微光股份是一家专注于HVAC领域微电机的公司，2022年实现营业收入12.05亿元，同比增长8%；归母净利润3.08亿元，同比增长21%。公司加快开拓海外市场，实现境外收入高增，2022年境内收入5.15亿元，同比下滑9%；境外收入6.90亿元，同比增长27%。ECM电机收入占比为20%，同比+5.9pct，盈利能力较优。公司新产品开发和产能建设上齐发力，ECM电机产能达到30万台/月，同时规划在泰国和杭州新建产能，完善产业布局，提升公司竞争力和盈利能力。我们下调公司业绩预测，2022~2024年营收分别从14.9、19.4和25亿元下调到12.1、18.1、24.1亿元，同比分别+8%、+50%和+34%；归母净利润分别从3.4、4.9和6.2亿元下调到3.1、3.9和5亿元，同比分别+21%、+27%和+29%。当前股价对应2022~2024年PE分别为21、16和13倍，维持“买入”评级。
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