深耕重组胶原蛋白领域，龙头地位稳固

这篇研报是关于中国化妆品公司巨头生物的深度研究报告。公司专注于重组胶原蛋白领域，是该行业的领军者，盈利能力出众。公司成立于2000年，已建立起以可复美、可丽金为核心的多元化的品牌体系及产品矩阵，并于2021年参与起草医药行业标准《重组胶原蛋白》，进一步确立其行业龙头地位。2019-2021年公司营收/净利润由9.57/5.75亿元增长至15.52/8.28亿元，CAGR为27.39%/19.99%，2021年毛利率/净利率分别为87.24%/53.34%，整体盈利水平处于高位。胶原蛋白市场发展迅速，重组胶原蛋白渗透率持续提高。公司研发实力业内领先，双轨销售+多元品牌共驱增长。预计公司2022-2024年实现收入23.27/32.63/43.36亿元，同比+50%/40%/33%，实现归母净利润9.76/12.82/16.52亿元，同比+21%/31%/29%，对应EPS 1.0/1.3/1.7元每股，对应PE 49/37/29倍。首次覆盖给予“增持”评级。

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