宏观点评：1月通胀：美联储被带节奏还是乱节奏？

1月美国通胀数据延续回落趋势，但超预期反弹将带来两种不同的演绎。对美联储来说是被带节奏还是乱节奏？美国通胀前景符合联储判断：通胀的变化及目标之间再平衡。根据此前的报告提出的评估美国通胀指标，虽剔除异常波动后的通胀持续回落，但在剔除反周期性因素后的粘性CPI却在不断走高，显现出通胀更具有持续性，前景具有较强的不确定性。美国潜在通胀走势看似矛盾的背后实则主要受3个因素影响：一是当下最核心左右美联储判断的新“利率指引”——剔除住房的核心服务居高不下。二是住房租金上涨动能尚未“熄灭”，持续给通胀“加火”。三是二手车价格上涨重返市场，增加通胀压力。1月通胀数据的扰动牵动着美联储加息的步伐：联储官员齐放“鹰”，2023年内降息渐成奢望。为浇灭通胀萌芽，3月议息会议联储或继续放“鹰”。

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