电力体制改革系列报告：从终端电价说起看电改

电力体制改革系列报告

报告概览

此份报告聚焦于电力体制改革的核心议题——电价机制的细化与梳理。报告指出，电力商品的价值呈现多元化，包含电能量价值、灵活性价值、可靠性价值和绿色环境价值。其中，新能源发电的入市比例显著提高是本轮电改的最大变化。

电价机制变化

• 历史沿革：从新中国成立初期的各地自定电价，到统一目录电价，再到市场化改革，电价机制经历了多次调整，旨在逐步实现价格由市场决定的目标。
• 分类与定价：当前电价体系分为政府定价和市场价格两大轨，分别适用于居民生活用户、农业生产用户和工商业用户。工商业用户通过直接交易或电网代理购电获取电价。
• 工商业用户电价：由上网电价、输配电价、系统运行费用、政府性基金及附加等组成。随着市场化改革的推进，工商业用户电价更加依赖于市场交易价格。
• 代理购电机制：对暂未直接参与市场交易的工商业用户，由电网企业代理购电，代理购电价格主要由市场集中竞标形成。
• 市场交易结构：电力市场交易占比不断提升，中长期交易与现货交易共同构成电力交易的主要部分，其中中长期交易占较大份额。

新能源与电价

• 新能源入市：新能源发电比例的提高，推动了灵活性与可靠性价值的提升。预计未来辅助服务市场、煤电容量市场将持续稳定增长，同时需考虑新能源发电的不稳定性和市场化的电价压力。
• 市场建设：新能源消纳通过基础设施建设和电价机制建设两个层面推进，包括特高压、主网和配网的建设，以及电能量市场、容量市场、辅助服务市场和绿电绿证市场的完善。
• 绿电与绿证市场：绿电绿证市场建设紧迫，绿电溢价提升，利好相关企业。
• 电网投资：电网投资加速，尤其是分布式光伏接入所需的配网升级改造，将带动配网设备与信息化需求的增长。
• 火电与新能源：火电收入结构将分化，电能量市场收入减少，而容量与辅助服务市场获利，新能源发电企业面临较大的市场化压力。

公司与市场展望

• 投资机会：绿电/绿证市场建设、电网投资加速、火电企业收入结构分化等方向值得关注。
• 公司推荐：列举了多家公司在不同领域可能受益的公司，包括许继电气、龙源电力、思源电气、金杯电工、阳光电源、国能日新、泽宇智能、平高电气、三峡能源和四方股份等，提供了2023-2025年的盈利预测和投资评级。

风险提示

• 市场进展不及预期
• 政策变动风险
• 宏观经济波动
• 公司业绩不及预期

结论

此轮电力体制改革的核心在于通过电价机制的精细化调整，促进电力市场的健康发展，特别是加大对新能源的扶持力度，同时关注电力商品多元价值的体现。报告强调了绿电市场、电网投资和灵活性资源的长期发展机会，并指出了相关公司的投资潜力。