黄金研究周报：联储加息预期升温，黄金开启回调之旅
联储加息预期升温，黄金开启回调之旅（2016年3月21日-2016年3月25日）内容摘要：美联储议息会议后，黄金上行略显乏力在30日均线的支撑下维持高位震荡整理。虽然比利时的恐怖袭击令黄金有所反弹，但疲软迹象尽显。在全球央行争相推出负利率的背景下，黄金持有的热情大幅改善，但近期缺乏新的利好支撑，黄金最终跌破30日均线支撑大幅走低。虽然黄金的投资氛围较前期有很大改善，但美联储近期加息可能性升温令黄金价格大幅承压。且恐怖袭击引发的避险需求未能改善黄金疲软的境况，近期黄金有望开启回调之旅，短期存在下行空间，稳健投资者逢高短空操作为宜，关注下方1200美元处的支撑。2016年3月25日黄金研究周报欢迎扫描关注我们微信分析师：曲莹从业资格号：F0236371邮箱：zzyf@zzfco.net地址：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层 2/6研究中心请务必阅读免责声明联储加息预期升温，黄金开启回调之旅美联储议息会议后，黄金上行略显乏力在30日均线的支撑下维持高位震荡整理。虽然比利时的恐怖袭击令黄金有所反弹，但疲软迹象尽显。在全球央行争相推出负利率的背景下，黄金持有的热情大幅改善，但近期缺乏新的利好支撑，黄金最终跌破30日均线支撑大幅走低。针对未来黄金价格走势，本文从以下几方面展开分析。一、美国通胀数据好转，联储加息预期炒作升温美国2月零售销售环比下滑0.1%，1月份被大幅下修为下滑0.4%。2月扣除汽油的零售销售增长0.2%，扭转此前一个月的颓势。美国2月份零售销售下滑，且此前一个月的增长也被修正为下滑，市场对美国经济担忧依然存在。美国2月份生产者价格指数下降0.2%，同比变化不大。受能源和食品价格走低拖累表现低迷，但环比增速是自去年1月以来首次没有录得下滑，美元在上涨20%后失去了部分动能，因此进口通缩压力有所削减，PPI的下滑趋势受到抑制，但油价的跌幅依然是不稳定因素。数据来源:Wind资讯美国CPI及核心CPI同比环比走势图美国:CPI:当月同比美国:核心CPI:当月同比美国:CPI:环比美国:核心CPI:环比10-1211-1212-1213-1214-1215-1210-12-0.6-0.60.00.00.60.61.21.21.81.82.42.43.03.03.63.6%%%%剔除燃料和食品的2月核心通胀月率上升0.3%，年率上升2.3%，为2008年以来最高。2月通胀月率仍为下滑0.2%。美国除去食品和能源的核心通胀连续第二个月超过预期，显示出通胀越发的接近美联储的目标。由于燃料价格仍然比较便宜，所以整体的生活成本仍然较低。通胀数据喜忧参半，增加了市场的不确定性。 3/6研究中心请务必阅读免责声明目前美联储仍按兵不动。不过市场普遍预期美联储在6月采取行动的可能性是比较大的。随着加息预期的增加，近期加息预期的炒作将有所升温，黄金价格重心可能有所下移。二、鹰派言论推升加息可能，黄金压力增大全球经济及金融市场动荡继续对美国经济构成风险。尽管全球经济出现放缓迹象，但是美国经济活动温和，家庭开支增长温和，房地产市场转好，同时一系列数据显示劳动力市场更加强劲，美联储加息预期仍然存在。美联储FOMC宣布3月利率决定并发表政策声明，利率决议维持联邦基金利率在0.25%-0.5%区间保持不变。同时暗示2016年加息2次，远低于2015年12月份预期的4次，同时预期显示2017年和2018年加息路径更浅，市场影响偏中性。而在本周23日内美国圣路易斯联储主席布拉德表示，美国的失业率若跌破自然失业率，可能会迫使决策者在未来更快加息；同时，四月加息的可能性仍然存在。美国纽约联储主席哈克此前表示，如果美国经济继续好转，且不出现意外，美联储最早下月就应考虑升息，并指出每一次FOMC会议都有可能宣布加息。芝加哥联储主席埃文斯也在周二表示，预计今年加息两次，除非经济数据远胜预期，或通胀升得比预期快。