欧科亿2022年度业绩快报点评：产品结构持续优化，业绩符合预期

业绩符合预期。公司公告2022全年实现营收10.54亿元/+6.46%，归母净利2.44亿元/+9.65%；单四季度实现营收2.55亿元/同比+10.03%/环比-6.98%，归母净利0.55亿元/同比+5.87%/环比-24.89%。考虑到制造业景气度恢复不及预期，下调盈利预测，预计22-24年EPS为2.16/3.03/3.80元(原2.34/3.20/4.05元）。根据可比公司28倍估值，上调目标价为84.84元，维持增持评级。 产品结构持续优化，盈利能力进一步增强。22年公司数控刀具产品保持快速增长，收入占比持续提升。数控刀片22年底实际产能已经达到1亿片。23年还有IPO剩余50%产能，约2000万片可以释放。 公司数控刀片产品性能基本追平日韩，伴随国内刀具头部企业市占率持续提升，公司将逐步向中高端刀具市场渗透。 渠道布局贡献初显，23年实现产能和渠道双正向贡献。目前，公司有20亿的产值规划（包含在建的），渠道的布局已经超过20亿体量。 21-22年公司陆续布局100家店，渠道布局数量上实现翻倍，22年新开店带来1亿元增量贡献，预计23年新开店辐射到当地的在终端渠道，将带来更大的增量贡献。海外硬质合金刀具市场约2,000亿元，市场空间巨大，公司22年增加海外品牌店布局，后续海外渠道数量有望快速起量。 催化剂：获军工等高端领域订单、规划产能达产风险提示：行业竞争加剧、产能建设进度不及预期 财务摘要（百万元） 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(+/-)% 702 16%123 22%107 21%0.95 0.33 990 41%239 94%222 107%1.97 0.70 1,054 6%334 40%244 10%2.16 0.54 1,407 33%446 34%341 40%3.03 0.76 1,702 21%549 23%427 25%3.80 0.95 经营利润（EBIT）(+/-)% 净利润（归母）(+/-)% 每股净收益（元）每股股利（元） 利润率和估值指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 经营利润率(%)净资产收益率(%)投入资本回报率(%)EV/EBITDA市盈率 17.5%8.2%8.0%11.88 74.85 0.5% 24.1%14.9%13.8%22.95 36.19 1.0% 31.7%14.7%17.4%19.87 33.00 0.8% 31.7%17.8%20.1%15.36 23.57 1.1% 32.3%19.1%21.2%12.44 18.82 股息率(%)