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国际医学是一家位于中西部地区的综合医疗服务集团，旗下拥有西安国际医学高新医院和国际医学中心医院两大核心医疗服务院区。公司历史可追溯至1993年，2011年通过收购西安高新医院进入医疗服务领域。公司业务发展逻辑清晰，以两大医疗服务院区为核心资产进行医疗服务，且具备多个强势学科。公司营收规模持续扩大，2021年实现营业收入29.21亿元，2022年10月公司剥离体内亏损较大的商洛医院，聚焦核心优质资产，有望缩短未来扭亏所需的时间。公司两大核心医疗服务院区各具特色，康复医学中心即将营业，增长逻辑清晰，发展空间广阔。西安国际医学高新医院是全国首家民营三甲综合医院，一期已满负荷运营，二期项目床位使用率稳定爬升，盈利能力在综合医院中位列前茅。国际医学中心医院是西安国际医学城院区的核心项目，于2021年5月高分通过JCI认证，医疗实力强劲，品牌影响力持续提高。西安国际医学康复医学中心开业在即，首期预计开放1000~1200张床位，为未来公司长期发展奠定基础。公司战略卡位医疗资源稀缺地区，有效承接需求。公司是西北地区民营医疗服务综合体稀缺标的，深耕医疗大健康行业20余年，积累了丰富的医院运营管理经验，在医院品牌、医师梯队、医教研协同等方面具备竞争优势。我们看好公司旗下医院的长期发展，其中高新医院稳定贡献收入利润，中心医院快速爬坡、康复医学中心开诊后进一步增厚业绩。首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司2022~2024年将实现营业收入26.98/42.76/58.97亿元，同比增长-7.7%/58.5%/37.9%；将实现归母净利润-936/61/298百万元，同比增0500100015002000-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0
