2023年1月上市险企保费数据点评：疫情和假期扰动1月增长，看好Q1 NBV回正

1月寿险保费均面临负增长，预计新单和续期增长动能均偏弱：2023年1月上市险企寿险保费均面临负增长，寿险保费增速：平安人寿（-0.8%）>新华保险（-1.9%）>中国人寿（-2.5%）>太保寿险（-5.7%）>太平人寿（-6.9%）>人保寿险（-15.8%），预计新单和续期增长动能都偏弱，其中新单主要受制于1月初疫情感染高峰以及春节错期影响，展业受阻；续期受制于人力同比大幅下滑导致部分历史自保件退保等影响。 人保寿险1月长险新单期缴同比-18.9%，预计主要为人力大幅下滑但人均产能提升不足影响。 1月财险保费增长分化，预计主要为非车的差异化策略影响：2023年1月上市险企财险保费增长分化，分别为：太平财险（+26.0%）>太保财险（+10.9%）>众安在线（+1.5%）>人保财险（+1.2%）>平安财险（-2.1%），预计在车险限速影响下头部公司车险保费增速一致性较高，而非车险的差异化策略导致了增长的分化。分险种来看，1月车险保费增速缓慢，其中人保财险1月车险保费增速+0.2%，主要为22年末购车优惠政策提前透支了客户的购买需求，导致1月单月新车销量同比-37.9%。非车险方面，预计太平财险和太保财险实现非车险较快增长，而平安财险预计主动压降信保业务导致财险负增长。人保财险1月非车险同比+2.1%，其中农险及信用保证险为主要驱动险种，同比增速分别为+14.5%和+11.6%。 居民保本储蓄意愿高涨，预计大部分上市险企在23年一季度将实现价值正增长：从需求侧看，疫情不确定、权益市场震荡等因素影响下，居民的风险偏好仍然维持低位，而年初恰逢居民财富管理需求最旺盛的时点，从而带来保险储蓄类产品的配置需求。从供给侧看，由于1月疫情及假期扰动队伍展业，部分公司2月启动二次开门红，3月强化一季度冲刺，通过费用激励的方式激发代理人的销售潜力。阶段性供需匹配叠加低基数影响，我们判断大部分上市险企预计在23Q1实现NBV转正。 投资建议：寿险负债端销售边际改善，预计推动大部分上市险企在23年一季度实现价值转正，维持行业“增持”。建议增持长航转型成效逐步显现且受益于低基数效应带来NBV改善超预期的中国太保。 风险提示：疫情反复；代理人招募不及预期；政策不确定性。 图1：上市险企寿险业务1月保费均呈现负增长 图2：非车险驱动1月财险龙头保费整体实现较快增长 表1：上市险企近期主推产品 表2:上市保险公司估值表