深度研究报告：受益行业景气度复苏，模拟新贵内生外延打开成长空间

芯朋微（688508）是一家国内PMIC细分赛道的龙头公司，主要产品包括电源管理芯片PMIC、AC-DC、DC-DC、Gate Driver及配套的功率器件，重点覆盖家用电器、标准电源以及工业设备等领域。公司近年来把握国产替代机遇快速成长，2019~2021年收入CAGR约49.9%，归母净利润CAGR为74.4%。行业景气复苏在即，公司内生外延加速产品组合及应用领域布局，同时拟通过定增加码新能源汽车、工控等赛道，远期成长空间正逐步打开。公司有望持续受益于需求复苏及国产替代机遇，拟定增布局新能源汽车等领域。我们预计公司2022-2024年归母净利润为0.90/1.78/2.60亿元，对应EPS为0.80/1.57/2.30元。参考公司历史估值及行业可比公司估值，我们给予公司2023年60倍PE，对应目标价94.3元/股，首次覆盖给予“强推”评级。

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