请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 供给增量难如预期释放，期待锂盐需求复苏 [Table_Title2] 有色-能源金属行业周报 [Table_Summary] 报告摘要: ►本周锂盐价格继续下跌，期待锂盐需求复苏 根据SMM数据，截至2月17日，电池级碳酸锂报价43.10万元/吨，环比2月10日报价下跌24500元/吨；工业级碳酸锂报价40.10万元/吨，环比2月10日报价下跌23000元/吨；电池级粗颗粒氢氧化锂报价45.20万元/吨，环比2月10日报价下跌15500元/吨；电池级微粉型氢氧化锂报价46.10万元/吨，环比2月10日报价下跌15500元/吨；工业级氢氧化锂报价42.70万元/吨，环比2月10日报价下跌14500元/吨。2月17日，Fastmarkets东亚地区氢氧化锂评估价为75.5美元/公斤，折合人民币约51.84万元/吨，环比2月10日下跌1美元/公斤；碳酸锂评估价为70.5美元/公斤，折合人民币约48.41万元/吨，环比2月10日下跌1美元/公斤；2月16日，Fastmarkets中国氢氧化锂现货出厂价报价均价为45.5万元/吨，环比2月9日下跌0.5万元/吨，中国碳酸锂现货出厂价报价均价42.5万元/吨，环比2月9日下降2.8万元/吨。本周锂盐价格继续下行，下调幅度较上周有所扩大，据富宝新能源消息，本周锂盐价格下跌主要系需求端下游开工率不足，市场持续低迷，采购愈加谨慎所致。据我们统计，本周共计三家海外锂资源公司公布其2022Q4季度报告，其中Mt Holland计划2024H1开始出售锂精矿，其氢氧化锂工厂推迟半年至CY2025H1投产，Livent扩产延期半年至2023H2商业化生产，只有雅保各项目仍按之前预期进行，可见锂资源项目投产时间不及预期概率较大，供给增量如期释放存在重重阻碍，在供应难增的背景下，期待锂盐需求逐步复苏，届时锂盐价格或将见底。 ►海内外锂精矿报价继续下跌，预计有望伴随需求复苏价格企稳 2月17日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为5300美元/吨（FOB，澳大利亚），环比2月10日下跌200美元/吨。截止到2月17日，SMM锂精矿现货价为5455美元/吨，环比2月10日下跌15美元/吨；截止到2月16日，Fastmarkets锂精矿评估价为6750美元/吨，环比2月2日报价下跌500美元/吨。本周海内外锂精矿价格继续下跌，我们认为这是伴随锂盐价格下调的动态调整，预计伴随锂盐终端需求的恢复，锂盐价格见底，精矿价格有望企稳。 ►宏观面利空消息频发，镍价大幅下行 镍：截止到2月17日，LME镍现货结算价报收25600美元/吨，环比2月10日下跌7.61%。截止到2月17日，LME镍总库存为45174吨，环比2月10日下跌6.03%。截止到2月17日，沪镍报收20.49万元/吨，环比2月10日下跌6.12%，沪镍库存为3283吨，环比2月10日下跌2.87%。据SMM消息，周内多个宏观指标接连发布，具体来看，2月14 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：y anrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 分析师：周志璐 邮箱：zhouzl1@hx168.com.cn SACNO：S1120522080002 研究助理：温佳贝 邮箱：wenjb@hx168.com.cn 研究助理：黄舒婷 邮箱：huangst@hx168.com.cn 相关研究： 1. 《能源金属周报|下游需求好转在即，锂盐价格有望触底维稳》 2023.02.12 2. 《基本金属周报|美通胀预期再升温美联储官员表态鹰派，国内电力问题令铝供应再面扰动》 2023.02.12 3. 《行业深度|电解铝：2023年国内供增有限需求转暖，盈利有望迎来修复》 2023.02.06 证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2023年2月19日 138636 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019022816:59 日美国劳工部发布1月末季调CPI年率6.4%，超过市场预期。2月15日晚间，美国商务部发布1月零售销售月率为3%，远超于预测值1.8%，且高于前值-1.1%，这也表明美国当前经济现状及前景比较乐观。随后2月16日劳工部发布1月PPI年率值为6%，高于预测值。PPI及CPI均超于市场预期也说明了当前美国通胀仍然“高烧不退”，16日晚间美联储官员“放鹰”，2月加息会议加息50BP的概率大幅上涨，导致镍价大幅下行。 截止到2月17日，高镍生铁（8-12%）报收1350元/镍点，环比2月10日下跌1.46%，本周镍铁价格下行，主要系不锈钢消费在元宵节后并未展现强烈复苏状态所致，但目前仍处菲律宾雨季，镍矿供应偏少，镍铁价格受成本端支撑。截止到2月17日，电池级硫酸镍报收40000元/吨，环比2月10日上涨1.52%，本周硫酸镍价格继续上调，主要系电池级硫酸镍新需求—电积镍的成功出货，生产企业开始进行备库，引发众多下游三元厂商对未来原料供应的担忧，补货意愿强烈，硫酸镍需求高涨；叠加目前市场现货库存少，短期硫酸镍供应偏紧，硫酸镍价格大概率继续上涨。 ►厂家挺价导致硫酸钴价格上行，需求疲弱致使其价格依旧承压 钴：截止到2月17日，金属钴报收29.00万元/吨，环比2月10日下跌0.85%，近期电钴价格下降幅度放缓，主要系近期头部大厂将电钴上交国储，市场上流通现货较少，叠加海外价格仍然维持高位情绪面影响国内电钴价格坚挺；截止到2月17日，四氧化三钴报收16.5万元/吨，环比2月10日下跌5.71%，主要系3C数码需求较弱叠加四钴成本持续下行带动四钴价格下行，据SMM报告，氧化钴市场近期较为火热，部分下游厂商囤货氧化钴，因四钴与氧化钴可替换使用，因此近期在氧化钴价格带动下，四钴价格下行空间有限；截止到2月17日，硫酸钴报收3.95万元/吨，环比2月10日上涨2.60%，据富宝新能源消息，主要系近期厂家挺价意愿较强，带动钴盐价格上行，但需求依旧疲弱，价格依旧承压。 ►本周稀土价格继续下调，期待终端需求回暖 价格：截止到2月17日，氧化铈均价6800元/吨，环比2月10日不变；氧化镨均价69.00万元/吨，环比2月10日下跌2.13%。截止到2月17日，氧化镧均价7000元/吨，环比2月10日不变；氧化钕均价75.80万元/吨，环比2月10日下跌4.65%；氧化镨钕均价68.80万元/吨，环比2月10日下跌4.71%；氧化镝均价2260元/公斤，环比2月10日下跌5.44%；氧化铽均价1.310万元/公斤，环比2月10日下跌4.73%。截止到2月17日，烧结钕铁硼（N35）均价为285元/公斤，环比2月10日下跌5%。本周，稀土市场价格下调幅度扩大，主要系终端需求较弱带动价格回调。据SMM调研，从供给端来看，目前稀土分离厂和金属厂生产情况正常，稀土供应较为稳定；从需求端来看，磁材企业新增订单不足，稀土需求明显压缩，期待终端需求回暖支撑价格。 投资建议 本周国内锂盐报价受需求疲软影响，价格加速下跌，根据 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/2019022816:59 本周监测到的三家海外锂资源公司四季报公告可知，其中有两家的项目出现延迟投产，即Mt Holland的氢氧化锂工厂推迟半年至CY2025H1投产，Livent扩产延期半年至2023H2商业化生产，可见供应增量不及预期释放是大概率事件，在供给难增的大背景下，期待锂盐需求的回暖，届时锂盐价格有望见底。我们认为拥有上游资源保障的一体化企业竞争力凸显，推荐大家关注上下游一体化企业，推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；新建产能陆续放量，锂云母原料自给率100%的【永兴材料】；134号脉在产、甘孜州康-泸产业集中区总体规划(2021-2035)环境影响评价报批前公示的【融捷股份】；捌千错盐湖2000吨/碳酸锂装置全线打通的【金圆股份】。受益标的有Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】和格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】。 风险提示 1）全球锂盐需求量增速不及预期； 2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期； 3）澳洲Greenbushes外售锂精矿； 4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 5）地缘政治风险。 盈利预测与估值 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 000155.SZ 川能动力 17.70 买入 0.23 0.52 1.58 2.82 73.04 33.87 11.19 6.28 000546.SZ 金圆股份 12.05 买入 0.12 0.46 1.81 3.11 148.17 26.16 6.65 3.88 002192.SZ 融捷股份 101.09 买入 0.26 7.01 7.81 13.56 496.43 13.66 12.27 7.07 002756.SZ 永兴材料 95.82 买入 2.22 16.59 22.84 24.45 71.3 5.78 4.20 3.92 002176.SZ 江特电机 18.02 买入 0.23 1.86 3.41 4.35 107.96 9.71 5.28 4.14 资料来源：Wind，华西证券研究所 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/2019022816:59 正文目录 1. 供给增量难如预期释放，期待锂盐需求复苏 ..................................................................................................................................... 5 1.1. 锂行业观点更新 ....................................................................................................................................................................................... 5 1.2. 镍钴行业观点更新................................................................................................................................................................................. 14 1.3. 稀土磁材行业观点更新........................................................................................................................................................................ 19 1.4. 行情回顾 ..........................................................................