银行业周报：新资本管理办法影响几何？

投资要点 2023年2月18日，中国银保监会、中国人民银行发布关于《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》）公开征求意见的公告。修订后的《资本办法》拟定于2024年1月1日起正式实施。 《征求意见稿》构建了差异化资本监管体系，根据银行表内外资产规模以及境外债权债务规模进行划分，并采取不同的资本计量和管理要求，降低中小银行合规成本。 《征求意见稿》在《资本办法》基础上根据银行档次划分和资产类型对计量标准进行细化。对于风险加权资产计量建议关注以下几个方面：①地方一般债风险权重由20%下降为10%；②对银行债权风险权重变化明显。将所有交易对手商业银行划分为A+级（核心一级资本充足率不低于14%）、A级、B级、C级四档，，银行资本和资金补充压力或进一步分化；③对银行及保险、证券二级资本债风险权重均调整为150%，较前期有所提升，整体影响或较为有限； ④对投资级其他金融机构债权的风险权重由100%下调至75%，或利好投资级信用债；⑤对各类贷款影响明显，对公端利好投资级企业和中小企业贷款，零售端利好信用卡贷款，对项目贷款和涉房贷款相关要求总体趋严。 银行板块行情回顾：年初至2月17日，申万银行指数下跌2.23%，跑输沪深300指数6.0个百分点，在申万一级行业中排名22。本周（2月13日-2月17日）银行板块中排名前五的长沙银行、张家港银行、中国银行、农业银行和北京银行的涨幅分别为6.1%、-0.21%、-0.31%、-0.34%和-0.47%，跌幅最大的五位分别为成都银行（-5.2%）、杭州银行（-5.0%）、宁波银行（-4.4%）、南京银行（-4.0%）和平安银行（-3.9%）。 资金面持续收紧，资金利率中枢抬升。资金方面，本周（2月13日-2月17日）央行公开市场7D期逆回购操作16620亿元，到期18400亿元，净回笼1780亿元，预计下周到期超16000亿元。银行间质押式回购市场成交量中位数6.19万亿，成交量环比上升。利率方面，截至2月17日，DR001、DR007分别为2.15%、2.25%，较上周分别上涨35bp和31bp。R001、R007分别为2.56%、2.72%，较上周分别上涨67bp和64bp。 投资建议：当前信贷仍保持较高速度投放，建议关注三大主线，当前阶段重点关注主线二。主线一：受益于零售和房地产业务修复的股份行，主要标的：平安银行、招商银行；主线二：区域经济复苏强劲、经营能力突出的城商农商行，主要标的：成都银行、宁波银行、杭州银行；主线三：受益于重建央企估值的国有行，股息较高、金融科技创新实力不断增强、资产质量优良的标的，主要标的：邮储银行。 风险提示：政策变动风险；宏观经济复苏不及预期、不良大面积暴露、金融让利。 1一周点评：新资本管理办法影响几何 2023年2月18日，中国银保监会、中国人民银行发布关于《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》）公开征求意见的公告。修订后的《资本办法》拟定于2024年1月1日起正式实施。《征求意见稿》修订重点：差异化资本监管体系,使资本监管与银行资产规模和业务复杂程度相匹配，降低中小银行合规成本。全面修订风险加权资产计量规则。要求银行制定有效的政策、流程、制度和措施，及时、充分地掌握客户风险变化，确保风险权重的适用性和审慎性。强化监督检查，优化压力测试的应用。提高信息披露标准，增强市场的外部约束。下面从前两点简要分析其影响。 1.1差异化资本监管体系 《征求意见稿》构建了差异化资本监管体系，根据银行表内外资产规模以及境外债权债务规模进行划分，并采取不同的资本计量和管理要求，降低中小银行合规成本。总体来看，表内外资产规模较大或境外债权债务较多的第一银行机构，监管要求最为严格，应满足《征求意见稿》各项监管规定，而资产规模较小且无境外业务的第三档商业银行，仅需满足简化的监管规定，其中第二档商业银行管理要求介于两者之间。 表1：不同机构档次划分标准 《征求意见稿》构建的差异化资本监管体系，针对表内外资产规模以及跨境业务规模较大的商行采取严格的资本计量和监管要求，有利于防范大型银行系统性风险，保障银行业整体安全稳定运行；对于扎根区域的中小银行适用简化的监管规定，降低其资本补充成本和合规成本，推动中小银行稳定发展。 1.2修订风险加权资产计量规则 《征求意见稿》在《资本办法》基础上根据银行档次划分和资产类型对计量标准进行细化。对于风险加权资产计量建议关注以下几个方面： （1）地方一般债风险权重由20%下降为10%。《征求意见稿》，地方一般债为10%，地方专项债为20%，降低了地方一般债的风险权重，将提升银行账簿对地方政府一般债的配置动力。国债及政策性银行债风险权重保持0%。 图1：商业银行2022年持仓情况 （2）对银行债权风险权重变化明显。将所有交易对手商业银行划分为A+级（核心一级资本充足率不低于14%）、A级、B级、C级四档，与新巴3规则略有差异。