流动性跟踪周报：本周资金利率走势分化，同业存单净融资额上升

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 流动性跟踪周报20220924 本周资金利率走势分化，同业存单净融资额上升 2022年09月24日 ➢ 下周（9月26日至9月30日）资金面关注因素： （1）逆回购到期100亿元； （2）政府债净缴款1912亿元，高于本周政府债净缴款（1011亿元）； （3）同业存单到期3748亿元，高于本周同业存单到期额（2325亿元）。 ➢ 本周（9月19日至9月23日）公开市场情况： 本周央行公开市场净投放520亿元。其中，7天期逆回购投放规模为100亿元，到期规模80亿元；14天期逆回购投放规模为900亿元，国库定存1个月到期规模为400亿元。 ➢ 本周货币市场利率变动： 本周（9月19日至9月23日）货币市场利率走势：（1）DR001利率上行16.1bp至1.5%，DR007下行5.4bp至1.6%，R001上行15.4bp至1.5%，R007下行0.2bp至1.7%；（2）1月期CD利率上行17.8bp至1.8%，3月期CD利率上行16.9bp至1.8%，6月期CD利率上行10.7bp至2.2%，9月期CD（股份行）利率下行2.3bp至2.0%，1年期CD（股份行）利率上行3.7bp至2.0%。 本周银行间质押式回购成交额日均为66651亿元，比上周减少3086亿元。其中，R001日均成交额59700亿元，平均占比89.6%；R007日均成交4171亿元，平均占比6.3%。 本周上交所新质押式国债回购日均成交额为14357亿元，比上周减少474亿元，其中，GC001日均成交额12073亿元，占比84.2%，GC007日均成交额1593.34亿元，占比11.0%。 ➢ 同业存单一级市场跟踪： 本周主要银行同业存单发行5351亿元，净融资额为3010亿元，对比上周（主要银行同业存单发行4671亿元，净融资额为1521亿元），发行规模上升，净融资额上升。城商行、1年期存单发行占比最高，分别为43%、54%；国有行、1月期、AAA级存单的发行成功率最高，分别为100%、87%、88%。 同业存单发行利率走势分化，股份行、1月期发行利率升幅最大，分别上行3.7bp和17.8bp。 主体发行利差方面，农商行与股份行发行利差下行6.7bp至11.6bp；期限利差方面，1Y-6M与上周持平，为-13.6bp。此外，股份行1Y CD与R007的利差上行3.9bp至35.9bp，股份行1Y CD与R001的利差下行11.8bp至48.8bp，“1Y CD–1Y MLF”利差上行3.7bp至-73.0bp。 ➢ 同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率普遍上行，其中1月期、农商行同业存单的收益率升幅最大，分别上行17.0bp、3.3bp。各等级同业存单的收益率升幅一致，为0.8bp。 主体利差方面，本周农商行与股份行利差上行2.2bp至11.2bp；期限利差方面，1Y与1M CD的利差下行16.3bp至25.2bp；等级利差方面，AA（1Y）与AAA（1Y）与上周持平，为22.0bp。此外，“1Y CD–1Y MLF”利差上行3.7bp至-73.0bp，“1Y CD-10Y 国债”利差上行0.3bp至-68.3bp。 ➢ 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 [Table_Author] 分析师 谭逸鸣 执业证书： S0100522030001 电话： 18673120168 邮箱： tanyiming@mszq.com 相关研究 1.可转债打新系列：爱迪转债：汽车铝合金精密压铸件专业供应商-2022/09/23 2.城投区域研究与分析系列：四个维度再审视广东-2022/09/22 3.可转债打新系列：天赐转债：国内主要锂离子电池电解液供应商-2022/09/22 4.可转债打新系列：博实转债：石化化工后处理设备领先供应商-2022/09/21 5.可转债打新系列：兴发转债：磷化工行业龙头企业-2022/09/21 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 下周资金面关注因素 ................................................................................................................................................ 3 2 超储情况跟踪........................................................................................................................................................... 4 3 本周及下周公开市场操作情况 .................................................................................................................................. 5 4 本周货币市场利率变动 ............................................................................................................................................. 6 5 同业存单周度跟踪 .................................................................................................................................................... 8 5.1 同业存单一级市场跟踪 ..................................................................................................................................................................... 8 5.2 同业存单二级市场跟踪 ................................................................................................................................................................... 11 6 风险提示 .............................................................................................................................................................. 14 插图目录 .................................................................................................................................................................. 15 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 下周资金面关注因素 下周（9月26日至9月30日）资金面关注因素有： （1）逆回购到期100亿元； （2）政府债净缴款1912亿元，高于本周政府债净缴款（1011亿元）； （3）同业存单到期3748亿元，高于本周同业存单到期额（2325亿元）。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注：本表为下周发行计划；下周到期规模含本周末（除调休日）到期数据；统计剔除储蓄国债。 周一周二周三周四周五9月26日9月27日9月28日9月29日9月30日逆回购到期2020202020MLF/TMLF到期国库定存到期国债发行630发行630亿净发行-34亿地方债发行1576713112106发行455亿净发行165亿合计发行15767643112106合计发行1085亿合计净发行131亿国债缴款1704630缴款2334.3亿净缴款1670亿地方债缴款1281576768112缴款532亿净缴款242亿合计缴款183215767698112合计缴款2866亿合计净缴款1912亿同业存单存单到期943570495957783公开市场单位：亿元合计到期100亿到期0亿到期0亿到期3748亿政府债 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 2 超储情况跟踪 7-9月的月度超储率预测如下。其中7月数据采用央行公布值，8、9月各科目为预测值。 图2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测，预测方法详见专题《如何高频跟踪超储率》与《9月资金面会生变吗？》 8月、9月周度超储影响因素变动预测如下。 图3：周度超储跟踪（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院预测，预测方法详见专题《如何高频跟踪超储率》 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 3 本周及下周公开市场操作情况 本周（9月19日至9月23日），公开市场净投放520亿元。其中，7天期逆回购投放规模为100亿元，到期规模80亿元；14天期逆回购投放规模为900亿元；国库定存1个月到期规模为400亿元。 下周（9月26日至9月30日），7天期逆回购到期合计100亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 时间段发行/到期名称发生日期规模(亿元)利率(%)利率变动(bp)期限(天)逆回购7D2022-09-05202.000.007逆回购7D2022-09-06202.000.007逆回购7D2022-09-07202.000.007逆回购7D2022-09-08202.000.007逆回购7D2022-09-09202.000.007逆回购7D2022-09-05202.000.007逆回购7D2022-09-06202.000.007逆回购7D2022-09-07202.000.007逆回购7D2022-09-08202.000.007逆回购7D2022-09-09202.000.0070逆回购7D2022-09-13202.000.007逆回购7D2022-09-14202.000.007逆回购7D2022-09-15202.000.007MLF(投放)365D2022-09-1540002.750.00365逆回购7D2022-09-16202.000.007逆回购7D2022-09-13202.000.007逆回购7D2022-09-13202.000.007逆回购7D2022-09-14202.000.007逆回购7D2022-09-15202.000.007MLF(回笼)365D2022-09-1560002.950.00365逆回购7D2022-09-16202.000.007-2020逆回购7D2022-09-19202.000.007逆回购14D2022-09-191002.15-10.0014逆回购14D2022-09-202402.150.0014逆回购7D2022-09-2020