美联储的鹰派言论对美元汇率构成提振，加息预期近期大幅升温，令疲软的黄金价格压力增加难以维持此前的高位整理，最终跌破30日均线支撑，弱势格局尽显。三、避险需求增加难改黄金市场疲软距离去年11月的巴黎公布袭击不到半年，比利时首都布鲁塞尔本月22日发生的系列恐怖袭击，IS已宣布对此负责。此次袭击令市场恐慌情绪仅维持了数小时，帮助具有保值避险功能的黄金期货当天反弹，但在欧洲股市企稳反弹后，黄金冲高回落回吐当天部分涨幅。目前欧洲处于最复杂、最脆弱的阶段和时期，经济危机、难民危机，以及难民危机所导致的政治危机交错复杂，但黄金的避险需求却较为微弱，削弱了黄金吸引力，对价格形成一定的压力。四、黄金短线热情回落，黄金上行空间或将收窄随着美元的企稳，黄金的市场亲睐度有所降低，对冲基金和基金经理减持Comex黄金净多头寸。截至3月15日当周，COMEX黄金投机净多头头寸减少1462手，至14805手，黄金净多仓自13个月高位回落，短期投资热情有所减弱。 4/6研究中心请务必阅读免责声明数据来源:Wind资讯COMEX黄金非商业持仓结构走势图COMEX:黄金:非商业多头持仓:持仓数量COMEX:黄金:非商业空头持仓:持仓数量15-03-3115-05-3115-07-3115-09-3015-11-3016-01-3115-03-3160000600009000090000120000120000150000150000180000180000210000210000240000240000张张张张黄金市场最大的ETF基金SPDR持仓水平稳步攀升，在3月24日持仓为823.74吨。从黄金ETF持仓走势图来看，虽然黄金价格的有所回落，ETF持仓水平并未受到影响，表明散户和机构对于黄金的投资热情并未受到价格回落的影响，对黄金形成一定支撑。数据来源:Wind资讯黄金ETF收市价及持有量走势图SPDR:黄金ETF:收市价(右轴)SPDR:黄金ETF:持有量(吨)15-03-3115-05-3115-07-3115-09-3015-11-3016-01-3115-03-31630660690720750780810吨吨102105108111114117120美元美元五、后市展望 5/6研究中心请务必阅读免责声明虽然黄金的投资氛围较前期有很大改善，但美联储近期加息可能性升温令黄金价格大幅承压。且恐怖袭击引发的避险需求未能改善黄金疲软的境况，近期黄金有望开启回调之旅，短期存在下行空间，稳健投资者逢高短空操作为宜，关注下方1200美元处的支撑。 6/6研究中心请务必阅读免责声明更多资讯，欢迎扫描二维码！中州期货研发管理中心（InstituteofZHONGZHOUFuturesCO.,Ltd）地址（address）：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层邮编：264000Floor17,WenhuagongBuilding,No.118,SouthAvenue,ZhifuDistrict,Yantai,Shandong电话（phone）：0535-6699942传真：0535-6692275中州期货研发管理中心负责公司的基础研发工作和创新研究工作，研究领域覆盖宏观经济、农产品、化工品、金属、建材、能源等方面以及期权、程序化等方面，拥有一支高素质的专业化团队，具备丰富行业经验，国际化的视野和积极向上的精神，研发部依托公司的强力支持，运用基本面分析和宏观分析，为高端产业客户和机构客户提供套期保值，基差套利，价差交易等咨询服务，在公司原有经纪服务基础上，强化对客户的纵深服务和专业服务。免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为中州期货公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