《征求意见稿》中根据银行等级进行划分，档级越低要求的权重高，银行资本和资金补充压力或进一步分化。 表2：不同银行等级划分标准 （3）对银行及保险、证券二级资本债风险权重均调整为150%，较前期有所提升。二级资本债风险权重的上升会增加商业银行的投资成本，可能影响商业银行对二级债的投资，商业银行抑或通过广义基金、银行理财等投资者进行补充，将表内配置转为表外配置，也能抵消风险权重调整带来的部分影响，整体影响或较为有限。 图2：二级资本债投资者结构（2021年2月） 图3：商业银行债券2022年持仓情况 图4：2022年企业债和信用债评级结构 （5）对各类贷款影响明显，对公端利好投资级企业和中小企业贷款，零售端利好信用卡贷款，对项目贷款和涉房贷款相关要求总体趋严。对公端对投资级企业即在不利的经济周期和商业环境下，借款人也有充足的能力及时兑付及财务承诺，《征求意见稿》将其风险权重由100%大幅降低至75%），中小企业贷款风险权重由100%变为85%，小微企业仍保持75%不变。零售端调整对合格交易者的信用卡个人循环风险暴露，“合格交易者”即过去12个月各还款时点均按时全额还本付息的债务人，对于透支便利的债务人，如果过去12个月内没有任何提款，也视为“合格交易者”，风险权重由75%大幅降低至45%，显著利好信用卡敞口较大的银行。项目贷款方面，对项目融资的风险暴露运营前的风险权重提高至130%，运营中为100%。涉房贷款方面，对于房开贷不满足项目资本金比例为30%（含）以上，其 中保障性住房开发项目资本金比例为25%（含）以上，与债务人约定按房地产销售进度分批分期归还贷款本息，本金偿还比例超过50%条件的，风险权重由100%大幅提升至150%； 个人住房抵押贷款还款不实质依赖于房地产所产生的现金流的居住用房地产风险暴露，贷款价值比在60%（含）以下风险权重由50%下调至40%，贷款价值比在60%至80%（含）风险权重由50%下调至45%，对于其他贷款价值比和还款实质依赖于房地产所产生的现金流的居住用房地产风险暴露基本进行了上调。商业银行或对房开贷和个人住房抵押贷款各项管理要求趋于严格。 表3：主要贷款风险权重变化情况 2银行板块行情回顾 年初至2月17日，申万银行指数下跌2.23%，跑输沪深300指数6.0个百分点，在申万一级行业中排名22。本周（2月13日-2月17日）银行板块中排名前五的长沙银行、张家港银行、中国银行、农业银行和北京银行的涨幅分别为6.1%、-0.21%、-0.31%、-0.34%和-0.47%，跌幅最大的五位分别为成都银行（-5.2%）、杭州银行（-5.0%）、宁波银行（-4.4%）、南京银行（-4.0%）和平安银行（-3.9%）。 图5：2023年以来申万银行指数和沪深300指数涨跌幅 图6：部分申万一级行业涨跌幅对比 图7：部分银行A股涨跌幅对比 3银行间资金和利率动向 资金面持续收紧，资金利率中枢抬升。资金方面，本周（2月13日-2月17日）央行公开市场7D期逆回购操作16620亿元，到期18400亿元，净回笼1780亿元，预计下周到期超16000亿元。银行间质押式回购市场成交量中位数6.19万亿，成交量环比上升。利率方面，截至2月17日，DR001、DR007分别为2.15%、2.25%，较上周分别上涨35bp和31bp。 R001、R007分别为2.56%、2.72%，较上周分别上涨67bp和64bp。10年期国债到期收益率为2.89%，较上周下降0.8bp。R001与DR001价差中位数11bp，下降3.39bp；GC001与R001价差中位数42.30bp，上升19.96bp，流动性摩擦加剧。 图8：银行间质押式回购市场成交量vs R001 图9：R001-DR001vsGC001-R001 受信贷投放旺盛影响，银行负债端同业存单发行利率保持高位震荡。2月13日至17日，商业银行发行同业存单合计6179亿元，环比减少761亿元。1年期固定利率同业存单发行利率为2.78%，高于1年期MLF利率，较上周下降3.28bp，6个月期固定利率同业存单发行利率为2.71%，较上周上升8.80bp。 表4：近一周商业银行同业存单发行情况统计 信贷开门红或延续，票据利率持续上升。截至2月17日， 6M 国股银票转贴现利率2.39%，较上周上升1bp，1Y国股银票转贴现利率2.12%，较上周上升6bp。票据转贴现利率仍然保持高位。 图10：近三年同期票据利率走势情况 4投资建议 当前信贷仍保持较高速度投放，建议关注三大主线，当前阶段重点关注主线二。 主线一：受益于零售和房地产业务修复的股份行，主要标的：平安银行、招商银行； 主线二：区域经济复苏强劲、经营能力突出的城商农商行，主要标的：成都银行、宁波银行、杭州银行； 主线三：受益于重建央企估值的国有行，股息较高、金融科技创新实力不断增强、资产质量优良的标的，主要标的：邮储银行。 5风险提示 政策变动风险；宏观经济复苏不及预期、不良大面积暴露、金融让利。