基建投资-2023/02/23 3.可转债打新系列：爱玛转债：电动两轮车行业龙头企业-2023/02/22 4.可转债打新系列：百畅转债：沼气资源化利用领域核心服务商-2023/02/21 5.城投随笔系列：债务与市场角度看河南城投-2023/02/20 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 下周资金面关注因素 ................................................................................................................................................ 3 2 超储情况跟踪........................................................................................................................................................... 4 3 公开市场操作情况 .................................................................................................................................................... 5 4 货币市场利率变动 .................................................................................................................................................... 6 5 同业存单周度跟踪 .................................................................................................................................................... 8 5.1 同业存单一级市场跟踪 ..................................................................................................................................................................... 8 5.2 同业存单二级市场跟踪 ................................................................................................................................................................... 11 6 风险提示 .............................................................................................................................................................. 14 插图目录 .................................................................................................................................................................. 15 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 下周资金面关注因素 2.27-3.3资金面关注因素有： （1）逆回购到期14900亿元； （2）政府债净缴款646亿元，高于2.20-2.24政府债净缴款1410亿元； （3）同业存单到期7502亿元，高于2.20-2.24同业存单到期额7093亿元。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注：本表为下周发行计划；国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 2 超储情况跟踪 2022年12月、2023年1-2月的月度超储率预测如下。 图2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测，预测方法详见专题《如何高频跟踪超储率》与《每月资金面展望》 2023年1-2月周度超储影响因素变动预测如下。 图3：周度超储跟踪（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院预测，预测方法详见专题《如何高频跟踪超储率》 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 3 公开市场操作情况 2.20-2.24，公开市场净回笼1720亿元。其中，7天期逆回购投放规模为14900亿元，到期规模16620亿元。 2.27-3.3，7天逆回购到期14900亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 4 货币市场利率变动 2.20-2.24货币市场利率走势： （1）资金利率有所分化：DR001利率下行70.8bp至1.4%，DR007上行0.9bp至2.3%，R001下行101.3bp至1.5%，R007下行16.2bp至2.6%； （2）同业存单发行利率普遍上行：1月期CD利率上行11.1bp至2.4%，3月期CD利率上行6.6bp至2.6%，6月期CD利率上行1.1bp至2.7%，9月期CD（股份行）利率上行4.1bp至2.7%，1年期CD（股份行）利率上行8.1bp至2.7%。 银行间质押式回购成交额日均为54714亿元，比2.13-2.17减少3006亿元。其中，R001日均成交额46666 亿元，平均占比85.3%；R007日均成交6793亿元，平均占比12.3%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为16553亿元，比2.13-2.17增加151亿元。其中，GC001日均成交额14179亿元，占比85.8%，GC007日均成交额1768亿元，占比10.5%。 图5：货币市场利率变动情况（BP，%） 资料来源：wind，民生证券研究院 周度变化（ ） 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 7 图6：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 图7：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 图8：银行间质押式回购成交情况（亿元，%） 图9：上交所新质押式回购成交情况（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院