请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：能源化工研究中心 成雪飞 执业编号：F3079516 (从业) Z0017981 (投资咨询) 联系方式：chengxuefei@foundersc.com 成文时间：2023年2月20日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【行情复盘】 期货市场:今日低高硫燃料油价格低位大幅反弹，LU2305合约上涨4元/吨，涨幅0.10%，收于4080元/吨，FU2305合约下跌14元/吨，跌幅0.48%，收于2894元/吨。 【重要资讯】 1.新加坡企业发展局（ESG）：截至2月15日当周，新加坡燃油库存下降513000桶，至2072.6万桶的2周低点；新加坡轻质蒸馏油库存增加816000桶，达到1758.2万桶的6个多月高点；新加坡中馏分油库存增加7.8万桶，至768.5万桶的两周高点。 2.截至2023年2月19日，山东独立炼厂原油到港量为278万吨，较上周涨105.8万吨，环比涨61.44%。本期到港原油以中质原油为主，其中俄罗斯原油到港53万吨，此外还有2船稀释沥青到港。 3.EIA数据显示：截至2月10日当周，美国原油库存量4.71394亿桶，较前一周增加1628万桶；美国汽油库存量2.41922亿桶，比前一周增加232万桶。 【套利策略】 3月份国内炼厂可能开启季节性检修，相关油品产量可能边际下降，一定程度提振低高硫燃料油裂解价差，前期随着低硫裂解价差不断回落至低估值后，后市关注多低硫裂解价差机会。 【交易策略】 原油成本端：近期三大机构均不同程度调升全球原油需求，主要增量来自国内经济恢复偏强预期，但美联储3月份加息50个基点概率上升，受此影响，原油价格走出整理走势。 低高硫燃料油：市场预计2月份抵达亚洲的西方低硫燃料油数量相对减少，提振低硫燃料油价格，但鉴于航运市场总体相对低迷表现，企业刚需采购为主；高硫燃料油方面，2月份俄罗斯燃料油出口受G7集团制裁影响有所下滑，供应压力边际缓和下，新加坡地区高硫380近远月价差走强也预示着现货市场略偏紧格局，3月份国内炼厂可能开启季节性检修，相关油品产量可能边际下降，一定程度提振低高硫燃料油裂解价差，后市关注多低硫裂解价差机会。 风险关注：关注国内炼厂检修节奏 燃料油期货日报 Crude oil Futures Daily Report Report 燃料油期货日报 Fuel Oil Daily Report 请务必阅读最后重要事项 第2页 一、 期货行情 表1：FU各合约价格走势图 合约开盘价收盘价结算价涨跌涨跌幅成交量(万手)成交额(万元)持仓量(万手)持仓变化FU01合约278528102789-23-0.810.024850.040.00FU05合约286828942868-14-0.48114.11327333640.56-2.02FU09合约282728332823-35-1.226.761907717.100.14 数据来源: Wind，方正中期研究院 二、 上游市场 -2-1012342001-022003-022005-022007-022009-022011-022013-022015-022017-022019-022021-022023-02%(10Y-2Y)美国国债收益率00.511.522.533.52013-022013-082014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-02美元/桶通胀指数 图1:美国（10Y-2Y）国债收益率差值 图2:WTI原油以及通胀指数走势图 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 0246810120204060801001201402014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-02美元/mmbtu美元/桶NYMEX WTI原油NYMEX天然气010002000300040005000-60-40-200204060801001201401602006-022007-022008-022009-022010-022011-022012-022013-022014-022015-022016-022017-022018-022019-022020-022021-022022-022023-02美元/桶WTI期货结算价南华工业品指数（右轴） 图3:美原油与美天然气期货价格走势 图4:美原油与南华工业品指数走势 资料来源：Wind、方正中期研究院 资料来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第3页 300000350000400000450000500000550000600000147101316192225283134374043464952千桶美国原油库存201820192020202120222023200000220000240000260000280000147101316192225283134374043464952千桶美国汽油库存201820192020202120222023 图5:EIA原油库存季节性走势 图6:EIA汽油库存季节性走势 资料来源：EIA、方正中期研究院 资料来源：EIA、方正中期研究院 5060708090100110147101316192225283134374043464952%美国炼厂开工率20172018201920202021202220230100200300400500050010001500200025002014/082015/022015/082016/022016/082017/022017/082018/022018/082019/022019/082020/022020/082021/022021/082022/022022/082023/02部部美国钻机数量:原油美国钻机数量:总计美国钻机数量:天然气 图7:美国原油炼厂开工率 图8:美国钻机总数季节性走势图 资料来源：EIA、方正中期研究院 资料来源：贝克休斯、方正中期研究院 010002000300040005000600070008000147101316192225283134374043464952千桶/日美国原油净进口201820192020202120222023 01000020000300004000050000600007000080000147101316192225283134374043464952千桶库欣原油库存201820192020202120222023 图9:美国原油净进口量走势图 图10:库欣地区原油库存走势图 资料来源：EIA、方正中期研究院 资料来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 020000040000060000080000010000002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01张WTI非商业多头持仓数量WTI非商业净持仓数量0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,0002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01张布伦特管理基金多头持仓数量布伦特管理基金净持仓数量 图11:NYMEX非商业持仓走势图 图12:布伦特原油基金持仓走势图 资料来源：Wind、方正中期研究院 资料来源：Wind、方正中期研究院 三、 现货市场 01002003004005006007008009002021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02美元/吨市场价:保税船用油(380CST):舟山02004006008001000120014002021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02美元/吨市场价:保税船用油(0.5%低硫燃料油):舟山 图13:舟山保税船用（380CST）价格走势图 图14: 舟山保税船用（0.5%）价格走势图 资料来源：Wind、方正中期研究院 资料来源：Wind、方正中期研究院 01002003004005006007008000200400600800100012002020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02美元/吨船用油(0.5%低硫燃料油):新加坡燃料油(高硫380):FOB新加坡0204060801001201401601802002020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02美元/吨柴油(含硫0.05%):FOB新加坡柴油(含硫0.5%):FOB新加坡 图15:新加坡低高硫现货价格走势图 图16:新加坡柴油价格走势图 资料来源：Wind、方正中期研究院 资料来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第5页 四、价差情况 050010001500200025002021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02美元/吨升贴水:低硫燃料油(船供):舟山-100-500501001502021-1220