请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：能源化工研究中心 成雪飞 执业编号：F3079516 (从业) Z0017981 (投资咨询) 联系方式：chengxuefei@foundersc.com 成文时间：2023年2月23日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【行情复盘】 期货市场:今日低高硫燃料油集体回落，LU2305合约下跌118元/吨，跌幅2.95%，收于3883元/吨，FU2305合约下跌38元/吨，跌幅1.29%，收于2897元/吨。 【重要资讯】 1.新加坡企业发展局（ESG）：截至2月22日当周，新加坡中馏分油库存增加52.6万桶，至821.1万桶的三周高点，新加坡轻质蒸馏油库存下降200.4万桶，达到1557.8万桶的8周低点，新加坡燃油库存增加191.5万桶，至2264.1万桶的4个月高位。 2. 瑞银将6月份布伦特原油价格预期下调10美元/桶，至100美元/桶；将9月和12月布伦特原油价格预期下调5美元/桶。 3.里海管道联盟（CPC）在俄罗斯黑海港口的石油出口恢复正常，此前一度受到风暴的影响。 4. 美国至2月17日当周API原油库存 989.5万桶，预期123.3万桶，前值1050.7万桶。 【套利策略】 3月份国内炼厂可能开启季节性检修，相关油品产量可能边际下降，一定程度提振低高硫燃料油裂解价差，随着低硫裂解价差不断回落，估值偏低后关注多低硫裂解价差机会。 【交易策略】 原油成本端：近期三大机构均不同程度调升全球原油需求，主要增量来自国内经济恢复偏强预期，但美联储3月份加息50个基点概率上升，美债长短端利率倒挂加深，受此影响，原油价格走出整理走势，原油可能继续呈现内强外弱格局，关注国内原油主力合约520元/桶支撑位。 低高硫燃料油：亚洲低硫燃料油市场供应增加，且需求疲软情况下，低硫价格不断回落，但由于低硫裂解回落以后，低估值开始显现，预计后市紧跟原油或强于原油波动；高硫燃料油方面，新加坡地区燃料油库存回升，现货市场偏紧局面有所缓解，3月份炼厂季节性检修季来临下，相关油品产量可能边际下降，一定程度提振低高硫燃料油裂解价差，后市关注多低高硫裂解价差机会。 风险关注：关注国内炼厂检修节奏 原油价格变化 燃料油期货日报 Crude oil Futures Daily Report Report 燃料油期货日报 Fuel Oil Daily Report 请务必阅读最后重要事项 第2页 一、 期货行情 表1：FU各合约价格走势图 合约开盘价收盘价结算价涨跌涨跌幅成交量(万手)成交额(万元)持仓量(万手)持仓变化FU01合约283728162819-23-0.810.013720.040.00FU05合约293028972918-38-1.29106.95312101141.040.96FU09合约285328412856-35-1.227.042010708.260.75 数据来源: Wind，方正中期研究院 二、 上游市场 -2-1012342001-022003-022005-022007-022009-022011-022013-022015-022017-022019-022021-022023-02%(10Y-2Y)美国国债收益率00.511.522.533.52013-022013-082014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-02美元/桶通胀指数 图1:美国（10Y-2Y）国债收益率差值 图2:WTI原油以及通胀指数走势图 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 0246810120204060801001201402014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-02美元/mmbtu美元/桶NYMEX WTI原油NYMEX天然气010002000300040005000-60-40-200204060801001201401602006-022007-022008-022009-022010-022011-022012-022013-022014-022015-022016-022017-022018-022019-022020-022021-022022-022023-02美元/桶WTI期货结算价南华工业品指数（右轴） 图3:美原油与美天然气期货价格走势 图4:美原油与南华工业品指数走势 资料来源：Wind、方正中期研究院 资料来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第3页 300000350000400000450000500000550000600000147101316192225283134374043464952千桶美国原油库存201820192020202120222023200000220000240000260000280000147101316192225283134374043464952千桶美国汽油库存201820192020202120222023 图5:EIA原油库存季节性走势 图6:EIA汽油库存季节性走势 资料来源：EIA、方正中期研究院 资料来源：EIA、方正中期研究院 5060708090100110147101316192225283134374043464952%美国炼厂开工率20172018201920202021202220230100200300400500050010001500200025002014/082015/022015/082016/022016/082017/022017/082018/022018/082019/022019/082020/022020/082021/022021/082022/022022/082023/02部部美国钻机数量:原油美国钻机数量:总计美国钻机数量:天然气 图7:美国原油炼厂开工率 图8:美国钻机总数季节性走势图 资料来源：EIA、方正中期研究院 资料来源：贝克休斯、方正中期研究院 010002000300040005000600070008000147101316192225283134374043464952千桶/日美国原油净进口201820192020202120222023 01000020000300004000050000600007000080000147101316192225283134374043464952千桶库欣原油库存201820192020202120222023 图9:美国原油净进口量走势图 图10:库欣地区原油库存走势图 资料来源：EIA、方正中期研究院 资料来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 020000040000060000080000010000002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01张WTI非商业多头持仓数量WTI非商业净持仓数量0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,0002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01张布伦特管理基金多头持仓数量布伦特管理基金净持仓数量 图11:NYMEX非商业持仓走势图 图12:布伦特原油基金持仓走势图 资料来源：Wind、方正中期研究院 资料来源：Wind、方正中期研究院 三、 现货市场 01002003004005006007008009002021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02美元/吨市场价:保税船用油(380CST):舟山02004006008001000120014002021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02美元/吨市场价:保税船用油(0.5%低硫燃料油):舟山 图13:舟山保税船用（380CST）价格走势图 图14: 舟山保税船用（0.5%）价格走势图 资料来源：Wind、方正中期研究院 资料来源：Wind、方正中期研究院 01002003004005006007008000200400600800100012002020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02美元/吨船用油(0.5%低硫燃料油):新加坡燃料油(高硫380):FOB新加坡0204060801001201401601802002020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02美元/吨柴油(含硫0.05%):FOB新加坡柴油(含硫0.5%):FOB新加坡 图15:新加坡低高硫现货价格走势图 图16:新加坡柴油价格走势图 资料来源：Wind、方正中期研究院 资料来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第5页 四、价差情况 050010001500200025002021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02美元/吨升贴水:低硫燃料油(船供):舟山-100-500501001502021-122022-012