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总结：伊利股份(600887 CH)可能会在22年第四季度的支撑下反弹，这将主要受到轻松而稳定的盈利预期以及已经对重新开放情绪重新评级的同行的估值滞后等因素的支持。我们对伊利给予买入评级，但更愿意坚持华润啤酒（291HK，买入）、普罗雅（603605CH，买入）和CTGDF（601888CH，买入）作为我们围绕这一早期消费主导复苏的首选策略。伊利预计在液态奶销售加速的推动下，收入增长将从2022年的平淡增长到2023E的约5%。我们对2022E的估计基本保持不变。我们将2023E GPM降低了0.4个百分点，这导致净利润下降了4.2%。我们的新目标价基于不变的25.0倍前滚前23E PE，该PE仍以3年平均水平为基准。
