策略周报：内外共振，涨势放缓

本周是政策频出的一周，国内和海外都有一些重要的政策和经济数据发布。国内方面，中共中央政治局就加强基础研究进行第三次集体学习，国务院常务会议强调稳经济一揽子政策和接续措施中的一些减税降费政策仍有发挥效应的空间。海外方面，美国加息25个基点，美联储指出，连续加息导致需求有所下降，特别是对利率敏感的领域，去年第四季度国内私人最终支出几乎零增长。消费支出连续第二个月放缓，预计2023年的增长将保持在低水平。资本投资也因利率上升而停滞不前，随着供应限制的缓解，企业将不会维持去年第四季度的高库存水平。但在此期间，劳动力供需依然紧张。美国高通胀、利率上行、消费支出减少导致2023年的美国经济陷入衰退。同时，美股四季度业绩小幅下滑。在通胀上行、业绩下滑的组合增加了投资者对未来市场的担忧，这从外部流动性角度对A股市场形成了压制。综合来看，经济复苏持续但并未超预期，A股估值也有一定的修复；美国通胀上行下十年期国债收益率缓慢反弹，对全球流动性形成了压制，短期市场逐步进入调整阶段。但我国防疫、地产和平台经济等政策都发生了积极的变化，且全球GDP高于去年，估值的持续修复值得期待。中长期的方向仍以上行为主。我们延续看好经济复苏板块，以地产链和大消费板块为主。

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