请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：能源化工研究中心 成雪飞 执业编号：F3079516 (从业) Z0017981 (投资咨询) 联系方式：chengxuefei@foundersc.com 成文时间：2023年2月7日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【行情复盘】 期货市场：今日低高硫燃料油价格大幅反弹，LU2304合约上涨116元/吨，涨幅2.93%，收于4080元/吨，FU2305合约上涨74元/吨，涨幅2.90%，收于2630元/吨。 【重要资讯】 1. 新加坡企业发展局（ESG）：截至2月1日当周，新加坡燃油库存增加112万桶，达到2071.3万桶的三周新高；新加坡中质馏分油库存增加40.7万桶，达到911.5万桶的逾1年新高；新加坡轻质蒸馏油库存增加128.2万桶，至1715.6万桶的逾5个月高点。 2.英国石油(BP.N)：预计由于对俄罗斯原油和产品的制裁，今年第一季度炼油行业利润率将保持较高水平。 3. 据土耳其当地航运经纪商称，在遭到地震破坏后，阿塞拜疆从土耳其杰伊汉港的原油出口将于2月6日-8日继续暂停。 【套利策略】 近期能源品种波动剧烈，影响因素复杂，各裂解价差估值相对中性，套利策略建议观望为主。 【交易策略】 原油受宏观数据以及俄罗斯供应充裕影响，价格回调，但受OPEC+减产执行率依然偏高、中国能源需求回升强预期以及美国依然存在战略收储计划下，预计原油价格依然有支撑，总体宽度震荡为主。 西方对俄成品油限价政策引发柴油价格走弱后，柴油裂解价差下跌至今年以来低点后有所反弹，柴油价格不确定性表现下，对低硫燃料油驱动亦不清晰，而受西方市场低硫减压柴油可能紧缺影响，2月份抵达亚洲的西方低硫燃料油数量相对减少，提振低硫燃料油价格，但鉴于航运市场总体相对低迷表现，企业刚需采购为主，低硫燃料油基本面矛盾不明显，后市价格紧跟原油波动为主；高硫燃料油供需基本面变动不大，新加坡地区高硫380近远月价差几乎呈平水态势，在高硫裂解估值中性下，后市高硫紧跟原油波动为主；低高硫燃料油建议高抛低吸策略为主。 燃料油期货日报 Crude oil Futures Daily Report Report 燃料油期货日报 Fuel Oil Daily Report 请务必阅读最后重要事项 第2页 一、 期货行情 表1：FU各合约价格走势图 合约开盘价收盘价结算价涨跌涨跌幅成交量(万手)成交额(万元)持仓量(万手)持仓变化FU01合约261726762652582.220.025280.040.00FU05合约255326302586742.90101.24261845842.11-4.14FU09合约258126472608682.643.55926807.050.06 数据来源: Wind，方正中期研究院 二、 上游市场 -2-1012342001-022003-022005-022007-022009-022011-022013-022015-022017-022019-022021-022023-02%(10Y-2Y)美国国债收益率00.511.522.533.52013-022013-082014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-02美元/桶通胀指数 图1:美国（10Y-2Y）国债收益率差值 图2:WTI原油以及通胀指数走势图 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 0246810120204060801001201402014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-02美元/mmbtu美元/桶NYMEX WTI原油NYMEX天然气010002000300040005000-60-40-200204060801001201401602006-022007-022008-022009-022010-022011-022012-022013-022014-022015-022016-022017-022018-022019-022020-022021-022022-022023-02美元/桶WTI期货结算价南华工业品指数（右轴） 图3:美原油与美天然气期货价格走势 图4:美原油与南华工业品指数走势 资料来源：Wind、方正中期研究院 资料来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第3页 300000400000500000600000147101316192225283134374043464952千桶美国原油库存201820192020202120222023200000220000240000260000280000147101316192225283134374043464952千桶美国汽油库存201820192020202120222023 图5:EIA原油库存季节性走势 图6:EIA汽油库存季节性走势 资料来源：EIA、方正中期研究院 资料来源：EIA、方正中期研究院 5060708090100110147101316192225283134374043464952%美国炼厂开工率201720182019202020212022202305010015020025030002004006008001000120014002017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01美国钻机数量:原油美国钻机数量:总计美国钻机数量:天然气 图7:美国原油炼厂开工率 图8:美国钻机总数季节性走势图 资料来源：EIA、方正中期研究院 资料来源：贝克休斯、方正中期研究院 010002000300040005000600070008000147101316192225283134374043464952千桶/日美国原油净进口201820192020202120222023 01000020000300004000050000600007000080000147101316192225283134374043464952千桶库欣原油库存201820192020202120222023 图9:美国原油净进口量走势图 图10:库欣地区原油库存走势图 资料来源：EIA、方正中期研究院 资料来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 020000040000060000080000010000002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01张WTI非商业多头持仓数量WTI非商业净持仓数量0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,0002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01张布伦特管理基金多头持仓数量布伦特管理基金净持仓数量 图11:NYMEX非商业持仓走势图 图12:布伦特原油基金持仓走势图 资料来源：Wind、方正中期研究院 资料来源：Wind、方正中期研究院 三、 现货市场 01002003004005006007008009002021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02美元/吨市场价:保税船用油(380CST):舟山02004006008001000120014002021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02美元/吨市场价:保税船用油(0.5%低硫燃料油):舟山 图13:舟山保税船用（380CST）价格走势图 图14: 舟山保税船用（0.5%）价格走势图 资料来源：Wind、方正中期研究院 资料来源：Wind、方正中期研究院 01002003004005006007008000200400600800100012002020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02美元/吨船用油(0.5%低硫燃料油):新加坡燃料油(高硫380):FOB新加坡0204060801001201401601802002020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02美元/吨柴油(含硫0.05%):FOB新加坡柴油(含硫0.5%):FOB新加坡 图15:新加坡低高硫现货价格走势图 图16:新加坡柴油价格走势图 资料来源：Wind、方正中期研究院 资料来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第5页 四、价差情况 050010001500200025002021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02美元/吨升贴水:低硫燃料油(船供):舟山-150-100-500501001502021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01