妙可蓝多（600882.CH）：短期业绩挑战不改长期增长逻辑；下调目标价，维持“买入”评级。妙可蓝多作为中国奶酪行业的领头羊，收入增速难以避免地出现明显放缓。考虑到疫情的冲击，预计公司即食营养产品（具有极强零食属性）4Q22的销售将延续3Q22的疲弱，导致公司4Q22整体收入可能出现同比下滑。尽管疫情影响已基本消退，但消费力有待逐渐恢复，而2022年底较高的渠道库存水平也将导致公司报表收入增速慢于实际终端动销增长。因此，原有的2022/2023年的收入目标延后至2023/2024是较为合理与理性的市场预期。长期增长逻辑不改，妙可蓝多2022年的市场份额仍在扩张，继续巩固其在中国奶酪行业的领先地位。基于以上，蒙牛在将其对妙可蓝多控股比例提升至35%以后，已于去年12月对妙可蓝多进行了并表。维持“买入”评级，下修公司2022-2024盈利预测，但仍维持公司“买入”评级。
