深度研究报告：水利投资爆发式增长，铸管龙头受益

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新兴铸管（000778）是一家由中央企业新兴际华集团控股的全流程球墨铸管、钢材综合企业。公司具备钢铁冶炼到加工全流程生产能力，具备320万吨铸管及管件、500万吨钢铁生产能力。公司是全球球墨铸管龙头，领头羊地位明显。公司2020球墨铸管产量295.55万吨，占比全球产量的35%，占我国产量的42%。公司下游需求在2023年有望释放，产品盈利能力进一步增强，公司进入新一轮景气周期。我们预计，公司2022-2024年实现营业收入503、545、581亿元，同比增长-5.7%、8.5%、6.6%，实现归母净利润16.4、22.1、26.2亿元，同比增长-18.5%、35%、18.4%，对应EPS为0.41、0.55、0.66元。现价对应PE为10、7、6倍。参考公司自身历史估值情况，给予公司2023年10倍目标市盈率，对应市值221亿，目标价5.5元，首次覆盖，给予“强推”评级。