俄、美工厂投产国际化战略成果可期

公司报告/行业报告 调研简报 俄、美工厂投产 国际化战略成果可期 福耀玻璃（3606.HK） 2016-3-23 星期三 时间：2016.3.21 地点：香港 会议形式：业绩会 姓名：李明 电话：0755-21516057 Email:chenxin@gyzq.com.hk 相关报告： 1、公司简介：福耀集团1987年在中国福州注册成立，是一家专业生产汽车安全玻璃和工业技术玻璃的中外合资企业。1993年，福耀集团于上海证券交易所挂牌，成为中国同行业首家上市公司，股票代码600660.SH。2015年，集团加快国际步伐，成功在香港联交所主板挂牌。 2、2015财年业绩：营业额同比增长4.99%至135.73亿元人民币；毛利率41.51%，与去年同期基本持平;经营利润人民币32.07亿元，同比增长13.1%；实现归属于公司股东净利润26.05亿，同比增长17.37%；每股基本盈利1.10元。拟每10股分配现金股利人民币7.5元（含税）。 其中，主营业务汽车玻璃全年实现收入131.38亿元，同比增长5.61%，占总收入96.79%。功能性模块集成产品为特点的高附加值产品占比达到30%;按汽车玻璃区域划分，国外市场实现收入同比增长4.13%，国内市场实现收入同比增长6.39%，市占率获得进一步提升。 3、美国汽车玻璃项目：福耀代顿工厂拥有最先进的生产线和世界上最大的单体厂房生产车间，主要为通用、克莱斯勒、宝马、大众、本田、丰田等主要汽车厂商提供产品配套。工厂2015年8月起进入客户认证，现具备300万套汽车玻璃产能，目前正处于批量爬坡阶段。厂商对公司定位也发生变化，由先前的供应商之一现转变成为优选供应商。工厂今年首要任务是新品开发，以为后续增长创造基础。不但会带动美国当地销量的增长，也会给公司带来出口的增长。 4、俄罗斯汽车玻璃项目：2015年仍处亏损当中。福耀俄罗斯卡卢加工厂除在俄罗斯境内销售，也向欧洲大陆的大众、奥迪等主机厂提供产品。2015年上半年顺利获得大规模商业生产批准，具备100万套汽车玻璃产能，公司预计整体有望在2016年内实现盈利。另外，俄罗斯政府已加大对汽车工业发展的支持力度，加上外部环境的改善，以及欧洲市场的拓展，该部分业务发展前景向好。 5、外汇收益：公司的美元存款有8.2亿美金，加上除现金以外的美元资产减去美元负债还有净营运1亿多，会带来比较大的收益。 6、海外工厂产能利用率：正常产能利用率在55%以上就可盈利。 公司报告/行业报告 7、天然气价格下调影响：降价发生在年末，去年受益较少，今年会全年受益，将成为今年公司毛利率稳步提升的重要支撑。 8、行政费用上升：公司行政费用占收入比例9.49%，较去年同期提升1.5个百分点，主要是因美国基地投产初期的开办公费用、工资薪酬及折旧方面的费用增加所致。 9、产品升级：公司积极实现产品优化升级，目前已经建成固定天窗总成生产线，包边产品、HUD抬头显示玻璃等高附加值产品占比已超过30%，公司收入增长来源更趋优化。 10、总结及建议：随着公司海外项目进展的顺利推进，俄罗斯项目有望于今年实现扭亏，美国项目也进入盈利期的批量生产爬坡阶段，国际化战略成果可期；另外，国内成本下降（天然气降价）、产品结构的改善及规模效应的进一步凸显，公司的盈利能力也将获得稳步提升。 调研简报 公司报告/行业报告 免责条款 此刊物只供阁下参考，在任何地区或任何情况下皆不可作为或被视为证券出售要约或证券、期货及其它投资产品买卖的邀请。此刊物所提及的证券、期货及其它投资产品可能在某些地区不能买入、出售或交易。此刊物所载的资料由国元证券(香港)有限公司及/或国元期货(香港)有限公司(下称〝国元(香港)〞)编写，所载资料的来源皆被国元(香港)认为可靠及准确。此刊物所载的见解、分析、预测、推断和预期都是以这些可靠数据为基础，只是表达观点，国元(香港)或任何个人对其准确性或完整性不作任何担保。此刊物所载的资料(除另有说明)、意见及推测反映国元(香港)于最初发此刊物日期当日的判断，可随时更改。国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司对投资者因使用此刊物的材料而招致直接或间接的损失概不负任何责任。 负责撰写分析之分析员(一人或多人)就本刊物确认： (1) 分析报告内所提出的一切意见准确地反映了分析员本人对报告所涉及的任何证券或发行人的个人意见；及 (2) 分析员过去、现在及将来所收取之报酬之任何部份与其在本刊物内发表的具体建议及意见没有直接或间接的关连。 此刊物内所提及的任何投资皆可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也不适合所有的投资者。此刊物中所提及的投资的价值或从中获得的收入可能会受汇率及其它因素影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此刊物并没有把任何人的投资目标、财务状况或特殊需求一并考虑。投资者入市买卖前不应单靠此刊物而作出投资决定，投资者务请运用个人独立思考能力，慎密从事。投资者在进行任何以此刊物的建议为依据的投资行动之前，应先咨询专业意见。 国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司以及它们的高级职员、董事、员工(包括参与准备或发行此刊物的人)可能 (1) 随时与此刊物所提到的任何公司建立或保持顾问、投资银行、或证券服务关系；及 (2) 已经向此刊物所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。 国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司的一位或多位董事、高级职员及/或员工可能担任此刊物所提到的证券发行公司的董事。此刊物对于收件人来说属机密文件。此刊物绝无让居住在法律或政策不允许该报告流通或发行的地方的人阅读之意图。 未经国元(香港)事先授权，任何人不得因任何目的复制、发出或发表此刊物。国元(香港)保留一切追究权利。 规范性披露  分析员的过去、现在及将来所收取之报酬之任何部份与其在此报告内发表具体建议及意见没有直接关联。  国元证券(香港)有限公司、国元期货(香港)有限公司及其每一间在香港从事投资银行、自营证券交易或代理证券经纪业务的集团公司，并无对在此刊物所评论的上市公司持有需作出披露的财务权益、跟此刊物内所评论的任何上市公司在过去12个月内并无就投资银行服务收取任何补偿或委托、并无雇员或其有关联的个人担任此刊物内所评论的任何上市公司的高级人员及没有为此刊物所评论的任何上市公司的证券进行庄家活动。 国 元 证 券 ( 香 港 ) 有 限 公 司 公司地址：香港干诺道中3号中国建设银行大厦22楼 公司电邮：cs@gyzq.com.hk 公司主机：+852-37696888 公司传真：+852-37696999 服务热线：400-888-1313 公司网址：http://www.gyzq.com.hk 调研简报