火电股投资的核心逻辑在于能源转型背景下的资产扩张加速,推荐火电转型标的:国电电力、申能股份,受益标的华能国际、华润电力、中国电力、粤电力A。投资建议:盈利修复未兑现,降电价为时尚早。煤电联动时期,2013~2016年煤价下降带动降电价,市场化降电价阶段,2018~2020年市场化电量占比持续提升,市场化交易电价处于折价状态,带动电价仅略有下降。
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