以防御的姿态进攻

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全面注册制改革和转融通费率调降将推动金融改革政策的全面推进，跨年行情进入政策兑现阶段。全面注册制提振市场情绪，市场大概率温和上涨。从中长期视角来看，全面注册制导致A股市场整体IPO金额增加9.79%，对A股市场整体流动性冲击有限，而转融业务规则调整将提升两融交易活跃度。从历史经验来看，市场阶段高点前风格走向均衡，消费相对占优。随着防控政策放开后线下经济活动的快速修复，市场正在逐步由“强预期，弱现实”向着复苏预期兑现的逻辑转变，另一方面注册制改革的政策推进叠加两会临近背景下针对金融体系与国企改革的政策有望逐步落地，跨年行情仍有最后一涨。价值投资的长期回归仍在途中。建议关注医药中消费属性较强的消费医疗、中药、药房、医疗器械等细分领域；地产后周期的家电，建材，轻工等行业；随着消费电子中的存储、面板等细分行业。